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绅士谈期货-2019年4月4日商品期货节后价格走势展望

2019-04-05 09:05:01 来源:中金在线特约 作者:绅士谈期货

  贵金属

  2019年4月4日(星期四)晚上不进行连续交易。4月5日(星期五)至2019年4月7日(星期日)休市。2019年4月8日(星期一)竞价时间为08:55-09:00,当晚恢复连续交易;

  假期内黄金、白银品种保证金不变。

  数据和风险事件:假期内关注英国脱欧协议投票、非农就业数据及美联储官员讲话,此段时间美国经济指标将进一步考验美联储决策,若这些数据表现总体向好,黄金上涨将变得困难。技术面,黄金从趋势看目前偏弱,上方形态和均线形成压力,若无基本面利多刺激,难以回到前高288附近,已有空单可持,无仓位者观望。其他参考因素:美元短时可能高位震荡,中美谈判继续向好,美债收益率再度回升,美中股市高位震荡不利金价。仅供参考。

  有色金属

  铜:

  上周五市场对降准的预期增强,铜价走高。尽管本周末降准未至,但预期在空头主动打压或有所忌惮。刚刚过去的周末国内公布3月制造业PMI数据,官方制造业PMI指数为50.5,预期49.6,前值49.2, PMI数据利好超预期带动铜价走高。伦铜周一开盘挑战前高,但因美元强势走高,铜价高开低走。近期美元走势是铜市场关注焦点,美联储3月议息会议释放鸽派信号超预期,美元有主动贬值动力,铜价延续上涨从中收益,但美联储年内停止加息“鉴于全球经济和金融发展以及通胀压力缓和”,美联储将“经济活动稳步上升”改为表示“经济活动已从第四季度的稳健增长中放缓”,因此对经济增速放忧虑在,铜消费转暖迟迟不见成为节后铜价上行的重要制约。

  近期铜市场利多体现:3月制造业数据利好,市场对中美近期贸易谈判抱乐观期待,美联储加息节奏暂停,国内炼厂检修及海外矿端干扰因素;利空体现在:英国无协议脱欧风险增大,美元或被动走高;消费转暖是否兑现二季度转暖期待。因人民币年后升值及增值税税改新政,国内价格相对外盘滞涨。空头重点关注利多方面信息,技术面而言,伦铜若有效站稳6500美元关口,上方仍有空间。多头重点关注美元走势,关注英国脱欧进程引发汇率波动,另外关注中美贸易谈判是否兑现市场预期。

  能源化工

  原油: 

  EIA库存报告传出利空,原油市场短期多头行情临近末端,存在一定的回调风险。但由于原油市场基本面依然坚挺,原油上行趋势未变,短线回调空间依然有限,投资者仍可选择逢低入多。

  玻璃:

  近期沙河地区厂家价格有一到两次的调整,拉开了和周边地区厂家的价格差距,但是沙河地区厂家出库情况并没有明显的好转,整体产销率仅为八成左右。主要是目前贸易商还处于观望状态,同时忙于清理自己的库存,从厂家采购玻璃的意愿不强。据了解其他地区的厂家也已经发布消息称价格有一定幅度的调整,以保持和沙河玻璃的价格差异。预计华东其他地区价格近期也将有一定幅度的调整。从基本面来看,受制于去库压力的增加,昨日现货市场价格普降,市场信心再度回落。4-5月份预期产能恢复较快,而目前需求恢复则相对缓慢,多数厂家产销仍不足百,故而短时供需矛盾仍有激化趋势,对价格的稳定造成较大压力。期货市场方面,当前期价小幅贴水现货价格,近期行情延续窄幅震荡,反弹力度较弱。临近交割月,操作上建议高位空单可谨慎持有,若有效上破1315可选择止盈观望。仅供参考。

  PTA:

  PTA05合约主要核心逻辑是二季度供应存在供需缺口,虽然昨天传出部分装置延迟检修,做多的核心逻辑在一定程度上被削弱,但四五月份的供应缺口仍然存在。远月09合约的核心逻辑则是PX装置集中投产造成的成本坍塌。因此,清明假期期间我们需要关注的风险有以下几点:1、近期是否有新的装置推迟检修,若更多装置推迟检修则05合约核心逻辑被动摇将继续下行;2、EIA库存报告显示原油库存大增,因此原油存在下跌风险,有可能进一步拖累近月反弹步伐;3、终端采购情绪,目前终端备货仍相对充足,且高价导致下游加工利润有限。节后服装换季叠加部分刚需采购可能会减缓当前聚酯累库的压力,但若终端采购没有如期到来,聚酯库存将会快速累积进而拖累市场。以上观点,仅供参考。

  PVC:

  清明节前PVC大幅上涨,主要原因仍然在于成本方面的影响,4月1日起,电石价格再次上调75元/吨,对应PVC成本100-125元/吨,成本支撑月初表现较为明显。当前电石价格已高于往年同期,市场情绪在黑色系大幅上涨影响下,普遍预期电石仍有上涨可能,继续推涨PVC。供需方面,本周库存43.2万吨,环比上周的44万吨小幅下降0.8万吨,环比下降1.8%,同比仍高25%。而4月份计划检修导致的损失量预计为9.89万吨,不及2018年4月份的21.89万吨,在库存同比偏高水平下,4月份的供应端对库存下降的利好相对有限,关注后期库存变化以及成本变化情况。操作建议,建议暂时维持观望。

  塑料:

  国内PE检修装置偏少,石化聚烯烃库存降速略有放缓,目前在87万吨,高于上周及去年同期水平,清明节假期有累库风险,进口库存也处高位,而且与国产货源价差较小,冲击国产货源,现货供应压力不减,4月份下游需求有下滑风险,现货供需矛盾未有明显缓解,期货上涨驱动不强,尤其是随着期价上涨,进口窗口将逐步打开,拖累期货反弹步伐。

  PP:

  进入四月PP迎来一波反弹,由8500下方涨至8800上方,成本走高的推动以及需求回暖后石化去库存提速车位近期反弹主要动力。不过后期来看,PP继续上涨空间有限甚至面临一定回落风险:一,PP检修力度不及预期,目前开工率仍在90%以上;二,下游需求回暖但整体处于疲态;三,恒力新装置即将投产,后期仍有多套扩能计划。目前PP利润得到一定修复,继续上涨动能有限,后期油价若出现摸顶信号,PP择机逢高空。

  甲醇:

  甲醇期价目前暂处下有支撑、上有压力的盘整震荡期。下有支撑:煤制甲醇成本、烯烃盘面利润以及港口报价暂处洼地显示与产业链上下游产品价格相比,甲醇期价暂处低估阶段,或从成本端以及需求端支撑甲醇期价。上有压力:春检装置陆续推迟&安全检查事故升级导致内地去库不及预期;太仓走货量未有明显提升&套保盘货物流出导致港口去库不及预期。库存双高以及去库不及预期或从供应端利空甲醇期价,导致甲醇期价上有压力。在下有支撑、上有压力的因素影响下,短期甲醇期价或震荡盘整。后期关注重点或从05合约转移至09合约,09合约关注2450-2500附近支撑,或可背靠该区间逢低试多。试多的逻辑在于:产量&进口量下降导致供应面存在环比改善预期,新建烯烃装置的投产预期导致需求面存在环比改善预期,在供需面存在环比改善预期因素影响下,09合约去库预期依旧存在。除此之外,甲醛利润急涨以及甲醇汽油的发展或成为09合约的潜在利好。试多风险:库存高位。

  橡胶:

  供应端:国内外主产区已经有部分开割,但是由于近期中国南部和南海副热带高压影响,云南南部和东南亚北部地区干旱少雨,因此胶树产出不多,胶水产量相对较低,供应端变化不大。国内库存方面,由于套利盘的短线平仓及展期移仓,节前现货流动性提高,相对支撑价格,但是库存向下游的流动性低,因此库存没有有效消化。

  需求端:下游轮胎厂采购以随用随采为主,清明节下游企业一般按正常生产,并没有大规模放假。整体看需求表现平稳,近期因价格低位,同时套利盘接新货入库,从而贸易商需求表现相对较好,但需求转化为新的库存,这个压力需要注意。

  因此总的来说,节前套利盘平仓换货以及展期动作,支撑了盘面技术性反弹的基础。中国清明节假期期间,外盘将继续交易,缺乏沪胶市场参与后,东京期胶和新加坡期胶或以震荡整理表现。同时受原油偏多的情绪带动,短期市场以偏强震荡表现,但是基本面缺乏必要的供需改善条件,如果期货情绪性跟涨,将会拉开期现价差,从而套利盘会再度进场做空,以对裸多现货头寸进行保护,因此节前不宜情绪性追多期货盘面,可先行观察,技术点位上观察主力1909上方11800-12000点压力位置,在节后考虑逢高做空的机会。仅供参考。

  尿素:

  利多:

  1.国内尿素生产企业预收较为充足,当前仍能维持一周左右,发货暂无压力。

  2.企业库存仍然处于低位,据统计当前在26.8万吨,环比下滑17.85%。

  3.国际市场受印度标购影响,有所上调,支撑国内市场心态。

  利空:

  1.国内农业需求基本接近尾声,农业需求连续减少

  2.随着上一轮备货的结束,复合肥拿货积极性降低,同时局部有所安全检查,板厂需求量也较之前有所减少,整体工业需求有所降低。

  3.部分前期企业近期陆续开车,包括宁夏石化、新疆奎屯、黑龙江大庆、四川美氰等,全部复产后,日产将增加5000吨左右,日均产量将再次达到15万吨,供应面利空市场。

  综合来看,国内尿素市场供应增加,需求降低,同时心态方面逐步转弱,利空显现,利好尽失,不过好在企业预收较为充足,暂时发货并无压力,因此预计清明节前后,国内尿素市场僵持偏弱运行,局部将会暗降。

  黑色

  焦煤、焦炭:

  焦炭供应维持高位,后期库存去化速度左右行情方向。目前氛围偏空,后期焦煤让利后,焦炭现货或有继续下跌可能。焦煤供应端逐步增加,前期的供需错配问题将解决,然刚性需求端变化不大,在良好的需求支撑下,预计短期焦煤合约下行空间较焦炭有限。同时由于四月钢厂有开工提升预期,焦炭需求端或迎来一波利好。但由于复产利空成品材,多空相抵,预计复工潮对于焦炭的利好影响将有限。目前焦炭低基差下将制约期货走势,同时焦炭需求依旧未达高水平,复产虽利好焦炭,但由于复产利空成品材,多空相抵,预计复工潮对于焦炭的利好影响将较为有限。焦煤后期供应端压力有逐步增加迹象,不过政策面影响将成为一个X因素出现,叠加进口市场未来干扰依旧较多,节前重点跟踪指标:长流程成品材以及铁水产量、成品材库存去化速度、焦炉开工、双焦库存去库情况以及焦炭港口报价、焦煤进口量及产量变化。仅供参考。

  农产品

  白糖:

  国际市场:原油上涨利好与主产国产量增加利空博弈,国际糖价预计继续维持12-13美分/磅区间运行,本月正式开始的巴西中南部19/20榨季生产或是影响市场走势的关键,关注糖厂甘蔗制糖比例。

  国内市场:

  利空:

  1、产销数据:3月国内主产区产销量同比均有大幅增加,但销量利好作用有限。销售放量因中间商为赚取税点差价进行采购,并未被终端消化,且提前透支4月销量。销量大增情况下现货价格未涨,部分集团周三还小幅下调10元/吨,广西制糖集团本月须兑付延后支付的蔗款,可见资金压力较大,谨防制糖集团倾销行为,利空糖价。

  2、进口:进口政策风险较大,多单暂时不建议入场。

  1)巴基斯坦糖:2019-2020年,每年进口30万吨,据称仍交给某大型制糖集团,预计以配额内关税税率(15%)进口,成本3700-3800元/吨;4月2日巴基斯坦商务部长来访,或有具体商谈事项发布。

  2)巴西糖:传闻称将进口70万吨,配额内进口许可量或将全部用完。

  3)印度糖:传闻称年内将进口印度糖,数量未知;印度糖急于出口,去年6月和12月表示意向出口至我国200万吨原糖,未达成协议。

  4)贸易保障救济措施:2020年5月21日到期,延长概率不大;配额外关税维持原有50%税率还是重新制定?配额外进口许可放开还是继续管制?

  利多:

  利多消息匮乏,支撑不足。目前,糖厂进入收榨期,4-5月份主产区逐步收榨后,国内市场将进入纯消费期,供应压力或有所缓解。

  09合约在4979低位受60和120日均线支撑反弹,目前反弹至下降趋势线位置,伴随价格反弹成交量、持仓量不断放大,日内关注5080-5100阻力,上方进一步关注5250一线阻力,到位后可轻仓逢高做空,下方关注4900;01合约暂不建议布局长线多单,进口政策和国储存在变数,行情或有反复。

  鸡蛋:

  供应面:目前小码蛋货源开始增加,且大小码货源价差缩减,表明鸡蛋产量开始增加。从1季度鸡苗销量及青年鸡销量来看,进一步验证了2季度开始鸡蛋存栏量会有明显增加这一观点,综上所述,供应面清明节后呈现逐步增加态势。

  需求面:从近几年的销量数据来看,需求是逐步减少的,但无明显不可抗因素下,需求面变化不大,预计节后需求偏弱。

  综上所述,供应增加,需求正常,预计节后补货价格或小涨,之后价格或小幅下滑。操作建议,09合约空仓观望为主,等待高位空单介入。仅供参考!

  玉米:

  当前期价突破底部震荡区间开始回升,随着利多因素发酵,期价或将进一步上涨。基本面来看,短期余粮迅速下滑,粮源多在贸易商手中,玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张;当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好,后期对9月合约有底部支撑;5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。但是周二晚间外媒称,美国和中国的贸易谈判90%的内容已经完成,若本周协议达成,则短期期价上方空间有限,当然若本周没达成协议,则谈判可能会延迟到6月底,盘面受现货市场影响依旧明显,因此目前轻仓持有多单过节。节日期间关注中美贸易信息及猪瘟。淀粉方面,仍未脱离成本定价,与玉米价格同涨、跌,但是介于淀粉处于需求淡季,在高开机率的背景下,自身供给压力较大,尤其5月合约,很难出现趋势上涨。仅供参考。

  豆粕:

  近期美国出现洪涝灾害,或耽误大豆播种,美豆表现偏强,内盘豆粕仍有反弹风险。国内方面,下周油厂大豆压榨量预计将达180万吨,豆粕产出较多,预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加,油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量,而非洲猪瘟疫情并没有得到控制,生猪存栏大幅下降,使得国内豆粕需求不及往年,后期豆粕库存或持续累积,供需压力仍较大。近期建议暂时观望,待美国洪涝炒作过后可寻高点做空。

  油脂:

  马棕油3月出口数据转好带来降库存预期,叠加印尼2月库存或继续大幅下降,马棕油期价反弹,带动内盘棕榈油低位反弹,但由于马棕油库存绝对值仍很高,反弹幅度受限;豆油近两周持续降库存,但未来两周随着压榨量回升,豆油降库或难持续。整体来看,短期出现利多信息,油脂板块低位反弹,但供强需弱的基本面未有明显改变,上涨幅度受限,暂以反弹思路对待。4月3日中美开启第九轮谈判,双方谈判积极,豆油存在政策性下跌风险,且谈判恰逢清明假期前夕,给油脂持仓带来风险,建议减持或空仓以规避风险,仅供参考。

  菜油:

  近期中加关系持续主导着菜油的走势,本周二加拿大农业部长称中国已经对第三家出口商提出菜籽质量问题,以及江海益海的毛菜油召回复检,受情绪影响菜油OI905合约再度发力上涨。从目前跟踪的情况看,受中加关系影响,4、5月份大部分船期取消, 6月或断档,目前国内菜油库存呈现四周连降,若无新的买船增加,菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前,中加关系仍存较大的不确定性,预计菜油维持宽幅震荡。就基本面当前情况来看,近月合约压力较大,远月合约存较强的去库预期,OI905-OI909反套可减仓继续持有。关注中加事态发展以及后期相关政策指引。仅供参考。

  棉花:

  清明假期期间无USDA报告等重大报告发布,因国外发布报告数据左右行情风险不大,近期美棉意向种植面积低于预期,美棉18/19以及19/20年度棉花出口签约数量有明显增加,东南亚国家采购美棉数量明显增加,四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商,预期偏乐观,中美贸易谈判有增加美棉采购预期,ICE期棉短时间内走势偏强。国内方面,节后‘金三银四’需求小旺季,纺织厂开机情况较好,棉花补库需求支撑,短期内郑棉无较大利多、利空信息驱动,谨防抛储信息发布。目前北半球国家已陆续开始播种棉花,美国种植期内频繁出现不利极端天气,中国谷雨前后将开始棉花播种,应重点关注后期主产国播种、生长期天气情情况谨防天气炒作。目前中美贸易局势偏乐观,年度内供需缺口后期或将炒作,清明假期期间,多头持仓风险不大,也可减仓规避外盘价格波动风险。仅供参考。

  苹果:

  产区剩余果农货源零星,且次果率较高,导致除山东沂源产区外,西部及山东烟台产区客商采购开始向客商存货转移,客商货源交易成为主流。当前苹果现货价格较高,走货速度较慢,清明和五一节日如果走货量没有明显好转,后期苹果库存恐难以维持高价。

  期货:AP905合约近期大涨,到达多单止盈位附近,当前该合约持仓量较多,减仓速度较慢,持仓风险较大。AP910合约当前处于震荡区间,当前价格在成本价附近,具备较大投资价值,可逢低买入。总结:苹果期货价格波动较大,节日临近,适当减仓为宜。返回期货首页,查看更多>>

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