最近宏观氛围有所回暖，而且铅酸蓄电池企业开工有所回暖，下游需求持续向好。 展望后市，从基本面来看，目前虽然再生铅企业利润水平有所提升，对原生铅的需求或有一定的替代效用，但是目前境内外库存依然偏低，依然对铅价形成支撑。而消费旺季即将临近，铅市需求或有所提振。预计沪铅有望维持震荡偏强走势，继续测试19000-线的压力，若有效突破后，则有望上冲至19500元/吨。
境内外库存偏低，支撑铅价
目前境内外库存依然处于低位。截至9月13日，上期所铅库存为12941吨，处于较低水平，于去年同期库存水平持平。而从境外库存方面来看， LME铅库存为119425吨，继续刷新6年低位。值得注意的是，外盘铅库存的注销仓单已经达到70250吨，注销仓单占比达到58.82% ，处于近6年来的第三高水平，表明后期伦铅库存有望继续下降， 这将支撑伦铅，也在一定程度上对沪铅形成提振。
再生铅企业利润有所回升，但环保因素或抑制再生铅企业生产
近期由于铅价的走强，再生铅企业利润水平有所回升，截至9月13日，再生铅企业利润水平为800元/吨。已经摆脱了8月下旬亏损的局面，这将导致再生铅的产出有所增加，在一定程度上利空铅价。但是需要注意的是，国家环保政策趋严，在蓝天保卫战大背景下，无证、不合规的再生铅企业的生产将受到影响。而且进入十月，北方将在采暖季再度进行限产活动，虽然目前有消息称由于采暖季不再搞“一刀切”， 但是限产还是在一定程度 上抑制了铅市供应端产能和产量的释放。
进口盈利窗口打开，进口铅锭对市场影响不大
由于国内铅价出现走强，进口盈利窗口再度打开，截至9月13日， 进口铅锭盈利水平为1112.88元/吨，处于较高水平，但是进口铅锭的价格较高，相对于国产铅锭来说并不具备竞争力，因此现货市场上流通的进口]铅锭相对有限，并未明显冲击现货市场。
铅精矿加工费维持低位，国内精矿供应维持偏紧状态
截至9月7日，上海有色网统计的铅精矿加工费如下:河南1900元/吨;云南1700元/吨;湖南1700元/吨;内蒙1925元/吨;广西1650元/吨。加工费水平和去年同期水平大致相同，表明加工费水平并未出现明显提高。由于环保检查严厉，国内矿山开工率普遍不高，铅精矿供应并未出现明显增加。另外，从铅精矿进口数据来看，今年我国铅精矿进口不及去年同期，7月份我国铅精矿进口量为100000吨，同比下降4.7% ， 1-7月铅精矿累计进口量为620000万吨，同比下降16.4%。
期货合约价格呈现反向排列，表明铅市供应端维持偏紧状态
目前沪铅各期货合约依然维持反向排列，即近月合约价格高于远月合约价格，主力合约1810的价格比次主力合约1811的价格高出400元/吨，表明目前铅市场的供应依然偏紧，这将对铅价形成支撑。
下游需求有所好转，对或提振铅价
据了解，目前下游铅酸蓄电池企业在环保检查后开工率有所回升，直接提振了铅的需求，而且目前铅酸蓄电池利润亦有所提高。从下游行业来看，根据中汽协统计的数据， 8月份汽车产量为200万辆，同比下降4.4% ，比去年同期下降9.2个百分点。1-8月 份汽车累计产量为1813.5万量，同比增长2.2% ，同比增速比去年同期下降1.5个百分点。销量方面， 8月份我国汽车销量为210.3万辆，同比下降3.8% ，同比增速比去年同期下降9.1个百分点。1-8月汽车 累计销量为1809.6万辆，同比增长3.5% ，同比增速比去年同期下降0.8个百分点。从数据来看， 8月汽车市场表现确实不及去年，但是，从9月开始至第四季度是汽车市场的消费旺季，车市表现或有所回暖 ， 对铅价或有提振的作用。
宏观氛围相对缓和，短期对有色金属压力有限
从美元指数来看，近期美元指数上行至95附近后回落，由于美国需要发展国内制造业，便宜的美元有利于吸引制造业回流。
综上所述，目前境内外铅市供应依然较为紧张，表现在境内外库存偏低，铅精矿加工费水平较低，进口铅精矿同比下降。另外，环保检查亦会对铅市，特别是再生铅的生产造成影响。从需求端来看，目前铅酸蓄电池企业开工有所恢复，利润水平亦有所提高，而从9月份开始汽车市场进入消费旺季，这将对铅价形成提振。 预计铅价短期将测试19000-线的压力，若能企稳，则有望上涨至19500。
文/御龙斩金返回期货首页，查看更多>>
