宏源期货：8月18日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-08-18 09:03:10

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　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金和白银企稳反弹。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速继续攀升。中国上证指数呈现整理，创业板和中小板指数表现尚可。

　　5、现货价格：8月17日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水60元/吨，平水铜成交价格39170元/吨39230元/吨，升水铜成交价格39200元/吨-39270元/吨。沪期铜延续跌势，进一步下修沪伦比值，近午间隔月价差修正，并出现正基差，多半持货商开始对1509合约报价，亦或是拒绝出货，当月最后交易日持货商心态各异，市场报价较为紊乱，中间商开始陆续吸收低价货，下游周一观望为主，成交一般。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国7月新屋开工与营建许可。

　　7、重要行业新闻：中国7月精炼铜产量较6月减少4.5%，一改之前两个月的增势，因铜价下跌促使冶炼商减产，尽管有部分闲置产能重启。

　　小结

　　美国8月NAHB房地产市场指数较7月上升1点，至61点，创下自2005年11月以来新高，好于预期的59点。8月纽约州制造业指数从7月的3.9大幅下跌至负14.9，创下自2009年4月以来新低。单个州的制造业指数波动较大，参考价值不大。美国房地产市场复苏强劲，给投资者提供了信心。中国稳增长政策持续颁布，市场普遍预期财政政策将加码。铜价表现尚可，最近几日震荡整理的概率较大，若稳增长政策力度较大，铜价将继续攀升。策略上，前期建议的多单滚动操作，逢高减持，大幅回调后再补回。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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