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瑞达期货:菜油收阴菜粕收阳,建议空单持有

2019-09-12 16:23:10 来源:中金在线特约 作者:瑞达期货:农产品组

  盘面情况:9月12日,菜籽合约交易冷清,不宜操作。菜粕2001合约日内缩量减仓收阳0.18%,期价最高报2262元/吨,最低报2231元/吨,收盘价报2260元/吨;成交量766930手,持仓量507842手,-30604手;RM1-5月价差-28元/吨,+5。菜油2001合约缩量减仓震荡收阴0.49%,期价最高报7363元/吨,最低价7318元/吨,收盘报7336元/吨;成交量200436手,持仓量305570手,-16590手;OI1-5合约价差+23元/吨,-2。

  市场报价:根据天下粮仓数据,9月12日,进口菜油(含进口菜籽压榨)现货报价7423元/吨,-30元/吨,菜粕现货报价2319元/吨,+0元/吨。

  消息面:1、星期四上午,刘鹤应约与莱特希泽、姆努钦通电话。中方发出的消息称,双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商,此前双方将保持密切沟通。2、加拿大农业和农业食品部(AAFC)8月产量预测报告显示,根据加拿大统计局种植面积调查,2019/20年度加拿大油菜籽种植面积下降8%,为三来来最低水平,产量预计为1857.5万吨,春季阴凉干旱的种植条件进入夏季后有所改善,亩产预计为2.21吨/英亩,油菜籽出口量预计为900万吨,对比五年出口量均值为1010万吨。期末库存微幅上调,预估为377.5万吨,其中280万吨为农场库存。油菜籽预估售价轻微下调为460-500加元/吨,同时加元走弱提供一定利好。

  仓单:周四菜粕仓单量报2100张,当日增减量-95张,有效预报0张;菜油仓单量报11348张,当日增减量-1000张,有效预报2210张。

  库存:根据布瑞克数据,截至9月6日沿海地区油菜籽库存报23.10万吨,周环比减少7.3万吨,菜籽油厂开机率报15.35%,去年同期开机率报21.2%,同比下降27.6%,周环比上涨83.39%,处于历史同期显著偏低水平。进口油菜籽船报数据8月报12.7万吨,9月报9万吨,10月报16万吨,原料供应环比稍有好转。

  截至9月6日,沿海地区菜籽油库存报8.88万吨,环比上周增加0.6万吨,华东地区库存报35.03万吨,环比减少0.4万吨,沿海地区未执行合同报12.5万吨,环比增加3.8万吨。菜籽油厂开机率显著回升至15.35%,入榨量报7.692万吨,周涨幅83.39%,开机率回升同时菜油库存稳中有增,显示当前中秋节备货行情较为良好,未执行合同明显回升显示未来需求向好。

  截至9月6日,福建两广地区菜粕库存报3.9万吨,周环比涨幅4.6%,同比去年增幅23.8%,未执行合同报6.35万吨,周环比增幅2.6%,同比去年降幅70%,菜籽油厂开机率显著回升而菜粕库存小幅增加,未执行合同同比降幅缩小,而周环比持续增加显示,菜粕刚需补库稍有增加,未来提货量有望回升,但整体饲料需求同比去年明显偏弱。

  主力持仓:菜油01合约前二十名多头持仓96320,-4698,空头持仓126527,-6595,净空单30207,-1897,多空双方均有减仓,净空单量小幅减少,显示主流资金继续看空情绪一般。菜粕01合约前二十名多头持仓135785,-660,空头持仓179377,-5573,净空单43592,-4913,多空双方均有减仓而空头减幅更大,净空单量止增回落,显示继续看空情绪减弱。

  总结:菜粕方面:豆菜粕价差明显偏低菜粕蛋白性价比走弱,水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活、菜粕添加量有调低可能。受到贸易战恢复磋商进程以及双节过后生猪存栏或再度探低的影响,下半年饲料需求整体较去年同期偏弱,数据显示豆菜粕未执行合同数量同比去年降幅显著,利空影响下菜粕主力合约期价或继续探低。

  菜油方面:当前期货盘面给出直接进口利润,但菜油未执行合同及7月菜油进口数据显示当前价高需求偏弱、旺季不旺,豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平,豆棕油替代性消费增加,近期菜油仓单增量明显,显示主力合约期价高位承压,有进一步回调空间。受中美高层通话宣布恢复磋商进程,市场情绪明显偏空,建议持续跟踪进展。从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看,加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度,加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高,同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存,农户资金压力较大,9月加拿大新季油菜籽进入收割季节,未来供应加大,预计短期贸易商收购积极性不高;另外主要合约间高低价差相对较小,显示当前加拿大国内对未来油菜籽需求并不乐观。

  操作建议:技术上,菜籽合约交投清淡,不建议交易;原料供应较前期有所好转,未执行合同增加,显示需求较前期出现好转;考虑到中秋双节备货刺激猪肉消费,生猪存栏量或再度探低,利空饲料需求,菜粕2001合约短期将在贸易磋商恢复消息影响震荡偏弱,预计下探2200元/吨寻找支撑;2019/20年度加拿大和欧盟油菜籽存在减产预期,利多远月合约,但豆棕油偏弱走势,预计近期菜油期价高位承压、仍有回调,菜油2001合约或下探测试支撑7350元/吨。

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