国贸期货：11月25日走势预测

　　第1页: 国债期货低位小幅反弹第2页: 煤焦走势维持震荡，行业利好政策有望改善格局第3页: 橡胶低位盘整，再次考验下方支撑第4页: 小幅上行 沥青关注4350压力位第5页: 关注11500 近月多头防范风险为主第6页: 动力煤增仓上行，关注基本面涨势第7页: 现货市场僵持，玻璃暂以区间交易为主第8页: PTA总体仍呈现下跌趋势第9页: 延续强势，郑棉逼近18700第10页: 股指有风险第11页: 美豆需求强劲，连粕或跟涨第12页: 铁矿石回探前低支撑 短期震荡思路操作第13页: 市场消息面平静 金银维持弱势震荡

　　【消息面】

　　1、国际市场表现，美近期经济数据多数好于预期，美股强势上涨，道指和标普均创历史收盘高位；美经济数据向好压制黄金价格走势，且市场预期美联储缩减QE的概率抬头，黄金周跌3.36%；上周伦敦基本金属涨跌互现，伦铜涨1.17%，逼近7100关口。

　　2、三种全会强调资源税改革，近期财政部财科所完成的一份研究报告称，煤炭资源税的从价计征改革将于明年上半年内实施，到2015年末，资源税的从价计征改革扩展至其他矿产资源。

　　3、海关数据显示，前10月，我国累计进口煤炭2.63亿吨，同比增长17.3%。其中，10月份进口煤炭2437万吨，同比增长14.2%，环比下降5.3%。随着国内煤炭价格持续上涨，进口煤炭当前仍然存在价差优势，国内供给存在压力，但后市不排除跟涨可能性。

　　【行情评论】

　　22日主力合约TC405平开稍作整理后大幅拉升，585一线突破后震荡至收盘，盘中刷新上市以来期价高点590.6，收大阳。尾盘报588.4涨12.6或2.19%；TC405主力多头持仓17421手，空头持仓16846手，主力净多575手。

　　现货方面，环渤海地区动力煤价再度上调，秦皇岛港5500大卡动力煤价格上调，现货短期看涨情绪延续。北方港口库存持续低位徘徊，下游采购积极性良好。煤电年度谈判在即，争取话语权显得异常重要。冬储及下游需求启动引发动力煤市场回暖格局短期延续。海运费窄幅调整，港口锚地船只仍然较多，船等煤现象存在。

　　【操作策略】

　　22日期价再度强势放量上涨，前期提醒的压力位轻松突破，动能充足。现阶段基本面整体偏好，支撑动力煤价格上涨的因素主要有下游需求转暖、电厂用煤及补库存进程加速、煤电年度合同谈判即将启动等。基本面关注价格上涨幅度，期价关注反弹持续性及上方压力位突破情况，预计本周环渤海地区现价涨势将有所趋缓。但从现货推涨角度判断，动力煤反弹仍有空间，下周走势预计以震荡或走高为主。今日关注期价补涨行情，前期低位多单继续持有。但随着重心不断上移，高位不胜寒，临近压力位若未能有效突破考虑减持。

　　TC401阻力580，585；支撑565，560；TC405阻力590，595；支撑575；570。仅供参考。