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广发期货:国债期货早报20190521-汇率问题成下一阶段关键因素

2019-05-21 09:20:07 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  昨日国债期货小幅微跌,现券收益率小幅波动,其中,10年期国债活跃券180027成交价报3.265%,收益率上行0.5bp。债市目前缺乏明确的走势,人民币汇率问题或是下一阶段关键的影响因素。上周五离岸人民币兑美元汇率跌破6.9,再次逼近7的水平,央行此前通过发行央票,表明央行已经开始着手稳定汇率,此外,央行副行长潘功胜认为完全“有基础、有信心、有能力,保持中国外汇市场稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,因此人民币进一步贬值的空间或有限,下一阶段的走势十分关键。资金面方面,隔夜Shibor报2.5845%,上涨45.05个基点;7天Shibor报2.678%,上涨8.9个基点,流动性进一步收敛,逐渐回归正常区间。央行发布了2019年一季度货币政策执行报告。从基调来看,本次报告更加的中性,货币政策不仅要“松紧适度”,同时也要“根据经济增长和价格形势及时调整”。我们认为目前外部环境依旧复杂多变,内部通胀压力不断增加,货币政策将比之前更加灵活,在外部压力增大的时候释放流动性,而在通胀压力过高的时候可能适度收紧流动性。因此整体来说货币政策将变成财政政策的辅助工具,未来边际的走势将不在有绝对的趋势性,对资产价格的影响或也将不断降低。随着基本面的逐渐改善,无风险利率中枢仍将上行。

  目前经济整体仍在企稳,今年以来房地产的表现上佳,金融环境和稳经济的需求叠加促使其超预期表现。随着人民币兑美元汇率跌破6.9,快速贬值的人民币汇率或将成为主导下一阶段市场走势的主要因素。总体而言,由于外部风险因素的不确定性存在,市场预期变化较快,短期建议投资者保持观望,谨慎为上。

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