周二(1月8日)中国原油主力期货SC1903，以405.5元/桶收盘，下跌0.4元，跌幅为0.1%，但日内最高触及12月20日以来新高415.5元/吨。预计未来短期主导油价的逻辑依然在于OPEC+减产能否快速兑现，未来需重点关注。INE原油而言，400-450元/桶是中枢价格，其中450是重要阻力位。2019年中国炼油能力将继续扩大，而中国汽油消费增速不断放缓，柴油消费增速亦维持在相对低位水平，中国汽柴油供应过剩格局仍存。另外需关注贸易谈判，目前市场预期较好，料对油价构成短线支撑。
作为第一大原油进口国，国内原油需求难以对油价形成长期支撑。另外2018年1-11月中国天然气累计进口8119.1万吨，同比增长33.8%，对原油消费构成部分替代作用。
交易综述
上海能源交易所原油期货价格小幅下跌。主力合约SC1903，以405.5元/桶收盘，下跌0.4元，跌幅为0.1%，最高触及12月20日以来新高415.5元/吨。全部合约成交607378手，持仓增加70手至58394手。主力合约成交600078手，持仓量增加96手至46406手。
期货合约和成交情况一览
上海国际能源交易中心成交情况 2019年1月8日(周二)
消息
【2019年亚洲乙烯市场供应或将过剩】
受日本计划停工检修的裂解装置数量减少、亚洲地区裂解装置产能扩张和乙烯下游装置开工率降低三大因素的影响，预计2019年亚洲市场乙烯供应将更加充裕。2019年亚洲市场远洋乙烯船货供应前景喜忧参半，来自于欧洲的出口可能会因一系列裂解装置停工检修受到限制，而来自于美国的出口可能会因第四季度的新出口设施的投产而增加。
【2018年成品油批零价差走势震荡，加油站促销力度不及去年】
2018年国内主营成品油批零价差走势震荡，上半年批零价差波动幅度相对有限，下半年批零价差宽幅震荡，基本呈“V”字型走势。因汽柴油批零价差仍处相对高位，为了抢占市场份额，加油站降价促销仍时有发生，但降价力度不及2017年。
2019年中国炼油能力将继续扩大，而中国汽油消费增速不断放缓，柴油消费增速亦维持在相对低位水平，中国汽柴油供应过剩格局仍存，故2019年中国成品油批直环节竞争激烈程度将有增无减，降价促销政策或时有发生。而零售环节，随着2018年国际油价震荡上涨，国内成品油限价涨多跌少，汽柴油零售价涨幅明显，相应的汽柴油批零利润缩水。2019年，中国成品油定价机制或有进一步朝着市场化方向完善的可能，汽柴油零售价将得到及时调整。原油均价水平或高于2018年，国内成品油零售价仍有一定上涨空间。综合分析来看，预计2019年中国汽柴油批零价差或保持在中低位水平，则民营加油站的实际盈利水平可能较2018年出现下滑。
【中石油勘探获重大突破，准噶尔盆地高探1井获千方高产油流】
① 中石油集团7日宣布，继沙探1井之后，中国石油新疆油田公司在准噶尔盆地南缘下组合勘探近日又获重大突破，位于新疆乌苏市境内的风险探井——高探1井喜获高产油气流，日产原油1213立方米、天然气32.17万立方米，井口压力32.4兆帕，创整个盆地单井日产量最高纪录。
② 据悉2018年，新疆油田油气勘探在准噶尔盆地玛湖、沙湾等多个领域取得四项重要成果。全年新获工业油气流108井146层，其中高产33井36层、百吨井4口，新增三级石油地质储量创历史新高，全面超额完成全年储量任务。
【工业品出厂价格下跌会提高相关企业的实际利率中国工业通缩担忧隐现，全球价格面临风险】
① 由于需求疲软，大宗商品价格下跌，中国的生产者价格势将下滑，本就在应对贸易紧张局势和恶化经济增长前景的政策制定者将遇到一重新的阻力；
② 高盛合资企业北京高华证券的首席中国经济学家宋宇最近在报告中表示，上游价格下跌幅度更大，这意味着生产者价格同比涨幅可能会八个季度来首次低于消费物价涨幅，并可能很快变成负值。根据周四数据发布前经济学家的预测中值，12月PPI指数估计会放缓至1.6%，为2016年以来最低。海通证券的姜超表示，由于钢铁和煤炭价格下跌，且油价仍处低位，转折点可能会在1月份出现。
【2019年获批LNG项目或激增】
咨询公司伍德麦肯锡日前表示，占全球液化天然气(LNG)市场一半以上的前七大买家2018年签下了1600万吨的LNG合同。到2030年，合同量可能增加4倍，达到8000万吨。
伍德麦肯锡称，预计2019年是获批LNG项目数量创纪录的一年，达成最终投资决定的项目产能将超过2.2亿吨/年。其中主要包括俄罗斯270亿美元的北极LNG-2项目、莫桑比克的LNG项目、美国的3个项目、澳大利亚和巴布亚新几内亚的扩建项目。伍德麦肯锡还称，除价格外，LNG买家会考虑合同的灵活性、指数、来源多样化、上游参与度和季节性波动等敏感性因素。
【2018年以来，我国天然气进口量持续增长】
中国海关发布的数据显示，2018年1-11月中国天然气累计进口8119.1万吨，比去年同期增长33.8%；进口金额2229.4亿元，比去年同期增长62%。
2018年以来，全国天然气供需处于紧平衡状态。20181-11月份，天然气产量1438亿立方米，同比增长6.6%。“国内天然气产量增速比不上天然气消费增速，是我国天然气进口增长的主要原因，同时导致对外依存度增加，预计今年将超过40%。”中宇资讯分析师孙阳表示。
据金联创预测，中国天然气表观消费量将达2783亿立方米，比2017年增长16.5%，保持两位数增速。虽然国内上游气田加大生产力度，但产量增速远不及消费增速，为避免“气荒”再现，以中海油、中石油、中石化为主的市场供应主体积极采购海外气源，天然气进口快速增长。
INE原油交易策略：预计2019年原油有望企稳向上
2018年以来，国际原油价格整体呈现冲高回落走势，三季度末更是创2015年以来的新高，不过进入四季度国际油价开启下行走势。进入2019年，随着OPEC与部分非OPEC国家主动削减供应，原油市场供给压力有望缓解，同时中东局势也加剧了供应端的不确定性，加之全球原油消费继续保持增长均对油价形成利好支撑，预计2019年原油价格有望企稳向上。
供应收紧预期增强
2019年OPEC原油供应有望超预期下降。调查结果显示，去年12月OPEC石油产量环比下降46万桶/日，至3268万桶/日，其中沙特、阿联酋和利比亚减产幅度最大。进入2019年，OPEC各成员国决定在2018年10月的基础上减产石油80万桶/日，减产时间为6个月。此外，伊朗和委内瑞拉的产量面临被动下降的风险，加之利比亚与尼日利亚在2019年将会举行新的选举也增加了其原油供应的不确定性。总体来看，在OPEC实行减产的背景下，叠加部分成员国产量的被动减少，预计2019年OPEC原油供应将超预期下降。
俄罗斯与加拿大主动削减原油产量，2019年原油供给压力或进一步减小。俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯去年12月原油产出1145万桶/日，环比增长0.7%，但俄罗斯能源部长Novak此前表示，预计俄罗斯2019年石油产量为5.55亿—5.56亿吨，该预估可能下调300万—400万吨，同时按照减产协议，俄罗斯2019年起石油产量将减少22.8万桶/日。加拿大方面，自2019年1月1日起，为了缓解加拿大原油供应过剩的局面，阿尔伯塔省的原油和沥青每日产量将减少32.5万桶。综合来看，2019年俄罗斯与加拿大原油产量减少将对油价形成一定利好支撑。
需求不宜过分悲观
美国原油消费将继续引领全球需求增长。美国原油需求整体与GDP保持较高相关性，美国商务部发布数据显示，美国去年三季度GDP终值小幅下修至3.4%，仍创三年来同期最佳表现，并且预计去年四季度经济增长步伐仍能达到特朗普政府今年3%的目标。在美国经济仍保持增长动能的情况下，原油需求的持续走强将为油价提供有力支撑。
此外，EIA预计2019年全球原油需求增速为152万桶/日，IEA预计2019年全球石油需求增速为140万桶/日，OPEC预计2019年全球石油需求增长为129万桶/日。综合来看，2018年原油需求端仍将对国际油价提供一定的支撑。
地缘政治隐忧仍存
2019年中东乱局预计将趋于白热化。首先，美国、欧盟、俄罗斯关于叙利亚局势的博弈将更加激烈，其中，美俄分别作为叙利亚局势的不同势力的代理国在叙利亚境内进行开战势必使得中东紧张局势升温。其次，沙特、伊朗、土耳其围绕地区领导权的博弈。虽然当前美国豁免部分国家和地区继续进口伊朗原油，但随着时间的推移不排除美国重新封锁伊朗原油出口的可能性，此举也将使得美国对伊朗的制裁在2019年逐步深化，届时也将带来新的原油市场供应格局的变化。整体来看，中东乱局的升级将对全球经济金融市场产生强大的冲击。
总体来看，一方面，OPEC与俄罗斯积极配合减产以稳定油价，并且加拿大也主动实施减产，预计2019年原油市场供应收紧将对油价形成一定利好。另一方面，美国原油消费需求继续增长，并且IEA预计2019年全球石油需求增速为140万桶/日，需求端也将继续支撑油价。此外，中东地缘政治紧张局势仍存，供应端的不确定性也为油价奠定了一定的乐观基调。综上所述，预计2019年原油价格有望企稳向上。
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