【宏观股指】
观点：资本市场现减税预期，提振股指效果或有限
国内市场，昨日三大股指均在盘中创出本轮反弹新高后，出现回落走势。凌晨证券时报发文表示：《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》，将征集会员在经营活动中减费降税意见和建议。上述政策利好有望提升券商板块整体估值水平，有利于沪深300指数早盘延续强势。但需要注意的是，从市场层面看，上述政策发布后，同步交易的新加坡富时A50指数期货仅小幅上涨，叠加各指数连续出现放量滞涨、技术上多次分时级别顶背离、短期利率回升等不利因素，预计凌晨发布的政策利好短期对市场的提振效果有限，三大股指延续分时级别调整的概率较大。
操作上建议：前期有利润垫的投资者，关注早盘沪深300指数走高，若券商板块开始走弱后，参与IF日内空单的机会，并预设止盈止损，供参考。
【贵金属】
观点：美元多头强势上攻，贵金属创半年来最大单日跌幅
昨日美元小幅度走高，贵金属创半年来最大单日跌幅。前期因美国经济疲软引发了美元指数暴跌，昨日美元小幅度反弹走高。贵金属遭受重挫，CMX金价格创去年8月以来最大单日跌幅，主要是因为有迹象显示美联储将不会像先前市场预期一样在货币政策上采取各派立场，导致多头大面积获利了结。国内方面，沪金昨日收中阴线，隔夜继续暴跌。
【黑色品种】
钢材
观点： 成材累库持续进行，需求启动仍待时日
昨日市场现货报价持稳，商家陆续开工，成交量继续攀升。尽管原料端铁矿及焦炭重心上移，但近期钢材市场累库速度偏高，且全国大范围出现雨雪天气，一定程度上延缓下游需求的释放，钢材价格上行面临较大压力。下游未开工前螺纹价格将持续区间震荡，盘面上RB1905预计在3600-3700区间内运行，后续走势需关注需求启动情况。
策略： 建议暂时空仓观望。
铁矿石
观点： 环保限产升级，连铁偏弱整理
港口到货量增加，库存去化缓慢。近期持续雨雪，下游复工或将推迟，北方多地空气污染加剧，导致环保限产升级，钢厂节后补库采购一般，利空矿石需求，港口现货继续回调。期货主力减仓下行，市场情绪偏空。矿难预期释放后没有更多利好情况出现，预计盘面短期600-630偏弱运行，关注钢厂补库恢复情况。
策略：多单逢高止盈，短线暂时观望。
焦煤焦炭：部分地区限产 期市持续偏强震荡
焦炭
节后全国焦企开工保持高位，出货顺利，同期高炉开工相对平稳。钢厂补库需求好转，港口贸易商采购积极。各地污染天气频发，部分地区焦企开工受限提振市场情绪，预计焦炭仍有上调可能，期市将偏强震荡，可试多。
焦煤
节后煤矿开工逐渐提高，但港口进口焦煤受限，焦煤供给整体持续偏紧。焦企库存下降明显，补库需求较强，部分地区煤矿试探性小幅提涨。预计焦煤现货小幅上涨，期市偏强震荡，可试多。
玻璃
国内玻璃市场表现一般，华南地区行业会议在中山举行，会后厂家计划下周一价格上调1-2元/重箱，以刺激中下游在本周提货，侧面反映出厂家对后市相对谨慎。华中会议今日举行，部分厂家会前对个别品种报价小幅上调以烘托气氛，会后精神需持续关注；沙河地区受天气及环保影响，车辆进厂受限，或对贸易商去库操作提供契机。预计短期内玻璃市场呈稳中上探走势。操作上，观望为主。
【有色金属】
观点：投资者整固仓位 铜高位震荡
铜
美元周四从稍早因美国经济数据疲弱而引发的跌势中反弹，有关英国退欧磋商正在进行之际，因投资者整固仓位，并寻找新的交易诱因，隔夜铜高位震荡。目前利好因素依旧多于利空因素，铜价大跌难度较大，预计铜价高位震荡盘整。
铝
伦铝库存持续下跌，对铝价形成利好。沪铝继续维持震荡上行局面。国内现货市场随铝价不断上涨，贸易商积极出货，市场整体交投氛围尚可，短期关注13500得失。
【化工品种】
原油
目前原油市场出现供给减少及需求走弱两种现象，供给减少主要指以OPEC为首的减产联盟从1月份开始减产，致力于共减产120万桶/日的水平，减产将有效缓解目前的供给过剩局面，为油价提供支撑。从高频的库存数据可以看出，原油库存连续5周增加，间接表明原油需求端情况很糟糕，需求走弱情况下的减产，对油价的拉动将受限。综合来看，原油供给减少抬升油价，库存增加限制涨幅，油价短期偏弱为主，操作上暂时观望。
PTA
PTA期价走势纠结，成本端与供需端博弈下PTA呈现震荡态势。原料PX走势强劲进一步压缩PTA加工区间，而PTA自身供需面趋弱。供应方面重启与检修并存。具体装置上，扬子石化35万吨PTA装置已经重启，而福建佳龙石化PTA装置昨日起停车检修10天，该装置年产能60万吨。需求上目前涤纶长丝市场整体产销依然偏弱运行，市场交易气氛难有明显回升。综合来看，PTA短期上方压力较大，料将继续震荡为主，操作上，新单暂时观望。
甲醇
欧洲甲醇小幅下跌，亚洲市场保持平稳。国内下游开工逐渐回升，中原乙烯MTO亦复产，需求端改善提振市场情绪。考虑后续春检预期，加上山西等地限产影响，甲醇短期支撑明显，期货有反弹需求。但港口库存居高不下，加上后期甲醇进口到货较多，港口多地罐容紧张压制现货，期货反弹空间不宜看太高。
塑料
亚洲乙烯价格持稳，聚乙烯价格迎来补涨。国内市场走势分化，中石油西南、华东、东北报价上调50-150元/吨，华南市场下跌100元/吨，中石化华北、华东个别牌号上调50-150元/吨，市场价格稳中偏强，部分地区跟涨50-100元/吨。随着节日因素消退，下游补库带动石化库存小幅回落，塑料现货短期获支撑。受内外市场反弹带动，塑料期货或偏强震荡。
原油价格持续走强，亚洲聚丙烯大幅上调。国内下游节后采购增加，两油库存回落到100万吨以下，现货价格迎来反弹，两油部分牌号上调50-100元/吨，市场价格跟涨20-150元/吨不等。随着下游需求逐步释放，石化库存去化有望持续，聚丙烯现货或将继续调涨。但考虑石化库存仍处于高位，现货短期上涨空间有限，期货偏强震荡可能较大。
【农产品】
棉花
观点：郑棉触及压力点位回落，印度棉可供出口量缩减
今日棉花运行至压力上缘后减持显著，郑棉价格显著回落，目前来看15400-15600一线压力依旧较强。节后首周复工情况不如去年同期，复工速度显著慢于去年同期的影响逐步消化，纱布库存开始逐步消化、走货加速，后期关注购销复苏情况。印度方面，频传利多消息，CAI表示印度棉可供出口数量不及去年同期，支撑国际棉价。今日观点延续窄幅震荡。
豆粕
观点：利空持续发力，连粕反弹乏力
非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，养殖户补栏意向不高，南美天气有所改善，元宵节后预计油厂将提高开机率，中央一号文件发布，市场解读将增加国产大豆供给，利空持续压制连粕走势，连粕低位运行，后市重点关注后续美豆采购进度，不建议持有多单。
玉米
观点： 多空继续博弈
周四全国玉米价格除东北地区外，其他地区包括港口玉米价格基本维稳，个别地方略有调整。东北地区部分深加工企业收购价格下调10-20元/吨。南北港口库存与昨日持平，集港量较昨日略有增加。本轮下跌的原因主要是东北售粮进度加快，港口库存积压，猪瘟疫情蔓延，进口政策利好等各种利空消息，导致饲料深加工企业采购不积极，现货价格萎靡，虽然近日有不少利好消息，但目前市场悲观情绪难以很快扭转。
周四盘面上，开盘拉高后震荡下行，下行阶段，多头几次反弹都无功而返，最后震荡收于1809，较昨日下跌3个点。前20名主力机构多单增加量大于空头，多空继续围绕1810附近争夺。建议前期持有05合约空单止盈离场，未进者观望为宜。关注05合约1800支撑线，临储粮拍卖，售粮进度，猪瘟疫情发展。
鸡蛋
观点： 蛋价稳中下滑，期货增仓走强
昨日鸡蛋价格回落地区扩大，产区中河南最高为3.00元/斤落0.05元/斤，辽宁最低为2.70元/斤稳，销区北京、上海基本维持稳定，广州稳中偏弱。春节后的补货基本结束，蛋商采购较为谨慎，由于南北温差大，南方市场蛋质受到一定影响，走货相对较慢，预计近期鸡蛋价格或震荡偏弱调整。
昨日淘汰鸡价格小幅反弹，河南淘鸡价为3.90元/斤涨0.20，产区淘鸡均价3.88元/斤较20日涨0.06。
JD1905合约上午多头增仓较多，临近休盘价格大幅上涨，下午小幅回落后震荡收阳，从总持仓上看，前20多头占比下滑1.12%，目前现货市场暂无利好刺激，近月合约以偏空思路对待，JD1905合约有望震荡走弱，空单可在3300一线择机平仓；JD1909合约增仓震荡上行，盘中多空增仓情况较为均衡，后市若现货持续低迷，盘面将横盘或震荡走弱，多单可适当平减，等待后市做多机会。
生猪
观点：仔猪价格涨势迅猛，补栏风险仍然较大
21日全国生猪平均价格12.20元/公斤，除华东地区均价维持稳定，其他地区均小幅下滑。北方主要省份猪源不足，令市场看好未来价格，因此补栏仔猪潜在利润较大。作为高价区的南方，尤其广东、江浙、西南等消费热点地区，仔猪补栏积极性亦很高。另一方面，疫情风险仍存，目前世界范围内并未研制出有效的非瘟疫苗。总体上预计未来仔猪价格仍将高位运行。
近日，农业农村部发布全国非瘟等重大动物疫病区域化防控方案，共分为5个大区，在政策上，对非瘟等疫情作长远计议。
疫情方面，山东济南市莱芜市某养殖场发生非瘟疫情，该场存栏4504头，发病17头，死亡3头。
【商品期权】
铜期权
铜期权昨日总成交量50140手，环比小幅减少，持仓小幅增加至65074手，虽然成交量略有减少，但总体成交活跃度还是相对较高。PCR方面，总成交量PCR持平于0.72，总持仓量PCR小幅增加，指标显示市场情绪依旧乐观。
目前利好因素依旧多于利空因素，铜价大跌难度较大，预计铜价高位震荡盘整。趋势策略建议看涨期权多头持仓谨慎持有；期权隐含波动率近期震荡下跌之势，操作有难度，建议波动率策略暂时观望。
棉花期权
棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.5，持仓量的PCR值为0.53。期权市场情绪保持中性，棉花60日历史波动率为13.35%左右，20日历史波动率为10.31%，短期波动率低于长期历史波动率，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为14.88%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前棉花处于震荡偏强的概率较大，在趋势性策略上建议卖出看跌期权。
豆粕期权
策略：非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，南美天气有所改善，预计油厂提高开机率，压制连粕走势，建议买入虚值看跌期权或卖出看涨期权。主力隐波高位窄幅震荡，波动率策略暂时观望，前期卖出跨式可继续持有。
豆粕期权昨日成交一般，总成交量135024手，环比增加204%，总持仓量455718手，环比增加4%，PCR值为0.65。其中M1905系列期权总成交112892手，环比增加190%，总持仓量374500手，PCR最新值为0.67。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2700和2500，最大持仓量执行价也分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率大幅上升，10日HV最新值为13.36%，位于均值与十分位水平之间。主力合约系列期权隐含波动率微升至20.89%。
白糖期权
基金空头回补助推原糖价格触摸三个半月以来高点，国内白糖价格跟随国际原糖走势，震荡上行，油价的持续上涨让巴西，让巴西不断调整其乙醇和白糖的生产比例，白糖的产量大量下降。昨日原糖回落，巴西货币雷亚尔走弱对糖价上行形成压力。
白糖期权看涨期权在5100执行价交易活跃，SR905期权合约看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4800。在执行价5200出成交量最为活跃，目前期权市场情绪处于中性，SR905期权合约的成交量PCR值为0.56，持仓量的PCR值为0.85。白糖60日历史波动率为16%附近，20日历史波动率为20%附近，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为17.45%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间正在被挤出，波动率策略没有很好的入场机会，目前白糖处于震荡偏强的概率较大，在趋势性策略上建议卖出看跌期权或者构架牛市价差策略。
玉米期权
策略：标的期货偏弱运行，库存积压叠加猪瘟蔓延，进口政策利好利空玉米，建议买入虚值看跌期权或卖出看涨期权。主力系列隐含波动率下降，建议择机选择买入跨式或宽跨式做多波动率。
玉米期权昨日成交下滑，总成交量28244手，环比减少13%；总持仓量198126手，环比增加3%，持仓量PCR值为0.8。其中C1905系列期权成交23096手，环比减少17%；持仓量134882手，环比增加4%，持仓量PCR为0.89。看涨和看跌期权最大成交量对应执行价分别为1860和1760，看涨和看跌期权最大持仓量对应执行价分别为1860和1760。玉米主连短期历史波动率持稳运行，10日HV最新值高于均值水平。主力系列期权隐含波动率降至12.18%。
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02月21日 16:29
