西部期货：02月25日商品期货早评

　　第1页: NOPA压榨数据强劲 美豆重返1000美分第2页: 假期内伦铜波幅较小 沪铜延续窄幅震荡第3页: 春节假期宏观偏暖 股指或延续上行

　　走势回顾

　　节前国内豆油、豆粕期货呈偏强走势，豆粕逐渐企稳反弹，至春节长假前反弹加速，m1505合约节前报收于2809点，创一个多月以来收盘最高，y1505合约节前报收于5566点。

　　国内假日期间CBOT大豆走势总体持稳，5月合约交投重心重回1000美分上方；CBOT豆粕期货合约表现较为强劲，六个交易日累计涨幅超过7%；CBOT豆油期货合约交投重心则持续下移，再度出现明显的“粕强油弱”格局。

　　基本面分析

　　USDA周度出口销售报告显示，截至2月12日当周美国大豆出口销售50.6万吨，周比减少32%，周度出口检验报告显示，截至2月19日当周，美国大豆出口检验96.2万吨，周比减少28%；美国油籽加工商协会(NOPA)数据显示，1月份美国大豆压榨量1.63亿蒲式耳，创历史同期最高纪录，持平于市场预期；南美方面，行业机构对巴西产量预估基本持稳，《油世界》上调阿根廷产量预估，国内假日期间天气情况总体较好，另巴西卡车司机爆发游行，可能影响大豆收割及运输。

　　总体评述

　　节前国内饲料厂普遍进行补库行为，期现货价格随之企稳反弹，节后市场将呈现供需两弹格局，价格将被动跟随外盘走势；节前豆油价格基本持稳，印尼大举提高生物柴油补贴提振市场。假日期间，CBOT表现震荡偏强，对国内豆油及豆粕价格形成一定支撑，但外盘油脂市场总体下滑，豆油将跟随走低。

　　操作建议

　　豆粕、豆油以观望为主。