迈科期货：2019.5.15早评精要

　　原油沙特阿拉伯石油管道遭袭引发市场对供应安全的担忧，隔夜油价反弹。欧佩克月度报告显示，4月份欧佩克原油产量降幅明显下降，市场预计在6月份限产政策到期之前，欧佩克或转为增产。不过伊朗问题以及沙特石油管道遭袭，使得供应端短期维持偏紧局面，预计油价整体将维持强势。SC观望。

　　贵金属美元指数连续两日反弹，再次回到97.5附近关键位置。昨日晚间美元上涨对贵金属价格略有承压，美黄金略微向下调整，美白银则保持震荡偏强。近期市场关注点仍然在风险事件影响下的避险情绪，对美债、黄金等避险资产具有一定推动。当前逻辑下，这波上涨过程何时结束，取决于市场逐步消化这一事件的影响或者风险事件缓和。关注美元指数表现。美黄金短线支撑上移至1292附近。

　　黑色昨日黑色商品继续走弱，双焦跌幅明显，成材趋弱调整，铁矿石冲高回落；夜盘暂止跌企稳，盘面有小幅反弹。现货上，成品材价格跌幅扩大，建材弱于卷材；铁矿普式指数续跌，内矿持稳；港口焦炭小幅上涨、焦煤暂稳。成材方面，螺纹产量连创新高，供给端压力明显，近期唐山开展第二季度大气环境强化执法行动，生态环境部开展第一轮环境监督，关注后续对产量影响；需求端，成材市场成交继续下滑，降价后依然出货不畅淡季效应明显；4月份乘用车销量继续下滑需求承压，今日关注固定资产投资数据变动情况；整体看，成材调整的逻辑仍在兑现，近期关注3600-3630附近支撑。铁矿方面，本周澳、巴发运有一定缩量，但后续预计整体仍将维持在良性水平，港口库存降速有望收窄；下游钢厂利润近期收缩但仍处高位有生产积极性，但成品材下跌过程中对原料采购将更加谨慎随采随用为主；整体看供需两端皆无明显驱动，前期汇率急跌利多铁矿石后续或将减弱，盘面有双顶迹象，近期或跟随成材偏弱调整。焦炭方面，焦企库存持续去化无销售压力，提价后利润较好开工率仍保持高位；官方点名山西环保整治不力,限产加强带来的供给缩减预期仍存，但目前官方仍未出台具体整改文件，预期反应结束后仍将面对现实考验;需求端钢厂库存去化采购好，中游贸易商看涨后市投机需求仍强但港口胀库问题有待缓解；整体看，总库存保持去化，基本面持续改善，焦炭中长期上涨趋势未变，但短期跟随钢材回调，近期关注2070-2080附近支撑。焦煤方面，内煤供应回升，进口煤通关困难，蒙煤受罢工影响有限通关处于高位，供给端略紧但边际情况再好转；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存偏高但在持续去化,后期有山西地区有限产预期,盘面暂无明显驱动，节奏跟随焦炭震荡运行；本月关注澳洲煤进口限制能否解除。螺纹钢空单继续持有;空铁矿09多01反套价差60以上择机入场。

　　油脂油料隔夜CBOT豆类期货大幅上涨，因美国农业部发布大豆种植数据，截至2019年5月12日，美豆播种进度仅为9%，低于去年同期的32%，亦低于五年同期的平均播种进度的29%。美国中西部地区凉爽及不稳定的天气令大豆播种缓慢，本周后半段天气将有助于播种，但预期周末自西向东将出现中到大雨，令播种中断。美豆主力7月合约已大幅跌破美农业部给出的美豆种植总成本882美分/蒲式耳，叠加技术面的空头回补，美豆近期有反弹的需求。

　　USDA5月供需报告将中国大豆进口量及国内大豆压榨量均下调200万吨至8600万吨，因中国生猪及能繁母猪存栏量持续创下近10年新低。因国内需求疲软，2019年大豆与菜籽压榨均有不同程度下降。 除豆粕因与杂粕价差缩小体现出较强的替代优势，使得年初迄今累计成交量大幅增加之外，其余油粕成交量累计均有不同程度的下降。因南美大豆压榨利润较好，预计未来油厂开机率将达到较高水平。在油脂需求疲软的情况下，国内豆油库存创近8年同期新高，压制未来油价走势。MPOB发布4月马棕油供需数据，因斋月出口增加及产量下滑，马棕油库存降至6个月来新低，该数据或将在短期内支撑马棕油价，抑制其进一步下探。南美大豆升贴水持续走高将是大概率事件，进口大豆成本上升或将支撑国内油粕价格，预计短期内将形成粕强油弱的格局。期货：油粕观望，激进者可轻仓短多豆粕。

　　期权：可卖出跨式操作。

　　玉米昨日临储拍卖细则公布，5月23日计划拍卖400万吨临储玉米，拍卖底价较去年提高200元/吨，从拍卖时间以及价格上看，基本符合之前市场预期，即拍卖时间延迟及底价抬升，所以夜盘玉米并没有出现大幅波动。目前09盘面定价也在合理范围，加上之前玉米已经预支这项利多带来的涨幅，期价继续上行动能缺乏，预计在阶段性供需偏紧的作用下保持偏强震荡，后期关注拍卖成交情况。低位多单持有，不追涨。

　　乙二醇原油目前仍处高位震荡状态，使得乙二醇成本端存在支撑，但是目前乙二醇价格受成本端影响并不明显。供应方面来看，虽然存在供应方面检修带来的产能收缩，但是其收缩力度并不能够使得乙二醇产量存在大幅度的减少。目前部分石脑油以及乙烯制乙二醇工厂利润亏损持续上升，其存在的生产压力逐渐体现明显，因此更进一步的停车检修的情况很难出现。再加上乙二醇产能较为分散，厂家集体挺价的可能性并不大。需求端来看，聚酯目前已是后景气周期，聚酯产业链矛盾十分突出，聚酯工厂目前有意向停产，加上江浙织机负荷的下滑对聚酯需求的减少将会传递至乙二醇下游聚酯对其上游乙二醇的需求进一步削弱。港口库存目前仍处在高位状态，在需求不畅的情况下，库存减少的动能也在逐步减弱。乙二醇预计将持续保持在低位弱势运行甚至将进入一场漫长的寻底之路。背靠4570附近继续沽空EG1909合约。

　　甲醇主力合约下跌。库存数据虽有好转，但随着检修季结束，叠加上游利润修复，带动上游开工率上升，以及近期进口货源相对充足，未来短期内甲醇供应充裕。下游来看，传统行业开工率上升，MTO因短期内部分厂家检修，开工率有所下滑，但预计将尽快复工。基本面总体情况多空交织，但因成本支撑，甲醇下跌空间有限，短期内维持低位震荡。后期关注上游利润情况和下游MTO投产进度。震荡，暂时观望。

　　橡胶供应方面，云南橡胶开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，未来橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月底，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.58%，较上月有所回落；国内轮胎企业半钢胎开工率为71.76%，基本与上月持平。4月份，重卡市场预计销售12.1万辆，环比下降19%，同比微弱下降1%。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来橡胶价格仍以供需为主导，供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色。预计短时间内09合约仍将震荡偏弱。空头持有。

　　纸浆基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，随着下半年消费旺季的到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，纸浆价格或存在一定利好。但目前来看，纸浆仍将处于震荡整理区间。暂时观望。

　　苹果节后苹果销售继续推进，不过果农手中已基本无货，货源大多集中在贸易商手中。受卖家停价影响，各地苹果售价继续上涨，山东栖霞客商80#以上一二级果价格已达6.8-7.0元/斤，陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品货价格在6.5-7.0元/斤，80#以上价格在7.5元/斤，产区售价依然坚挺。而对远月来说，代表新季苹果的10月合约亦大幅走高，一是受到近月合约的提振，二是预计在旧果库存量不足的情况下，近期产区天气又略显异常，引发市场担忧。但目前的天气对新果产量影响有限，新果产量预期仍然向好，远月追高需谨慎。追高谨慎。

　　白糖巴西19/20新榨季开榨以来，制糖比例维持较低水平，首月糖产量下降38%。北半球产糖国中，印度产量榨季总产量或达到3300高于预期，总的来看，全球市场供应格局徘徊在短缺与过剩的边缘，且略偏于宽平衡，价格再次确认支撑后企稳，反弹行情可期。中国糖市在正式进入消费旺季之前，4月销糖率表现良好,需求拖累减弱。从广西销售来看，南方主产区销售价格维稳，周二盘面的下行暂未带动现货下跌，或说明市场这一价格上出现共识，对盘面起到支撑作用。盘面上，周二盘面跳水下行，夜盘开盘暂稳，价格受到宏观影响确认下方支撑。期货：轻仓试多。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料昨日美棉价格首日止跌，价格在盘中仍创新低。在宏观市场利空因素的不断发酵中，5月美国农业部平衡表预估19/20美棉产量及期末库存的纷纷遭到上调，双重利空影响下市场仍处于弱势行情。中国市场，受外盘拖累价格两度封板，连续两天的止损多单离场，周二夜盘价格有所回升。持仓量方面连续减少，呈现量减价跌的状况，若无大量空单入场打压，价格出现三板跌停的概率较小。目前市场上内外盘联动增强，关注美棉市场的方向变化可能对国内市场有所指引。期货：暂观望。

　　期权：买入做多波动率组合。返回期货首页，查看更多>>