国贸期货：12月21日早评

　　第1页: 沪胶如期回调，维持低仓位多单第2页: 【股指】第3页: 【PTA】第4页: 【国债期货】第5页: 【粕类】第6页: 盘面略有企稳，观察反弹高度第7页: 【贵金属】第8页: 【宏观和消息面】第9页: 【油脂】第10页: 弱势震荡，跌后反弹空间仍存

　　【操作策略】

　　周一唐山钢市弱势运行，成交不畅，坯料继续回落30元；北方地区雾霾天气仍在，多地区限产措施未解除。钢材现货及铁矿石普氏指数均回落，煤焦现货调价信息不多，期盘相对坚挺。从上周开始我们建议关注盘面高企的5月份钢厂虚拟利润，在上周中达到高位后，近几日持续收缩中，自高位回落225元，而我们依此推荐的锁定盘面利润(买矿焦空螺纹)仍在逐步盈利；同时，盘面焦炭/焦煤比价也处于回落中，对应盘面的焦化厂虚拟利润也在收缩。观察品种间强弱关系变化。

　　消息面来看，日内有关于钢铁行业供给侧改革推进的消息出现，但盘面对此反应不敏感，老生常谈的政策影响削弱。继续关注雾霾天气对相关行业的影响，若限产政策升级或有支撑预期。此外，继续关注流动性问题，及现货价格变动。近几日期价回落导致盘面基差走扩，后期若非现货补跌，期价再度大幅下跌的空间将受到限制。

　　基差变动情况：螺纹钢期价继续贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止20日收盘，期价贴水约312，较前一日收窄43(现货理计折实重)。

　　操作上，盘面低位略有企稳，但整体反弹力度仍需观察，上方注意3200及20日线3240附近压力位。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧