广州期货：库存去化彻底 塑料板块大涨

　　库存去化彻底，塑料板块大涨

　　广州期货研究所 能化小组

　　国庆长假过后，塑料、PP等化工品种强势回归。本次聚烯烃板块集体上涨存在基本面利好的支撑，一方面由于石化库存偏低，上游出厂价格持续调升，另一方面下游刚需稳定集中备货共同驱使期现价格同涨。目前期价受到市场资金追捧，不排除期价仍将进一步走高，但是短期内涨速过快涨幅过大，预计进入11月份现货将进入高价消化阶段，期价将出现一定技术性调整，但在我国宏观经济回暖、商品库存去化彻底的背景下中期易涨难跌。

　　我国三季度经济总体表现良好，人民币贬值刺激大宗商品价格走高

　　整体来看，我国今年以来宏观调控的效果逐步显现，经济运行已经出现企稳回升迹象。一是结构调整效果有所显现，煤炭、钢铁等行业去产能已完成全年任务的80%，经济增长质量的提升。二是投资止跌企稳，在基础设施投资保持加快增长的同时，延续多年的制造业投资下跌趋势出现见底企稳，房地产开发投资增速有所上升。三是工业生产回稳，工业增加值增速显著高于去年下半年状况，工业企业效益改善，有助于生产复苏和投资增长。四是近期多项经济指标回升向好，PPI同比回正，延续54个月的工业通缩状态基本结束；用电量上升；非制造业PMI连续7个月高于53%，服务业和建筑业平稳较快增长。宏观经济企稳对市场信心恢复起到重要作用，令塑料制品需求同比稳定增长。

　　另外，国庆节后人民币兑美元汇率再次明显贬值，离岸汇率最低跌至6.797，已经穿过了6.70的“铁底”，接近6.80的“婴儿底”，大宗商品投资者大笔买入的情绪被点燃。截至10月31日，文华商品指数突破140点大关，盘中一度达到143.66点，创下近一年的新高。

　　油价高位盘整对成本端形成支撑

　　本周国际油价总体为高位震荡走势，虽然本周美国原油库存水平继续下降，汽油和成品油需求上升，但伊拉克拒绝接受用第二方来源的产量数据作为计算减产的基，市场对欧佩克达成减产计划继续存疑，国际原油期价出现三连跌。周四欧佩克在波斯湾的成员国承诺减产，市场对欧佩克与非欧佩克联合冻产的质疑减缓，油价止跌反弹。但次日欧佩克在维也纳举行的技术性会谈陷入僵局，11个小时的有关冻结产量会谈遭到伊朗拒绝，国际油价再次下跌。周五油价下跌也受到美国总统大选影响。美国联邦调查局对民主党总统候选人希拉里的电子邮件服务器的调查可能出现新情况。此消息令市场震荡，推低股市、汇市和大宗商品市场。

　　


　　上游调账价格，下游利润遭挤压

　　本周石化厂报价大部分上调。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9550-9900元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为8150-8800元/吨。本周油制PE 理论生产利润上涨至2927元/吨，油制PP理论生产利润上涨至1987元/吨。LLDPE装置开工率为82.05%，PP装置开工率为88.04%。

　　


　　下游刚需稳定，但观望气氛仍存

　　本周农膜原料价格延续涨势，下游农膜厂家对于行情持谨慎观望态度，刚需坚持采购。PE功能膜生产较好，华北地区厂家开工率一般在6-9成，多数厂家生产多已经满负荷；北方地区日光温室膜需求逐渐减少，开工率保持5成左右，后期开工将逐渐下降；普通地膜需求较少，个别厂家少量生产中。甘肃地区生产招标订单，开工率5-9成，新疆地区少量大型地膜厂家开始储备生产，其他地区生产较差。农膜成品价格走高，华北地区双防膜主流报价11000-11300元/吨，地膜主流价格10100-10300元/吨。

　　


　　综合来看，目前塑料原料价格估值仍处高位，但11月份市场即将进入高价消化阶段，商家谨慎观望气氛渐浓。近期石化库存较低、新装置投产、传统旺季和人民币贬值等因素共同作用下多头占主要力量，10月底至11月上旬受石化支撑，市场或将延续高位偏强行情。虽然下游利润遭到明显挤压带来的负反馈，新装置货源更多流出市场也可能影响市场预期，在一定程度上抑制期价涨幅，但是在我国宏观经济趋稳，下游刚性需求仍存及低库存的背景下，塑料板块总体或呈现易涨难跌格局。