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广发期货:国债早报-20181227

2018-12-27 09:24:05 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  [期债主要观点]

  昨日,国债期货震荡走强,期债主力合约全线走高,10年期主力合约涨0.27%,增仓较多。但是现券交投依旧清淡,临近年末考核,银行封账意愿较强,交投情绪较弱。银行间现券主要利率债收益率波动在2bp左右,其中,10年国开债活跃券180210收益率下行0.5bp。资金面方面,流动性结构矛盾愈演愈烈,隔夜资金利率十分宽松,R001和Shibor隔夜已经接近2%附近,但是DR014最新加权平均利率较前一日上行30bp,Shibor 14天期报3.233%,上行10.3bp,升至9月30日以来高点。资金面结构性波动仍会持续一段时间,但是总体对市场影响有限。基本面方面,目前宽货币的目标已经达到,但是向宽信用的传导需要财政政策的配合。明年货币政策的主要目标就是“改善货币政策的传导机制”,这传递出了两个重要的信号:第一,宽货币到宽信用仍需时日;第二,表明仅依靠货币政策难以打通传导机制,需要财政政策的发力。积极的财政政策势必对期债有所施压,但是仍需要货币政策宽松的配合,债市短期下行的空间有限,总体或维持震荡偏弱的格局。消息面上,金稳委日前召开会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行,这对于缓解银行资本补充压力有重要的作用。

  年末交投清淡,资金面仍存结构性波动,但是对市场影响较小。银行永续债发行有效缓解银行资本补充压力,对未来银行配置或有所利好。积极的财政政策势必对期债有所施压,但是仍需要货币政策宽松的配合,债市短期大幅下行的空间有限,总体或维持震荡偏弱的格局。值得注意的是,外围方面,风险资产大幅反弹,美债收益率大幅上升,预计今日期债走势将面临一定回调压力。

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