倍特期货：11月22日商品走势分析

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　　国债：央行放水缓解紧张情绪，基本面拐点未到不宜抄“底”

　　【债期】债期今日冲高回落，12合约涨0.27至91.604，交投平淡，主力合约逐步移仓至1403。【现货】实际CTD券130020日内震荡上涨，目前涨0.59%。短期回购利率午后明显下行，1、7日下行逾50BP至3.93%、4.87%。

　　【核心因素】周二、四央行连续放水，本周净投放590亿，令市场紧张情绪有所缓解，资金面维持“紧平衡”。目前市场对基本面解读出现分歧，部分投机资金博弈“基本面拐点”，市场交易情绪有所回暖，推动债期做持续技术反弹。

　　笔者认为，目前经济回暖向好格局未变，11月经济数据即使回落，“拐点”抑或正常波动却需进一步判断。若回落幅度未超预期，则货币政策难以放松。因此基本面存在波动，“拐点”却未必。此时“抄底”，操之过急。

　　本轮债券熊市有深刻的基本面原因，基于预期而无实质基本面改变的市场情绪回暖仅能带来短暂的交易性机会，投资者可轻仓适当参与，日线级别仍建议关注反弹后的抛空机会。

　　【操作】日内小时布林轨道区间，12短压92。日线级别维持空头滚动，老空以盈利回撤1/3设置止盈。

　　期指：短期多空僵局

　　大盘：今日沪深两市小幅收低，化工板块是今日盘中热点，多只个股涨停，环保、传媒、物流等板块弱势下跌，截至收盘，沪指跌0.43%，报2196.38点，跌9.39点，深成指跌0.69%，报8413.34点，跌58.68点。

　　观点：本周股指总体处于突破后的确认过程中，多头人气有所转强，但尚没有真正对空头形成压倒性优势。上周受十八届三中全会后改革细则将逐步出台的利好提振，国内股市人气得到了明显的提振，期指出现较为强劲的反弹。但另一方面，由于市场信心在经历了长期的低迷后积弱太深，投资者戒备心理较强，这就导致股指容易惯性低迷。因此市场信心短期内虽然得到了提振，但投资者谨慎态度仍然没有从根本上得到扭转。本周因消息面上新的利多因素没有更多的出现，市场呈现出一定程度的疲弱态势，多空双方在短期内再度形成僵局。中期来看，国内经济复苏的势头在延续，因此股指中线上行的根基未变。我们认为，随着后期市场对十八届三中全会内容的深度解读及管理层继续释放改革利好信号，市场人气还将继续趋暖，期指价格重心或将在震荡中不断上移。技术上看，本周后几个交易日IF1312合约收盘价格依然在2400整数关口和60日均线之上，因此期价对2400关口的突破仍然成立；下周初仍需关注2400及60日均线的支撑。

　　操作建议：低位多单持有；可继续采取突破跟进做多的策略。