小美金融：早报 | 原油收涨后，今日这几个品种或有入市机会

　　宏观股指

　　观点：三大股指量价齐升，短期仍有上行动能

　　外围市场，美三大股指因总统日休市，原油、铜等大宗商品上涨，晚间新加坡富时A50股指期货在相对高位震荡整理。国内市场，社融、人民币新增贷款单月数据双双创历史新高，以支撑三大股指联袂放量上涨，券商、软件、通讯板块领涨沪深两市。晚间国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，将进一步拓展、整合产业结构，或将持续提振市场。同时在目前融资融券余额稳步上行、沪港通北上资金大幅净流入，市场资金面充裕的情况下，预计三大股指后市仍有一定的上行空间。

　　操作建议：市场早间消化昨日获利盘进行震荡整固后，逢盘中调整参与IF日内多单，预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　观点：贸易战形式良好，美元萎靡黄金崛起

　　昨日CMX金再度上行，收中阳线。昨日美元走软，导致投资者卖出避险美元并且转头风险资产。美元的下滑支撑了金价。国内方面沪金昨日继续走高，收中阳线，隔夜沪金跳空高开高走，创阶段性新高。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 成交小幅放量，现货报价持稳 

　　当前现货报价总体持稳，商家陆续开工，昨日成交小幅放量。尽管原料端铁矿大幅拉涨，但近期钢材市场累库速度偏高，且全国大范围出现雨雪天气，一定程度上延缓下游需求的释放，钢材价格上行面临较大压力。终端未开工前预计螺纹价格将持续弱势震荡，后续走势需持续关注需求启动情况。 

　　策略： 建议暂时空仓观望。 

　　铁矿石

　　观点： 现货稳中有涨，连铁高位震荡

　　澳矿发货增加，巴西发货下降。临近元宵节，后期或将迎来大面积复工，但当前钢企采购多持观望态度，对低品矿需求较大，港口现货成交小幅上升，矿价稳中有涨。综合来看市场运行以稳为主，预计盘面620-650间偏强震荡运行，关注钢厂开工及补库情况。

　　策略：短线建议观望。

　　焦煤焦炭：焦炭提涨基本落地 期市偏强震荡

　　焦炭

　　节后焦企开工保持高位，出货顺利，同期高炉开工相对平稳。春节期间钢厂以消化库存为主，库存迅速下降，节后补库需求持续好转，港口贸易商采购积极。焦炭首轮提涨基本落地，但钢材需求偏弱，继续提涨钢厂抵触情绪较浓，预计焦炭提涨后暂稳，期市将偏强震荡，可试多。

　　焦煤

　　供给相对偏紧，但年后煤矿开工逐渐提高将有所缓解。焦企开工保持高位，节后补库需求好转，焦企提涨带动市场信心略有好转。整体看，焦煤供需相对平衡，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　玻璃

　　国内玻璃市场表现一般，华北沙河地区价格以稳为主，在整体库存偏低下，计划21日普涨1元/重箱，但经销商方面采货积极性并未提高；华中地区观望气氛仍浓，业者多等待21号精神会议指引；目前来看，国内部分玻璃加工企业装置仍未开车，短期沙河和华东低库存或对市场有所提振，但从长期来看，市场压力仍在。操作上，前期已建议逐步减仓，余仓做好止损持有。

　　有色金属

　　观点：铜供给影响强势上涨 铝震荡调整

　　铜

　　印度最高法院撤销韦丹塔铜炼厂重开指令，该冶炼厂40万吨产能复产遥遥无期，从而触发铜价短期反弹，预计后期消费端利好的支撑继续使铜价偏强震荡。

　　铝

　　铝持货商消耗囤货，积极出货，市场货源充足，贸易商、中间商交投活跃，下游厂商基本开工，恢复正常采购节奏。市场整体交投氛围尚可，预计铝价或震荡调整。

　　化工品种

　　原油

　　油价延续震荡偏强态势，OPEC+1月执行较高的减产协议，叠加沙特海上油田短期停电、美国制裁委内瑞拉、武装占领利比亚油田，原油供给端情况逐步好转。而需求端隐患较大，机构下调需求增速预期，炼厂进入检修季，造成美国原油库存增加，需求不好压制油价涨幅。综合来看，OPEC+减产推动油价上行，原油短期偏强，操作上保持多头思路。

　　PTA

　　PTA期价在外盘氛围走好叠加成本端支撑下高开低走，上方压力主要来自于需求端的跟进缓慢。供应上看，2月下旬PTA装置均为检修后的重启，再加上福海创负荷的提升，PTA供应量将会逐步增加。需求上看，江浙地区整体成交表现一般，主流厂家市场平均产销多集中在3-5成附近，个别较好的厂家产销有8-9成左右。织造开工率提升较慢，且库存相对充盈，下游排库周期料将延长。

　　综合来看，成本端支撑逐步减弱，PTA在供需走弱、库存累积的背景下上方压力增加，高位空单轮动操作，中线机会暂时观望。

　　甲醇

　　目前甲醇区域供需分化，内地下游陆续重启，市场表现偏强，华中、华北、山东等地报价上调10-60元/吨；港口市场库存压力不减，市场心态偏弱，现货报价下调40元/吨。近期恒力石化装置投产，随着新装置逐步投放，甲醇供给进一步回升，但由于恒力石化并未对外销售，市场压力并不明显。考虑基本面下行压力有限，期货并不具备大跌条件，建议保持观望。

　　塑料

　　国际原油持续上涨，亚洲乙烯走势偏强，聚乙烯成本端支撑较强。国内石化库存持续回升，中石油部分牌号下跌50-200元/吨，中石化报价涨跌互现，市场价格下跌50-200元/吨，个别地区有小幅调涨。由于下游需求尚未恢复，塑料供需压力较大，期货跟随现货偏弱运行。但考虑成本端支撑仍在，期货继续下跌空间有限，建议震荡思路对待。

　　国内聚丙烯供需偏弱，中石油西北、华东、东北部分牌号下跌50-300元/吨，中石化华东个别牌号下跌150元/吨，市场报价除西北小幅调涨50元/吨外，其他地区下跌50-150元/吨。节后下游采购意愿不强，市场成交氛围一般，中间商让利销售，现货承压偏弱运行，期货跟随现货走弱。技术面，PP期货承压均线，空单可继续持有。

　　农产品

　　棉花

　　观点：美棉小幅震荡，郑棉缺乏消息冲击持续震荡

　　美棉价格于关键支撑震荡。。节后首周复工情况不如去年同期，复工速度显著慢于去年同期，且多地反应出现招工难的情况。2月工业库存调查印证1月底的小幅备库行为，工业库存环比上升10%、同比上升5%。虽然从纺企成品库存数据上看有库存去化势头，但目前购销能量暂未有大放量。昨日连续上冲后价格缺乏产业支撑小幅回落，收长上影小阳线。目前市场缺乏消息刺激，今日观点延续偏多震荡。

　　玉米

　　观点： 悲观情绪仍在，下跌空间有限

　　由于天气开始转暖，东北地趴粮霉变概率增加，农民售粮积极性也开始增加，东北粮开始逐渐南运，由于饲料与深加工企业节后开机还在恢复阶段，猪瘟导致的需求端还比较疲软，玉米加工企业库存的玉米淀粉积压以及港口玉米这几天的高库存对价格形成了直观的压力。另外临储粮的拍卖政策不确定性，使饲料和深加工企业收购商囤货意愿不强，对未来价格也处于观望态度，基本是随用随买，购销市场也比较冷清。整体来看，供应充裕的局面在短期内很难扭转，但由于生产成本的原因，农民惜售粮的情绪仍在，这对价格形成了一定的支撑，继续下跌的空间有限。盘面上，主力机构持净多单继续减少，但是今日收盘时收下阴影线，空头势力开始趋缓，从期现基差不断扩大角度看，悲观情绪在短时间内已经有所释放。建议前期空单继续持有，止损点1840，未进场者观望为宜，激进者可短期进场空单，止盈1800，止损1830。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价稳中有涨，主力震荡偏弱

　　昨日鸡蛋价格稳中有涨，产区中河南最高为2.95元/斤涨0.05元/斤，辽宁最低为2.70元/斤涨0.30元/斤，销区北京上涨，上海、广州有稳有涨。低价区养殖单位惜售心理渐起，加上开年后的备货需求，局部地区突破3元，关注各环节走货情况，节后消费低迷期蛋价反弹幅度或有限。

　　昨日淘汰鸡价格普遍不高，湖北价格最低为3.70元/斤，产区淘鸡均价3.82元/斤。

　　现货偏强削弱市场看空情绪，周一开盘主力合约空头再次集中减仓，盘中多头入场积极性更高。关注正月十五之后蛋价能否坚挺，JD1905合约震荡走势或仍持续两个交易日，激进者3400上方空单可继续持有；JD1909合约震荡收十字星，多头情绪尚在酝酿，盘面或继续整理，激进者多单继续持有。

　　生猪

　　观点：养殖户补栏积极性好转 仔猪价格出现上涨

　　18日全国外三元生猪均价12.36元/公斤，西南、华中地区猪价小幅回调，其他区域小幅涨跌调整。目前市场需求逐步进入阶段性疲软期，北方地区生猪价格涨势明显趋缓，东北主产区出现小幅调整迹象。仔猪方面，据统计，近期仔猪价格出现小幅上涨现象，显示养猪户补栏积极性提高。综合来看，当前市场生猪需求不佳，出栏增加，预计短期市场价格以稳为主，部分地区偏弱调整。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权周一总成交量40248手，环比增加85%，持仓继续增加至57340手。铜价上扬带动了市场的交投气氛，交易活跃性明显提高。PCR方面，总成交量PCR大幅减小，当前值0.80，总持仓量PCR基本持平，指标显示市场情绪稍显乐观。

　　后期消费端利好的支撑，预计铜价偏强震荡。建议趋势策略以买入看涨期权获取铜价上涨带来的收益为主；期权隐含波动率同样走高，预计在铜价走强的过程中，隐含波动率将继续随之上升。波动率策略可尝试买入跨式做多波动率。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.52，持仓量的PCR值为0.63。期权市场情绪保持中性，棉花60日历史波动率为13.35%左右，20日历史波动率为10.31%，短期波动率低于长期历史波动率，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为15.07%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前复工不及往期，工业库存小幅增加，当前缺乏上涨的动力，棉花处于震荡的概率较大，在趋势性策略上建议观望。

　　豆粕期权

　　非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，南美天气有所改善，压制连粕，建议继续持有看跌期权多头及看涨期权空头。主力系列隐含波动率高位运行，组合策略可尝试卖出跨式或宽跨式做空波动率。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量59140手，环比增加6%，总持仓量430036手，环比微增1%，PCR值为0.66。其中M1905系列期权总成交49842手，环比增加4%，总持仓量359780手，PCR最新值为0.66。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2700和2500，最大持仓量执行价也分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率持平，10日HV最新值为11.34%，在10分位水平附近。主力合约系列期权隐含波动率微降至21.24%。

　　白糖期权

　　国际原糖冲高回落，CFTC报告显示，投机客减持原糖期货和期权净空头寸6208手，国内柳州中间商站台报价在5180-5200之间保持稳定，仓库报价为5160-5290。目前国内的消费淡季到来，印度和泰国的糖产量增加。印度政府上调白糖最低出厂价，鼓励糖厂白糖的销售，减少白糖的出口量来刺激糖价。

　　白糖期权看涨期权在5100执行价交易活跃，SR905期权合约看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4800。目前期权市场情绪处于中性，SR905期权合约的成交量PCR值为0.64，持仓量的PCR值为0.81。白糖60日历史波动率为15.92%，20日历史波动率为20.54%，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为17.14%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前白糖处于震荡的概率较大，在趋势性策略上建议观望。

　　玉米期权

　　策略：标的期货偏弱运行，建议买入虚值看跌期权或卖出看涨期权。主力系列隐含波动率处于上升趋势，但处于合理区间，组合策略建议暂时观望。

　　玉米期权昨日成交较为活跃，总成交量44292手，环比增加19%；总持仓量181144手，环比增加9%，持仓量PCR回升至0.74。其中C1905系列期权成交26150手，环比减少9%；持仓量122884手，环比增加4%，持仓量PCR为0.81。看涨和看跌期权最大成交量对应执行价分别为1860和1780，看涨和看跌期权最大持仓量对应执行价分别为1860和1840。玉米主连短期历史波动率小幅上升，10日HV最新值为8.31%，略高于十分位水平。主力系列期权隐含波动率微升至13.17%。

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