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现实与预期博弈 甲醇后市怎么走

2019-02-03 08:36:01 来源:期货日报 作者:刘文霞

  节前甲醇振荡盘整,暂处现实与预期的博弈阶段,库存高位叠加期价升水的现实VS产业链上下游环比改善的预期。节后或可关注逢低做多05合约机会,逢低布局多单的逻辑或在于:甲醇期价理论低点或已出现、产业链利润修复的效果已经传导至上下游装置动态、进口利润开始倒挂、传统下游利润开始回升。布局多单的风险点在于:港口库存暂处高位以及期现基差未见明显走强预期,但是两个风险点在浙江兴兴烯烃装置重启、进口利润倒挂以及港口远月纸货报价走高的因素影响下,利空程度有所减弱。

  一、甲醇期价理论低点或已出现

  由煤制甲醇成本与甲醇期价、烯烃指数盘面利润与甲醇期价的关系走势图可知,甲醇期价下限由煤制甲醇成本决定,上限由烯烃指数盘面利润决定。前期期价已经跌至煤制甲醇成本线附近(01合约作为主力合约时跌破煤制成本线、05合约作为主力合约时跌至成本线+40附近),烯烃指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位,或反映甲醇期价理论低点已经出现,有望从底部给予期价强力支撑。

      二、产业链利润修复已经传导至上下游装置动态

  经历前期甲醇期价大跌,甲醇上下游产业链利润已经明显修复。最新数据显示,甲醇行业利润率已经下降至10%以内、烯烃指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位。而且需要注意的是,产业链利润修复已经传导至上下游装置动态并产生实际效用。据监测,上游利润压缩后,2019年甲醇装置春检力度或较大,目前报出的计划暂定520万吨左右,节后需密切关注上游新增甲醇装置检修计划。下游烯烃利润修复后,浙江兴兴69万吨已经重启,中原乙烯20万吨2月25日重启,久泰能源60万吨3—4月份投产,南京惠生60万吨最早4月份投产,中安联合70万吨4—5月份投产,宁夏宝丰60万吨7月份投产且甲醇外采半年。上游甲醇装置春检力度或较大,以及下游烯烃装置恢复、投产预期,或反映甲醇供需端预期向好,将从供需端支撑甲醇期价。
      三、进口利润开始倒挂

  伊朗ZPC一套165万吨甲醇装置检修导致近期外盘报价回升,外盘报价回升导致进口利润开始倒挂。据监测,最新数据显示,以太仓报价为基准计算的进口利润-47元/吨,以甲醇期价为基准计算的进口利润34元/吨。进口利润开始倒挂,或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。后期关注进口利润倒挂趋势能否延续,一旦延续,其对期价的支撑力度或增强。
      四、传统下游利润开始回升

  据监测,最新数据显示,1月中旬前后,传统下游利润开始回升。截至目前,甲醛利润回升至110元/吨左右,醋酸利润回升至600元/吨左右,二甲醚利润扭亏为盈至430元/吨左右。综合来看,传统下游利润开始回升,其对期价的利空影响有所减弱,节后重点关注利润回升能否促进传统下游开工回暖。
      五、港口库存小幅下降 ,华东港口库存以及可流通货源下降明显

  据监测,最新数据显示,港口库存91.06万吨,周度环比小降0.99万吨,其中华东港口库存75.66万吨、周度环比下降2.64万吨。港口可流通货源25.5万吨,周度环比上涨1.4万吨。需要指出的是,虽然港口可流通货源环比上涨,但是华东可流通货源降幅明显:华东可流通货源13.7万吨,周度环比下降1.1万吨。港口库存小幅下降,尤其是华东港口库存以及可流通货源下降明显,或说明浙江兴兴重启后库存压力有所缓解。后期关注库存下降趋势能否延续、尤其是华东库存,一旦延续,其对甲醇期价的支撑力度或增强。
      六、期现基差未见明显走强预期

  据监测,05合约期现基差-81元/吨左右,期现基差再度走弱,期价依旧暂处升水状态。后期关注港口库存下降以及进口成本抬升后,港口现货报价能否走高,只有期现基差走高至期价贴水状态,现货端支撑作用才会显现。
      综上所述,在供需端预期向好因素影响下,节后或可逢低做多05合约。返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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