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广发期货:国债期货早报20181116-经济下行压力仍存,但需警惕预期变化

2018-11-16 11:26:37 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  [期债主要观点]

  周四,国债期货继续走强,10年期国债期货主力合约涨0.09%,5年期主力合约涨0.06%,2年期收平。现券市场利率债收益率午后小幅下行,其中,10年期国债活跃券180019下行1.5bp,目前基本面仍是支撑债市走强的主要因素之一,流动性的持续充裕也支持了债券的走强。基本面方面,消费潜力与挑战并存,其中,消费增长的潜力体现在三个方面。第一,居民传统消费占比不断缩小。第二,人口结构的改变助推消费升级的深化。第三,和其他国家相比,潜力巨大。另一方面,消费以及消费升级仍面临的较大的挑战。首先,最大的障碍是居高不下的居民杠杆对消费的挤压。其次,贫富差距加大,制约中低端收入群体消费。最后,在棘轮效应下,投资消费难以维持。在需求方面,“一增两降”的投资格局基本确定,在总需求变弱的情况下,工业产出未来或变成量价齐缩。此外,基建补短板虽然有所成效,但是受制于资金不足的情况,未来的情况仍不乐观;房地产企业的资金压力加速了行业拐点的到来,“促回款、稳现金”成为了众多企业的共识。随着地方库存的逐渐消化,未来房地产政策可能更加倾向通过增加供给来调控房价。因此总体来说经济下行压力仍较大,对债市形成支持。流动性方面,昨日资金利率进一步下行,央行公告称,受税期、中央国库现金管理到期等因素影响,银行体系流动性总量有所下降,但仍处于合理充裕水平。

  整体上,经济下行压力依旧较大,短期仍对债市有所支撑,但仍需警惕积极财政政策的逐步落地,或改善市场对于经济基本面的预期。临近税期,资金面压力逐步显现,对期债的支撑或有所减弱。建议投资者逢高试空T1812,止损位96.7元。 

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