宏源期货：3月20日商品期货早报

　　第1页: 夜盘微涨，维持沽空思路第2页: 郑棉缺乏利多消息第3页: 股指上涨趋势不变 多单继续持有第4页: 美联储加息预期扰动继续影响市场 金价震荡收升第5页: 铝锌呈现企稳迹象 但上行动能不足第6页: 美元指数高位波动 期银价格延续反弹第7页: 期债牛市方向不变 跌势企稳介入多单第8页: 铜价再次陷入整理 多空谨慎

　　宏源期货早评：期债牛市方向不变 跌势企稳介入多单

　　要点

　　一、行情回顾。周四，5年期国债期货整体维持震荡，尾盘有所拉升。主力合约TF1506开盘价97.995，最高98.100，最低97.845，收盘于98.035，上涨0.090，涨跌幅为0.09%，成交量为10085手，持仓量为37673手。TF1509、TF1512合约分别上涨0.065和0.065，涨幅分别为0.07%和0.07%。三张合约总成交量为10581手，持仓量为42373。

　　二、资金面。周四，资金比较宽松，各回购利率下行为主。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行3.7BP至3.3320 %，7天利率下行10.6BP至4.4960 %，14天利率下行5.9BP至4.6070 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.56BP至3.3238 %，14天利率下行8.77BP至4.5985 %，21天利率下行1.52BP至5.4227 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的银行间CTD券140024.IB ，IRR为 5.0622%%，该券当日收于101.6134，收益率较昨日下行1.00BP。现券方面，利率债收益率中端下行1BP左右。5年期、10年期收益率分别下行0.5BP、1.7BP至3.3357%、3.5348%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.03BP至157.03 ，固定利率国债指数下行0.03BP至157.40 。

　　四、财经资讯。

　　1、周四，央行公开市场进行了150亿元7天期逆回购，中标利率为3.65%，上次为3.65%。央行公开市场本周将净回笼250亿元人民币。

　　2、高层已要求住建部等部门针对楼市出现的问题研究对策，做好政策储备，稳定房地产市场。有关部门已准备相关储备政策，正等待合适时机密集推出。据悉，上述储备政策中，除税收、限购、房贷政策松绑外，还包括加大棚户区改造支持力度、吸引社会资本加入等。

　　3、财政部１９日对外发布通知称，将组织开展地方盘活财政存量资金有关情况事中检查，检查时间为３月２０日至４月２０日。

　　五、结论及投资建议。三月份以来经济的改善明显低于预期，货币宽松空间依然可以期待的认识在市场上基本没有较大分歧，但是债券市场仍然出现了较大调整，股债跷跷板的效应显现，股债双牛似乎在告一段落。这种背离引发我们去思考市场究竟发生了什么。一个是表内信贷究竟多大程度上是自发恢复，这一点无论从信心上还是资金上都对市场有重要的影响。从四大行的贷款数据上至少在2月份这点很少。一个是基建的投资力度。近期在地方政府债务置换有序推进的情况下，中央开始扩大财政政策力度，包括盘活财政资金存量、楼市的政策研究。另外还有些短期因素的干扰，比如说美联储的加息和债券供给压力的加大。期债在这些因素的综合影响下左右摇摆，节奏有所变化，但经济下行的方向未变、货币有待继续宽松的条件也未改，期债出现大幅调整可能性较低，建议跌势企稳介入多单。