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金山论期:1月2日商品期货操作策略

2018-12-28 17:38:01 来源:中金在线特约 作者:金山论期 专栏

  农产品 

  【白糖】维持空头 

  近期糖价波动受原油以及美股等因素影响偏大,并且雷亚尔疲软再次给盘面带来压力。10-11月欧盟白糖出口进度放慢,18/19 榨季 10-11月累计出口糖40万吨,同比减少 23.8 万吨。2019年需要关注的大问题归结起来就只有一个,那就是全球产量的下降是否足扭转供求格局的完全转变。其实从今年8月以来,各大机构对于全球供应过剩的情况都出现了明显的调整,尤其是进入10月份以后。国际食糖组织(ISO)11月对于18/19年度全球的产量过剩预估由此前的675万吨下调至217万吨。全球产量则是从此前的1.85亿吨下调至1.8亿吨,低于上榨季的1.83亿吨,其中巴西、印度、欧盟及巴基斯坦分别下调220万吨、200万吨、75万吨和40万吨,并且认为1920榨季全球食糖转为缺口200万吨。这种情况的转变主要来源于巴西中南部持续保持低糖醇比进入18/19压榨尾声、印度干旱和虫害影响产量这两个重要因素。 

  白糖1905本周连跌8天,天天创新低,没有反弹迹象,今天再创新低点4664点,总体收-1.88%,从白糖趋势看,后续看继续新低,预计夜盘或下周三继续下行,操作上在4730点以下可以继续短空。注意反弹压力4730点。 

  【棉花】关注反弹高度    

  据了解,近几年,随着国内棉花产量的下降和需求的增加,国内棉花产需一直保有月300万吨的产需缺口。据最新美农报告显示,2018/2019年度,国内棉花产需缺口达316万吨。但与往年不同的是,本年度国储库存已降至“安全线”。2018年储备棉抛储结束后,国储库存量下降至270万吨左右,我国棉花去库存基本完成。 

  在国家棉花目标价格三年一定的背景下,国内棉花播种面积止跌回升,主要是新疆地区植棉面积增加导致。不过,受制于自然条件,新疆地区棉花种植面积整体难以大幅增长,即国内棉花较大的产需缺口在未来的几年内依然存在,除非国内消费量出现大幅的下滑。一方面,国储库存量下降至‘安全线’;另一方面,国内巨大产需缺口客观存在。未来几年,国内棉花进口量增加将会是常态,也是必须的。 本年度以来,国内皮棉价格跌势明显,且下跌幅度大于进口棉,导致国内外棉花价差逐渐缩小。在现有的滑准税基础上,进口棉价格甚至与国产棉价格倒挂,使进口棉失去价格竞争力,这也是今年6月份增发80万吨进口配额后市场并没有大量进口棉花的主要原因。棉花进口滑准税调降,进口棉成本下降,无疑有利于进口棉进入国内市场,增加原材料供给。同时,滑准税调降理论上将会增加进口棉需求,对国内棉花价格形成一定压力。长远来看,既要保障国内下游用棉需求,又要平衡国内外棉花价格,进口量增加的情况下,调减滑准税税率亦属合理之举。 

  自2019年1月1日起对配额外进口部分的棉花滑准税进行相应调整,根据调整后的方式折算,2019年长绒棉进口成本最多可减少297元/吨。此次调整一定程度减少了配额外进口棉的进口成本,有增加外棉进口量的可能,但后期内外棉价差以及外棉质量情况仍是企业进口外棉的关注点。 

  棉花1905:本周开盘行情在周末利空消息的进一步刺激下,下跌延续空头走势.最近几天虽有反弹,但目前行情大级别小周期同步空头走势,操作上,控制好仓位的情况下,即可进场空单,点位次要.压力14500附近,短周期没有支撑,操作上在14500以下保持空头思路。

  【豆粕】跌跌不休

  自2019年1月1日起,对我国与新西兰、秘鲁、哥斯达黎加、瑞士、冰岛、韩国、澳大利亚、格鲁吉亚以及亚太贸易协定国家的协定税率进一步降低。根据内地与香港、澳门《关于建立更紧密经贸关系的安排》货物贸易协议(以下简称《协议》),自《协议》实施之日起,除内地在有关国际协议中作出特殊承诺的产品外,对原产于香港、澳门的产品全面实施零关税。本规定共涉及8549个税号的商品,其中,黄大豆、豆粕、豆油进口关税分别从3%、5%、9%下调至0;其他油籽、植物油和油籽粕对应上述国家和地区相关税率也有不同的下调,均下调至0;猪肉进口关税从25%下调至0,其中韩国下调至18.7%;其他食品进口关税同样有不同的下调。本次下调相关商品进口关税,主要有几方面影响:一是增加进口来源,增加国内供应;二是进一步实现对外开放政策;三是具体对于油籽油料商品而言,扩大进口来源地,实现多样化进口格局.增加上游原料进口,有利于增加国内原料供应,降低原料成本;增加下游食品进口,有利于增加国内食品供应,减轻国内养殖饲料压力。从往年情况看,上述国家与地区与我国油籽油料进出口贸易量有限,所以目前从数量上来看,对于国内油籽油粕的实质性影响有限,最主要还是进一步表明我国实行对外开放政策,以后会加大与上述国家地区的贸易往来。2018年12月22日国务院关税税则委员会发布自2019年1月1日起将对700余项商品实施进口暂定税率,其中菜粕、棉粕、花生粕、葵花粕、棕榈粕等杂粕的税率由5%降至0。该则消息主要从两方面对国内豆粕、菜粕形成利空影响。一是税率引发的进口成本的直接下降,以2019年2/3月CNF价300元/吨、关税5%为例计算菜粕完税价在2469元/吨,取消5%关税后,完税价在2354元/吨,二者相差115元/吨;二是进口量预期增加,税率下降的情况下,未来杂粕进口量或出现同比上升。进口负利润的情况下,短期市场倾向于情绪的反映,后期还是要以进口利润为参考。 

  豆粕1905:在周末行情在周末利空消息刺激下,大幅下行,从周线看豆粕已经连续跌了9周,行情趋势维持空头思路不变,波段单破位后继续下行,操作上在2640到2655点之间高空为主,短期内没有支撑,预计短期继续震荡下行。

  【豆油】震荡偏弱  空单持有 

  国内43%蛋白豆粕上周延迟下跌走势,整体氛围偏低迷。上周豆粕主力合约1905小幅下跌,开盘价为2665元/吨,最高价格为2684元/吨,最低价为2640元/吨,周跌幅为0.49%。现货方面,截至12月20日,全国43蛋白豆粕均价为2958元/吨,较一周之前的2935元/吨上涨23元/吨。提货量方面,近期全国豆粕提货较前两周有所恢复,但提货水平在四季度属于偏低水平,当前是国内正常消费旺季,但今年由于对贸易摩擦冲击以及非洲猪瘟的担忧,下游消费较预期要更加悲观。从我们跟踪的全国90家油厂仓库的日均提货量看,12月1日以后,提货量逐渐回升,但依然处于偏低水平。 

  后期走势方面,中美双方都在努力朝达成协议的方向前进,如果达成协议,那么额外关税溢价将会消失,国内油粕将更多地反映全球大豆的供需形势。具体来说,当前旧大豆结转库存较大,阿根廷新豆产量将恢复,而巴西面临再次增产的局面,全球供给压力大,叠加国内超额购买美豆,国内豆粕走势不容乐观。   

  豆油1905跌跌不休,没有见底的迹象,今天依旧下行,从行情趋势看豆油空头思路不变,预计短期震荡下行,操作上在5400--5430点附近继续跟空。  

  能源化工品 

  【甲醇】空头延续

  期货低位振荡,现货弱势下滑,西北地区区间偏弱,当前主流出货价1850—2140元/吨;环渤海地区河北低端跌50元/吨高端涨30元/吨在2150—2480元/吨,山西跌50元/吨在2000—2050元/吨,鲁北跌30—40元/吨在2240—2270元/吨;淮海地区鲁南跌20元/吨在2230—2250元/吨,苏北跌50元/吨在2230—2480元/吨;西南地区在2400—2500元/吨;华东港口跌90—100元/吨2260—2370元/吨,华南港口跌80元/吨在2400—2450元/吨。西北地区出货一般,局部偏弱;环渤海地区接货谨慎,区间偏弱;淮海地区交投有限,窄幅走软。华中地区需求欠佳,重心走跌,期货低位振荡,港口市场弱势下滑。原油暴跌,联动甲醇期货开盘大跌,而后维持低位振荡,市场看空气氛弥漫,港口市场弱势下滑。内地上游厂家心态疲软,部分业者主动报价积极性不高,观望为主。下游需求延续清淡,节前的备货支撑或有限,市场成交氛围欠佳。局部地区因后期天气影响,厂家亦有降价排库的意愿,市场弱势下滑。国内甲醇市场或偏弱振荡。后期仍需关注国内甲醇装置重启情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及期货走势等.

  甲醇1905,行情趋势为空头,本周初行情大幅走低,今天微跌,最高反弹到2400点压力线附近,从行情趋势看,甲醇空头没有走完,预计短期震荡下行,操作上在2420点以下空单为主。 

  【橡胶】底部震荡

  橡胶受市场氛围影响,向下突破前期震荡平台,现货跟随下跌,混合胶与主力期现价差缩水至1000元/吨。尽管近期泰国地区因雨水天气,原料供应偏紧,带动盘面偏强震荡。但橡胶的基本面没有明显改善,需求弱、库存高的问题始终制约橡胶的反弹空间。同时,宏观面临经济下行压力的增大,不具备价格反转的动力。从下游看,当前轮胎销售压力不减,成品库存出现增长,终端工厂维持刚需采购,补库需求整体不大且下游持观望态度。但得益于原料的低价,即使销售情况一般,轮胎厂仍有盈利空间,因此轮胎厂开工率尚未出现明显下滑。下游需求没有改善,进一步强势上涨缺乏动力。中央经济会议提出了对明年经济的规划,在经济下行压力增大下,政府将加大政策兜底的作用,但经济周期不可逆转,商品尚不言底。

  橡胶1905:近一个月维持震荡上行的走势,一直底部盘整震荡,今天冲高小幅回落,以小阳收盘,操作上可以在11250附近短多,注意10800点支撑。 

  黑金品种  

  【焦炭、焦煤】昙花一现后继续下行

  入12月下旬,焦炭市场整体弱稳运行,随着提降钢厂增多,市场看空情绪浓厚。面对河北以及山东部分钢厂对焦炭价格打压,部分焦化同意执行,报价下调;但仍有部分焦化仍在博弈中,短期来看,钢厂打压心态较强。港口方面,贸易货低价资源增多,日照港准一现汇平仓含税报价至2200元/吨,主流报价2200-2300元/吨。近期北方唐山部分钢厂高炉检修,钢价震荡,到货情况良好,短期来看,近期焦炭大概率下行趋势。焦煤方面暂稳运行,临近过年,煤矿放假,近期山西地区煤矿生产积极性相对不高,个别煤矿由于年度任务完成甚有放假现象,供应减弱对焦煤市场有一定支撑作用,且焦企仍有冬储补库需求,焦煤表现相对强势,价格打压难度较大,预计短期炼焦煤现货价格或持稳为主,部分高价资源仍有下调预期。

  焦炭、焦煤1905大趋势为空头走势,本周反弹没量,期间又创新低,今天止跌,低位盘整震荡,从反弹行情看,反弹基本确认反弹结束,焦炭1960位置不过维持空头思路不变,焦煤在1196点以下空头思路不变,预计夜盘或下周三震荡下行,操作上在压力位1960点,1196点以下,空单操作为主。

  【螺纹】空头思路对待近期大宗商品期货价格遭遇明显下跌,螺纹钢跌势较重,需求是主导当前商品走势的核心变量,螺纹钢市场短期承压。

  环保限产背景下,螺纹钢价格依旧下挫,虽然环保限产对螺纹钢价格构成一定支撑,但持续影响有限,钢厂盈利恢复延缓了钢厂市场化减停产的进程,高供给现象难以扭转。当前终端需求转淡,钢价反弹也使贸易商冬储处于两难境地,下游采购情绪低迷。随着需求回落,钢市供大于求的矛盾将进一步加深。

  预计2019年经济增速放缓,钢市环境不佳,螺纹热卷价格走势将承压。未来2-3个月钢材市场走向值得关注。未来几个月钢材产量不明显下降,则预计现货市场在震荡之后还会下跌,只有跌多了,钢厂亏损面扩大了,钢厂减停产才会明显增加。待春节后下游需求释放的时候,钢价就有反弹空间。 

  螺纹1905:行情自3535位置回落,跌破上涨通道,已经确认行情转空,回落3360位置企稳,对此前的下跌进行调整,调整结束后还是要回归空头继续下行。周四开盘,行情高开高走,看似多头强势,实则只是空头走势下的最后一搏,诱多行情中,想必不少多头喜上眉梢,也会有不坚定的空头被扫出局,后续行情波动不大,调整等待行情进一步下破.再次强调,趋势为空头,希望大家能跟随对的走势,目前空单继续持有,下方关注3385短线支撑,破位进一步打开下方空间,预计夜盘或下周三震荡下行。操作上在3420点附近空为主,注意短线压力3420点。 

  【具体行情看盘中表现,以上观点仅供参考,不构成操作建议】 返回期货首页,查看更多>>

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