国贸期货：11月01日期货早评

　　国贸期货橡胶早评：沪胶震荡，建议紧盯库存变化

　　【基本面】

　　截至10月底青岛保税区橡胶库存几无变化。

　　自今年5月份开始，印度天胶产量稳步增长。据印度橡胶局消息，9月印度天胶产量同比增长20%至6万吨，去年同期为5万吨。

　　能源情报检测机构Genscape最新数据显示，截至10月28日当周，美国原油主要交割地库欣原油库存增加58.52万桶。油价跌幅扩大，纷纷刷新日内低点。

　　美国9月核心PCE物价指数同比1.7%，符合预期，前值1.7%，这是美联储最青睐的通胀指标。同时，美国9月个人消费支出(PCE)环比0.5%，超过预期的0.4%。随着美国人在耐用品上花费更多，个人消费支出增加。

　　中共中央政治局会议第一次在货币政策部分强调抑制资产价格泡沫。针对市场关于货币政策转向的解读，新华社今天刊发评论文章指出，注重抑制资产泡沫，并不意味着货币政策的大转向。但当前中国经济面临的主要问题是结构性的，货币政策总量一再加码不仅效用不大，而且不利于抑制资产泡沫。在抑制资产泡沫的同时继续支持实体经济发展，货币政策会根据经济形势的不同，不断作出新的平衡。货币政策对实体经济的支持不会松劲。

　　欧元区三季度经济持续温和增长。欧元区三季度GDP季环比初值0.3%，符合预期，与前值持平。欧洲统计局周一公布的数据显示：欧元区三季度GDP季环比初值0.3%，预期0.3%，前值0.3%；欧元区三季度GDP同比初值1.6%，预期1.6%，前值1.6%。同时，据欧洲统计局，欧盟28国三季度GDP季环比初值0.4%，同比初值为1.8%，均与前值持平。

　　【操作建议】

　　沪胶主力近几个交易日在14200附近震荡整理，且振幅较大。市场对接下来逐渐步入高产季后现货供应紧张逐步缓解开始产生预期，同时我们也注意到了商品的其他种类，尤其是黑色系对于沪胶的影响在盘中也日益显著。从目前的现货价格来看，区内的美金胶价格和近月船货价格的价差在缩窄，且目前50泰铢左右的原料价格仍旧有刺激胶农割胶的动力，因此进入11月份之后供应紧张或将较大缓解。而轮胎厂在目前的高位接货意愿有限，10月底保税区库存数量降幅缩窄，都从某种程度上反映了当前的逻辑。因此建议紧盯保税区库存，11月中旬之后或有补库的小反弹，对价格上行产生压力。然而年度基本面的供需紧平衡并无改变，11月旧胶处理完之后沪胶或在完成回调整理之后继续中长期的上行行情。在前期报告建议逢高减仓的可逐步在13100-13600之间布局多单并持有，目前波动较大并不建议过高持仓，并在13950位置设置滚动止盈。价差策略上，可可背靠400介入正套的机会。

　　个人观点，仅供参考。