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锌：锌锭供给量或明显攀升下游钢厂承压主动去库

2019-05-06 16:50:26 来源：华泰期货作者：佚名

　　锌：产能集中释放的时间窗口集中在4 -6月份，这与市场预期的二季度初冶炼瓶颈突破时间基本一致。湖南湘西地区复产情况较为明晰，现有两家已开了一条6万吨的产线正常生产，其余一家将会五月底达到满产10万吨锌冶炼产线。其中对市场影响较大的两家冶炼厂株冶于3月份已经通电，预计5月将满产运行；汉中4月10日开始复产产线，预计4月份新增2000吨。

　　预计5月份开始锌锭产量或出现明显上升，且大多数冶炼厂检修接近尾声，冶炼厂高利润或难以维持，此外随着冶炼产能的恢复，预计对原料价格亦有一定压力，我们预估矿石加工费拐点或将出现在5月份。

　　由于今年环保检查趋弱镀锌企业在采暖季减产力度远不及去年同期，叠加降税下游为赚进项而提前存原料，今年一季度垒库幅度不及去年同期，因此我们由此推测下游订单爆发或不及预期，二季度的去库速度或低于去年。另外冷镀价差持续扩大，主因是冷轧供大于求矛盾日益凸显，冷轧价格相对镀锌下跌速度更快，因此钢厂对后市预期较为悲观，出货意愿较强，因此镀锌钢厂库存下滑速度明显快于镀锌社会库存。

　　综上，5月以后预计随着冶炼厂开工率的回升以及海外锌锭流入预期加强，未来国内库存低位难以维持。

　　策略：

　　单边：谨慎看空，视库存累积情况，维持空头配置。

　　套利：观望。

　　风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。返回期货首页，查看更多>>