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豆油回落风险加大

2019-03-18 09:57:15 来源:和讯网 作者:佚名

  春节以来,国内豆油价格呈现冲高回落态势,连盘1905合约期价两次冲击5900元/吨关口未果,继续在5600—5900元/吨区间内整理振荡。春节后,豆油自身基本面整体偏弱,若菜油上涨行情结束,则无法继续支撑油脂板块,豆油价格回落风险加大。

  美豆短期延续弱势

  3月大豆供需报告不及预期,美豆失守900美分/蒲式耳。美国农业部公布3月供需报告,报告意外维持美豆2018/2019年度出口预估数据不变,使得美豆2018/2019年度期末库存仅下调0.1亿蒲式耳至9亿蒲式耳,高于市场预期。同时,仅下调巴西大豆产量50万吨至1.165亿吨,高于市场预期。2018/2019年度全球大豆期末库存预估值意外上调至1.072亿吨。市场对于本次报告的利多预期几乎全部落空,美豆主力合约期价跌破900美分/蒲式耳。

  目前来看,美豆对华出口量将继续增加,但是总体规模有限,并且当前中国采购进度慢于市场预期,盘面利多效应已基本反应完毕。CFTC持仓数据显示,截至3月5日的两周里,基金减持美豆油净多单,略微增加美豆、美豆粕净空单,资金面上体现看弱豆类预期,预计外盘美豆类品种短期弱势延续。

  库存下降趋势中断

  春节过后,豆油消费持续疲弱,豆油成交自春节后首周放量后,周度成交数据持续下降,致使国内豆油去库存进程被中断。天下粮仓数据显示,截至3月8日,国内豆油商业库存总量为134.85万吨,周比增加0.58%,较上月同期增加2.92%。今年以来,国内棕榈油库存持续快速增加30万吨至80万吨,预计在消费方面持续挤占豆油份额。

  与此同时,由于进口大豆库存降至3年低位,个别油厂出现原料不足,加上个别油厂豆粕胀库,目前油厂开机率不足50%。后期需要重点关注油厂低开机率能否帮助豆油重回去库存趋势中。

  南美豆油出现进口利润

  2月中旬以来,全球豆油到中国口岸完税价格持续下跌,南美豆油到岸完税价格从年初最高6100元/吨跌至5700元/吨一线。3月8日,南美豆油3月船期盘面进口利润为30元/吨。伴随着进口利润好转,市场出现远期豆油买船。如果豆油进口窗口持续打开,将对国内豆油市场造成重大压力,使得国内豆油库存去化程度不及此前预期。

  警惕市场的风险点

  由于我国收紧对加拿大菜籽进口政策,菜油出现短期大幅上涨行情,使得豆油和菜油的价差持续走扩至超高水平,5月合约价差已高达1500元/吨。短期而言,菜油价格坚挺将限制豆油跌幅,甚至可能带动豆油跟涨。在当前国内油脂市场中,菜油凭一己之力支撑整个板块的价格水平,一旦“领头羊”菜油出现滞涨甚至下跌回调,豆油价格将回归体现其短期偏弱的自身基本面。

  综上所述,首先,春节后消费淡季以及棕榈油的挤占使得国内豆油消费低迷,造成国内豆油库存短期增加,此前支撑豆油价格反弹的去库存进程被中断;其次,全球大豆进口成本持续下跌,南美大豆到岸完税价格出现罕见的盘面进口利润,进口窗口打开将给国内豆油价格“加盖”,春节过后国内豆油基本面转弱;最后,短期豆油价格抗跌主要受益于菜油价格上涨,需要格外警惕菜油价格回落对豆油价格的助跌影响。返回期货首页,查看更多>>

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