国贸期货：11月01日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周一(10月31日)受人民币贬值与金融去杠杆等因素影响，市场利率保持在较高的水平，传导至现券市场，导致现券收益率大幅上行，国债期货亦出现大幅调整。

　　资金面方面，央行周一进行1000亿元7天期逆回购、700亿元14天期逆回购、200亿元28天期逆回购操作。当日公开市场有900亿逆回购到期，此外周六有59亿央票到期顺延到周一，因此当日净投放1059亿。央行净投放，使得市场资金面继续改善，主要回购利率均有不同程度下行，随着月末结束，前期影响资金面紧张的缴税缴准等主要因素消退后，短期流动性有所改善，不过在汇率和降杠杆的约束下，整体资金紧平衡态势将延续。

　　汇率难以突破6.8大关，此前，我们曾在专题报告中指出，本轮人民币贬值的主要因素是美元指数大幅走强，世界主要货币均对美元出现不同程度的贬值，因此，虽说人民币对美元大幅贬值，但其实人民币对一揽子货币是基本保持平稳的。随着加息预期逐渐接近落地，美元涨势或接近尾声，而央行对美元的容忍度似乎也在6.8附近，人民币汇率几次想6.8突破都难以取得成功，周一人民币兑美元中间价大幅上调217个基点，报6.7641，上调幅度创一个多月以来最大。这次中间价的上调和上周五美元走弱有关，同时，也说明6.8是一个关键点位，一旦突破，后续的人民币跌势可能更加难以把控，央行有在这个位置加大干预的动机。

　　随着10月最后一个交易日结束，通过高频数据来看，10月经济保持平稳是大概率事件，而通胀在大宗商品价格不断上涨的带动下将会继续回升，虽说地产调控引发市场对未来经济重新下行的担忧，但前期国债的涨势已经透支了这部分预期，短期的风险因素似乎并未被市场重视。海外市场来看，全球的通胀开始有所回升，欧元区10月CPI同比增0.5%，创逾两年新高。美国9月核心PCE物价指数同比增1.7%，美国9月个人消费支出(PCE)环比增0.5%。美联储加息的预期不断加强，欧洲日本宽松暂停，全球面临流动性拐点。国内来看，随着政策重心从稳增长回到防风险，债市通过不断加杠杆炒出来的“过度繁荣”可能面临考验。短期的调整压力仍将存在。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.900；下方支撑：101.535。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.445；下方支撑：101.055。

　　仅供参考。