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中国原油期货上市将满一年：起起落落！带你盘点2018年大事件展望2019！

2018-12-29 13:15:07 来源：中金在线期货作者：佚名

摘要

2019年OPEC+减产协议将驱动供需由过剩向平衡转化，2016年年初启动的这轮原油上涨周期预计结束，2019年原油价格将步入调整，运行重心有所下移，在经历了2018年四季度的大跌后，2018年底油价已逼近底部区域。中国原油期货在十月之前一直保持强势，十月之后却几乎回吐年内所以涨幅。由于全球经济增长速度放缓，在一定程度上拖累了原油的需求，打压了油价，2019年，未来各国之间的石油政治及战略仍会主导原油供给端，进而引起国际油价的剧烈波动。

　　2018年原油走势回顾

　　2018年开始，在欧佩克产油国减产以及地缘政治宏观条件的影响下，国际油价加速上行，欧美原油期货年内最高涨幅达到40%左右，同时由于北美页岩油产量持续攀升和其运输瓶颈限制，美原油相对于原油价格持续偏弱，Brent-WTI原油价格一度拉宽至11美元，创近4年半来新高。今年由于美国制裁伊朗效果不及预期，同时沙特、俄罗斯等主要产油国又在积极增产，全球供给过剩忧虑再现，油价一泻千里，回吐年内所有涨幅。

　　中国原油期货自上市以来与国际油价就一直保持高度联动，尤其与Brent原油走势相关性达到0.6以上，因此十月份国际原油市场经历暴跌之后，中国原油期货跟随外盘也大幅下跌，几乎回吐年内所有涨幅。

　　在原油需求表现上，今年全球原油需求与全球经济走势高度相关，2018年发达经济体经济表现强劲，而新兴经济体经济出现分化，但在未来美国激进措施一一“退群”以及全球贸易摩擦不断的背景下，2019年经济难言乐观，尤其是以美国为代表的发达经济体经济增速恐出现下滑，同时中国等新兴经济体经济增长也将放慢，这也会对原油需求不是非常有利。

　　中国作为世界第二大原油消费国，原油需求一直较为强劲。但与原油需求的强劲局面相比，国内成品油市场却令人担忧，汽、柴油消费增长陷入停滞。燃油消费降速一方面来源于乘用车销量增长放慢，另外新能源汽车的快速发展以及共享单车的普及均对燃油车销量以及燃油消费增长形成制约。柴油消费的主要领域是工业和物流业，经济的疲弱是拖累柴油消费增长停滞的主要原因。

　　关于2019年后市展望与操作建议

　　在全球经济增长趋缓的背景下，风险资产将承压。原油供给开始趋向于政治主导，美国、沙特、俄罗斯“三强鼎立”。全球原油供给格局发生巨变，美国、沙特、俄罗斯成为产油三强，控制全球超过三分之一的原油供给，同时随着美国页岩油产量的爆发式增长以及美国在中东政治影响力的扩大，OPEC在石油市场的影响力被削弱，原油供给受政治因素影响越来越明显。未来各国之间的石油政治及战略仍会主导原油供给端，进而引起国际油价的剧烈波动。

　　目前需求下滑是原油等大宗商品长期下跌的根本。在全球经济增长趋缓的大背景下，大宗商品需求预期不乐观，作为石油需求大国，中、美经济未来大概率进一步走弱，需求端难以寻到支撑，同时认为2018年以来原油等大宗商品下跌的根本是经济转弱引发的需求支撑崩塌。

　　2019年 OPEC+减产协议将驱动供需由过剩向平衡转化，2019年原油价格将步入调整，运行重心有所下移。2019年全年来看，Brent原油的运行均价预计在69美元/桶附近，WTI原油的运行均价预计在60美元/桶附近，SC原油的运行均价预计在500元/桶附近，油价运行高点大概率不会超过2018年的高点。

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