石油杠杆ETF价格涨幅超过70%，是2019年表现最佳的ETF之一。虽然这种投资产品能将美国原油期货的日收益率翻一倍，甚至两倍，但投资者已经从五种相关ETF中撤资3.36亿美元，可见在这高风险市场里，想赚钱不是那么简单。
杠杆投资产品一般都是日内交易，不留过夜，但如果投资者不了解交易机制，买下后傻乎乎地持有了一段时间，就会悲剧收场。要投资石油杠杆产品，预测到油价上涨还只是第一步。
今年以来，全球石油产量下降，原油价格走势强劲，美国石油期货上涨26%。随着本周委内瑞拉的石油供应趋紧，以及OPEC领导国沙特阿拉伯表示将继续限产，石油价格再度上涨，纽约商品交易所的美国原油期货在周二收报高达每桶56.87美元。
油价蹭蹭上升，这时候双倍下注，甚至三倍下注看似是大好时机。根据FactSet数据，VelocityShares三倍长期原油ETF今年涨了89%，美国三倍石油基金上涨88%，ProShares Ultra Bloomberg两倍原油ETF则上涨54%。
通常在价格稳步上升的顺境，三倍杠杆看涨基金表现超群，但当市场一旦逆转，损失也会以倍数放大。更令投资者不解的是，这些ETF需要每天进行“再平衡”，就算油价仍在上升，回报率也会因“在平衡”被侵蚀，市场动荡的话，“再平衡”的侵蚀就越严重。如果对投资原理不了解，钱不知不觉就被一扫而空。
FactSet ETF研究主管卡什纳指出：“不想亏钱，投资者要谨记两点。首先，要知道市场的总体走向，这对大多数投资者来说不难。第二点，价格走势掌握了，投资者要有正确的投资方法，并且要紧贴走势情况。”
假设油价在一天内上涨5%，投资在三倍杠杆石油ETF的100美元收盘就涨到了115美元。然后该基金会买入更多石油期货，以重置第二天的杠杆敞口，那么投资者现在的115美元会再押注于油价。如果第二天油价下跌5%，投资者损失的也是三倍计算，只剩97.75美元，低于两天前的最初赌注。
卡什纳说，“如果价格走势是上上下下，锯齿状的模式，即使总体是朝着你选择的方向走，但你在这个过程中一直会在高买低卖，很难如你所愿地赚到钱。”
杠杆ETF放置时间越久，走势差异越显著。比如FactSet的数据显示，过去一年，油价仅下跌7%。三倍杠杆基金价格却跌了近40%。SEC在2012年曾警告，杠杆ETF“不适合长期投资者”。
即使有投资者对这些每日“再平衡”的杠杆原理ETF避之则吉，也可能不太清楚，其实投资石油的ETF购买的并不是实实在在的原油库存，而是石油期货合约，这些期货每个月都会到期，因此基金经理必须卖出即将到期的合约，找新的期货合约代替。如果下个月的期货比原本快到期的期货价格高，也就是所谓的“期货溢价”，这时ETF基本上每个月都在高买低卖，以维持其风险敞口。
过去10年里，石油期货大多时间处于溢价状态，但去年初情况峰回路转，这意味着像美国石油基金这样的ETF在每个月推出石油期货时都是低买高卖，从而推高了业绩。FactSet数据显示，从2018年初到10月中旬，期货溢价再次出现，美国石油基金上涨23%，原油期货上涨15%。自那以来，期货的表现一直好于该基金。返回期货首页，查看更多>>
