周四，债市窄幅震荡，国债期货冲高回落，最终小幅收涨，主要利率债走势出现分化，政策性金融债收益率转为上行，幅度2bp左右，国债主要品种收益率下行1bp左右，其中，10年期国债活跃券190006成交价报3.275%，收益率下行1.25bp。海外方面，周四美债收益率仍倒挂，3月期美债收益率涨2个基点报2.376%，10年期美债收益率跌4.9个基点，报2.218%。资金面方面，央行继续逆回购投放，虽然投放量有所缩减，但是市场资金面呈现出了宽松态势，其中，Shibor多数走低，隔夜报2.067%，跌42.4个基点；7天Shibor报2.665%，跌12个基点。短期来看，海外情绪扰动叠加资金面边际改善，债市或仍有走强动力。但是从一季度货币政策执行报告中可以看出，货币政策的基调是“整体松紧适度，节奏略有调整”的，这种节奏上的调整就与当前的经济和物价有很大关系，从这个角度看，未来货币政策或较一季度在节奏上要略有收紧。此外，5月微观数据显示出经济仍在企稳中，其中，上游开工率不断向好，下游地产销售也在不断回暖。宽信用财政措施将继续大力度推进，这些措施的具体落地，也将对企业利润带来趋势性的改善。因此，考虑到基本面仍在不断改善的因素，债市或难走出趋势，大概率维持震荡。
总体来说，海外情绪扰动叠加资金面边际改善，债市或仍有走强动力，但是从通胀角度看，食品项不容乐观，猪肉、蔬菜、水果价格在上行通道中，对外的税收因素冲击也会对通胀形成冲击，货币政策节奏有所调整，整体较一季度也会有所收紧。此外，考虑到基本面仍在不断改善的因素，债市或难走出趋势，大概率维持震荡。建议投资者短期观望为主。
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