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燃料油还得看原油脸色？原油暴跌难道燃油跌势也成定局？

2018-11-12 15:09:46 来源：中金在线期货作者：佚名

摘要

上周五期货开始大面积转跌，中国原油期货代领能源大跌，其中燃料油期货大跌2.63%。11月12日（周一），燃油继续跌超3%。今日燃料油期货主力1901合约开盘报3266元/吨，最高上探至3401元/吨，最低触及3266元/吨。国际原油下行压力渐增，全球贸易格局仍不明朗打压船燃需求，同时国内焦化利润下行抑制炼厂深加工需求，预计需求端将对燃料油价格形成压制。

　　短期来看，供应端伊朗制裁证伪，欧佩克产量大幅增加。主产国原油产量稳步上升，供给端持续施压。彭博调查显示，10月石油输出组织OPEC的石油产量增加43万桶／天至3333万桶／天，创欧佩克成员国达成减产协议以来的最高纪录。需求端炼厂开工尚未大幅回升，中国采购节奏维持放缓。供应增加需求下降，期现价格暂时维持疲弱。同时，俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯10月原油产量环比增加5.2万桶/日至1141.2万桶/日，接近苏联时代1987年创下的历史纪录1141.6万桶/日。此外，美国能源信息署公布的数据显示，截至11月2日当周，美国国内原油产量增加40万桶至1160万桶/日。

　　综合来看，全球供应稳步上升，但经济增速放缓拖累需求，供需矛盾加剧利空原油价格，这将削弱燃料油的成本支撑。中期来看，供应端维持过剩，但需关注欧佩克重回减产可能；需求端炼厂开工复苏，中国采购重启；金融端美股反弹上行。春节前存在阶段上行可能。长期来看，欧佩克与非欧佩克若达成长期合作协议，根据市场状况弹性调节油价，油价或维持宽幅区间震荡。

　　船运指数下降叠加焦化分流不佳，燃料油需求表现低迷。近期在原油价格承压下跌和海岬型船需求疲弱的背景下，船运行业指数持续走低。另外，原油价格下跌带动下游焦化产品价格下调，进一步导致焦化利润减少。综合来看，全球贸易格局仍不明朗打压船燃需求，同时国内焦化利润下行抑制炼厂深加工需求，预计需求端将对燃料油价格形成压制。

　　

　　后市展望：根据IES最新数据，新加坡渣油库存在11月7日当周录得1607.6万桶，较前一周上升62万桶，涨幅4%，随着11月流入新加坡的套利船货增多，燃料油前期较好的基本面也在逐步弱化。操作上单边暂时观望，套利上建议多FU燃料油空SC原油，做好止损。

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