宏源期货：2月25日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-02-25 08:49:33

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　　要点

　　一、行情回顾。节前，5年期国债期货继续上涨。主力合约TF1506开盘99.288，最高99.494，最低99.186，收盘于99.390，上涨0.200，涨跌幅为0.20%，成交量为6004手，持仓量为27692手。TF1503、TF1509合约分别上涨0.222和0.282，涨幅分别为0.23%和0.28%。三张合约总成交量为7266手，持仓量为31436。

　　二、资金面。节前，资金宽松，回购利率有所走低。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行21.8BP至3.4000 %，7天利率上行4.9BP至4.7490 %，14天利率上行7.8BP至4.8590 %；银行间回购加权利率1天利率上行13.32BP至3.4977 %，14天利率下行12.81BP至4.8498 %，21天利率下行74.55BP至5.1077 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的银行间CTD券150002.IB ，IRR为5.6080%，该券当日收于100.8537，收益率较昨日上行1.00BP。现券方面，节前成交不活跃，国债收益率小幅波动，多数上行。5年期、10年期收益率分别上行0.1BP、0BP至3.1974%、3.3373%。中债国债类指数基本持平，其中中债国债总指数与昨日持平至158.46 ，固定利率国债指数与昨日持平至158.84 。

　　四、财经资讯。

　　1、今年发改委将推进一批重大交通基础设施项目建设，重点抓好中西部铁路、城际铁路、国家高速公路“断头路”等新开工重大项目相关工作。

　　2、中原地产：由于一二线城市楼市成交受春节因素影响较大，2月成交数据低迷。三四线城市受到返乡置业的影响，二三月份环比成交有望出现上涨。

　　3、周二，美联储主席耶伦在美国国会参议院作证词时表示，修改前瞻指引意味在任何会议上都可能加息，但未来去掉“耐心”措辞也并不代表会马上加息。

　　五、结论及投资建议。1月中采PMI为49.8%，经济低位开局受到春节因素的干扰，但主要原因是经济动能不强、需求不振；节日期间消费有所减缓，物价低迷的现状难以扭转，经济压力依然较重；1月份金融数据除信贷数据好于预期外，社融和M2增速双双回落，市场再现宽松预期；央行2月初降准释放资金约6000-7000亿元，打开了常规型货币政策的大门，数月后也许仍会有降准的出现；政治局重申实施稳健的货币政策和积极的财政政策，货币政策报告显示前期降息政策效果显现，一般贷款利率大幅下行，政策放松方向比较确定；央行通过逆回购和SLF缓解节前流动性压力，节后资金面干扰较少，回购利率或逐渐回落。节前，期债投资情绪热度不减，继续上涨，在经济明显好转前债市仍偏积极，建议逢回落短多为主。

　　宏源期货研究中心

　　研究员：郭志红(F0304972)

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