[期债主要观点]
周四，国债期货继续走强，10年期国债期货主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.06%，2年期收平。现券市场利率债收益率午后小幅下行，其中，10年期国债活跃券180019下行1.5bp，目前基本面仍是支撑债市走强的主要因素之一，流动性的持续充裕也支持了债券的走强。基本面方面，消费潜力与挑战并存，其中，消费增长的潜力体现在三个方面。第一，居民传统消费占比不断缩小。第二，人口结构的改变助推消费升级的深化。第三，和其他国家相比，潜力巨大。另一方面，消费以及消费升级仍面临的较大的挑战。首先，最大的障碍是居高不下的居民杠杆对消费的挤压。其次，贫富差距加大，制约中低端收入群体消费。最后，在棘轮效应下，投资消费难以维持。在需求方面，“一增两降”的投资格局基本确定，在总需求变弱的情况下，工业产出未来或变成量价齐缩。此外，基建补短板虽然有所成效，但是受制于资金不足的情况，未来的情况仍不乐观；房地产企业的资金压力加速了行业拐点的到来，“促回款、稳现金”成为了众多企业的共识。随着地方库存的逐渐消化，未来房地产政策可能更加倾向通过增加供给来调控房价。因此总体来说经济下行压力仍较大，对债市形成支持。流动性方面，昨日资金利率进一步下行，央行公告称，受税期、中央国库现金管理到期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平。
整体上，经济下行压力依旧较大，短期仍对债市有所支撑，但仍需警惕积极财政政策的逐步落地，或改善市场对于经济基本面的预期。临近税期，资金面压力逐步显现，对期债的支撑或有所减弱。建议投资者逢高试空T1812，止损位96.7元。
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