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金山论期:夜盘及12月27日商品期货操作策略

2018-12-26 17:00:01 来源:中金在线特约 作者:金山论期 专栏

  能源化工品 

  【甲醇】空头延续

  期货低位振荡,现货弱势下滑,西北地区区间偏弱,当前主流出货价1850—2140元/吨;环渤海地区河北低端跌50元/吨高端涨30元/吨在2150—2480元/吨,山西跌50元/吨在2000—2050元/吨,鲁北跌30—40元/吨在2240—2270元/吨;淮海地区鲁南跌20元/吨在2230—2250元/吨,苏北跌50元/吨在2230—2480元/吨;西南地区在2400—2500元/吨;华东港口跌90—100元/吨2260—2370元/吨,华南港口跌80元/吨在2400—2450元/吨。西北地区出货一般,局部偏弱;环渤海地区接货谨慎,区间偏弱;淮海地区交投有限,窄幅走软。华中地区需求欠佳,重心走跌,期货低位振荡,港口市场弱势下滑。原油暴跌,联动甲醇期货开盘大跌,而后维持低位振荡,市场看空气氛弥漫,港口市场弱势下滑。内地上游厂家心态疲软,部分业者主动报价积极性不高,观望为主。下游需求延续清淡,节前的备货支撑或有限,市场成交氛围欠佳。局部地区因后期天气影响,厂家亦有降价排库的意愿,市场弱势下滑。国内甲醇市场或偏弱振荡。后期仍需关注国内甲醇装置重启情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及期货走势等.

  甲醇1905:行情趋势为空头上周及本周初行情震荡走势,昨天白盘开盘行情大幅下行,创新近期低点,2300上方行情企稳后开始短线反弹,2390下方整体空头走势不变,操作上,反弹遇阻即可做空。 

  【橡胶】震荡下行 空单持有

  为积极扩大进口,削减进口环节制度性成本,助力供给侧结构性改革,我国将对700余项商品实施进口暂定税率,2019年1月1日起,调整部分商品的进出口关税,进口天胶执行暂定税率。2019年我国对原产于23个国家或地区的部分商品实施协定税率。普利司通计划未来两年内投资1亿美元,升级改造其位于墨西哥莫雷洛斯州的轮胎工厂。通过此次注资,能够提升该工厂乘用胎和轻卡胎的产能。同时,新技术将得以运用,可以生产高附加值的轮胎产品。2008-2009年,普利司通曾批准了9000万美元,扩大超高性能轮胎产能的投资。

  在价格低的时候,供给端对于价格更加敏感。而从长期来看,真正决定商品价格的还是需求的变化。对于需求,在通缩环境下,总需求的下降将带来商品价格的下行,橡胶价格也符合这一规律。预计2019年上半年,橡胶或偏弱运行。国内经济下行压力增大,汽车消费、公路货运需求都将下滑;同时,受制于居民和企业的高杠杆,以及地方政府隐性债务,继续举债刺激地产、基建投资,托底经济的力度有限,总体不利于国内轮胎的配套和替换需求。全球经济放缓、需求回落,全球车市面临压力,不利于轮胎出口。

  橡胶1905:近一个月维持震荡上行的走,自从向下击穿11200点,橡胶向下的空间又一次打开大门,操作上高空为主,预计夜盘或明天震荡下行,注意10800点支撑。

  农产品 

  【棉花】震荡下行    

  据了解,近几年,随着国内棉花产量的下降和需求的增加,国内棉花产需一直保有月300万吨的产需缺口。据最新美农报告显示,2018/2019年度,国内棉花产需缺口达316万吨。但与往年不同的是,本年度国储库存已降至“安全线”。2018年储备棉抛储结束后,国储库存量下降至270万吨左右,我国棉花去库存基本完成。 

  在国家棉花目标价格三年一定的背景下,国内棉花播种面积止跌回升,主要是新疆地区植棉面积增加导致。不过,受制于自然条件,新疆地区棉花种植面积整体难以大幅增长,即国内棉花较大的产需缺口在未来的几年内依然存在,除非国内消费量出现大幅的下滑。一方面,国储库存量下降至‘安全线’;另一方面,国内巨大产需缺口客观存在。未来几年,国内棉花进口量增加将会是常态,也是必须的。 

  本年度以来,国内皮棉价格跌势明显,且下跌幅度大于进口棉,导致国内外棉花价差逐渐缩小。在现有的滑准税基础上,进口棉价格甚至与国产棉价格倒挂,使进口棉失去价格竞争力,这也是今年6月份增发80万吨进口配额后市场并没有大量进口棉花的主要原因。棉花进口滑准税调降,进口棉成本下降,无疑有利于进口棉进入国内市场,增加原材料供给。同时,滑准税调降理论上将会增加进口棉需求,对国内棉花价格形成一定压力。长远来看,既要保障国内下游用棉需求,又要平衡国内外棉花价格,进口量增加的情况下,调减滑准税税率亦属合理之举。 

  自2019年1月1日起对配额外进口部分的棉花滑准税进行相应调整,根据调整后的方式折算,2019年长绒棉进口成本最多可减少297元/吨。此次调整一定程度减少了配额外进口棉的进口成本,有增加外棉进口量的可能,但后期内外棉价差以及外棉质量情况仍是企业进口外棉的关注点。 

  棉花1905:上周初行情调整结束,周尾段行情结束调整回归下行,本周开盘行情在周末利空消息的进一步刺激下,下跌延续空头走势.目前行情大级别小周期同步空头走势,操作上,控制好仓位的情况下,即可进场空单,点位次要.压力14900附近,短周期没有支撑。 

  【豆粕】空单持有

  自2019年1月1日起,对我国与新西兰、秘鲁、哥斯达黎加、瑞士、冰岛、韩国、澳大利亚、格鲁吉亚以及亚太贸易协定国家的协定税率进一步降低。根据内地与香港、澳门《关于建立更紧密经贸关系的安排》货物贸易协议(以下简称《协议》),自《协议》实施之日起,除内地在有关国际协议中作出特殊承诺的产品外,对原产于香港、澳门的产品全面实施零关税。本规定共涉及8549个税号的商品,其中,黄大豆、豆粕、豆油进口关税分别从3%、5%、9%下调至0;其他油籽、植物油和油籽粕对应上述国家和地区相关税率也有不同的下调,均下调至0;猪肉进口关税从25%下调至0,其中韩国下调至18.7%;其他食品进口关税同样有不同的下调。本次下调相关商品进口关税,主要有几方面影响:一是增加进口来源,增加国内供应;二是进一步实现对外开放政策;三是具体对于油籽油料商品而言,扩大进口来源地,实现多样化进口格局.增加上游原料进口,有利于增加国内原料供应,降低原料成本;增加下游食品进口,有利于增加国内食品供应,减轻国内养殖饲料压力。从往年情况看,上述国家与地区与我国油籽油料进出口贸易量有限,所以目前从数量上来看,对于国内油籽油粕的实质性影响有限,最主要还是进一步表明我国实行对外开放政策,以后会加大与上述国家地区的贸易往来。2018年12月22日国务院关税税则委员会发布自2019年1月1日起将对700余项商品实施进口暂定税率,其中菜粕、棉粕、花生粕、葵花粕、棕榈粕等杂粕的税率由5%降至0。该则消息主要从两方面对国内豆粕、菜粕形成利空影响。一是税率引发的进口成本的直接下降,以2019年2/3月CNF价300元/吨、关税5%为例计算菜粕完税价在2469元/吨,取消5%关税后,完税价在2354元/吨,二者相差115元/吨;二是进口量预期增加,税率下降的情况下,未来杂粕进口量或出现同比上升。进口负利润的情况下,短期市场倾向于情绪的反映,后期还是要以进口利润为参考。

  豆粕1905:周一开盘,行情在周末利空消息刺激下,大幅下行,在2605位置获得支撑,后续反弹调整,整体行情走势为空头,目前2640附近为压力位,上方2660位置不过,维持空头思路不变,波段单破位后继续下看,操作上在2640到2655点之间高空为主。

  【白糖】局部反弹布空

  2019年需要关注的大问题归结起来就只有一个,那就是全球产量的下降是否足扭转供求格局的完全转变。其实从今年8月以来,各大机构对于全球供应过剩的情况都出现了明显的调整,尤其是进入10月份以后。国际食糖组织(ISO)11月对于18/19年度全球的产量过剩预估由此前的675万吨下调至217万吨。全球产量则是从此前的1.85亿吨下调至1.8亿吨,低于上榨季的1.83亿吨,其中巴西、印度、欧盟及巴基斯坦分别下调220万吨、200万吨、75万吨和40万吨,并且认为1920榨季全球食糖转为缺口200万吨。这种情况的转变主要来源于巴西中南部持续保持低糖醇比进入18/19压榨尾声、印度干旱和虫害影响产量这两个重要因素。 

  白糖1905从5024高点一路下行,再创新低,白糖向下空间又要进一步打开,预计夜盘或 明天冲高回落,注意4870点压力,操作上在4837到4870之间高空。

  【豆油】震荡偏弱 

  国内43%蛋白豆粕上周延迟下跌走势,整体氛围偏低迷。上周豆粕主力合约1905小幅下跌,开盘价为2665元/吨,最高价格为2684元/吨,最低价为2640元/吨,周跌幅为0.49%。现货方面,截至12月20日,全国43蛋白豆粕均价为2958元/吨,较一周之前的2935元/吨上涨23元/吨。提货量方面,近期全国豆粕提货较前两周有所恢复,但提货水平在四季度属于偏低水平,当前是国内正常消费旺季,但今年由于对贸易摩擦冲击以及非洲猪瘟的担忧,下游消费较预期要更加悲观。从我们跟踪的全国90家油厂仓库的日均提货量看,12月1日以后,提货量逐渐回升,但依然处于偏低水平。 

  后期走势方面,中美双方都在努力朝达成协议的方向前进,如果达成协议,那么额外关税溢价将会消失,国内油粕将更多地反映全球大豆的供需形势。具体来说,当前旧大豆结转库存较大,阿根廷新豆产量将恢复,而巴西面临再次增产的局面,全球供给压力大,叠加国内超额购买美豆,国内豆粕走势不容乐观。    

  豆油1905:今天总体在均线附近震荡,盘中出现小波跳水而后又反弹上来,从大方向看豆油没有到底,预计夜盘或明天震荡下行,注意5430压力。 

  有色金属   

  【沪铜】弱势难改 高空为主 

  从2018年第一批限制进口类固废批文发布到2018年12月13日发布的第二十六批限制进口类固废批文,2018年所公布的限制类废铜进口批文数量为99.97万吨,累计同比减少66.7%,完成了年初环保部固废中心根据进口固废逐步减量的原则,对申请企业严卡审批数量的目标。世界金属统计局:1-10月全球铜市供应过剩 8.1万吨,2017年全球供应过剩 11.72万吨。10月报告铜库存下滑,较 2017 年12 月底减少10.7万吨。1-10月全球矿山铜产量为 1,711万吨,较2017年同期增加0.6%。 

  沪铜1902:最近几天一直在底部盘整震荡,从大趋势看,铜进入漫长的下行通通,操作上还有以空头为主,预计夜盘或明天冲高回落,操作上反弹冲高48200点--48500点时布空为主。 

  黑金品种   

  【焦炭、焦煤】遇阻力短空

  焦煤市场稳中偏弱运行,截止21日柳林低硫主焦煤报1650元/吨,与上周持平,柳林高硫主焦煤周环比回落30-50元/吨;盘面21日收于1198.5元/吨,周累计下降57.5元,周环比下降4.58%。

  临近年底,煤矿受超能力生产和安全检查影响,焦煤产量受限。需求端全国焦企生产率略有下滑,采购需求走弱。焦企焦煤库存为897.6万吨,周环比下降8.3万吨,港口库存为232.01万吨,周环比上升1.77万吨,合计1129.61万吨,周环比下降6.53万吨。

  焦炭、焦煤1905:大趋势为空头走势,上周行情反弹通道上轨压力位置承压震荡调整,昨天行情承压回落,基本确认反弹结束,后续行情回归空头,焦炭1960位置不过维持空头思路不变,目前短线看1910位置,此位置遇阻可以直接短线参与空单,操作上反弹就布空。

  【螺纹】关注3450压力

  从边际上看,由于采暖季初期唐山等地限产不力,为了完成目标近期政策端有明显趋严迹象,这对螺纹期价形成一定支撑。当然,目前宏观背景下期价也缺乏持续走强驱动力,短期或延续震荡偏强走势,关注限产政策实际执行力度及持续性。

  12月7日当周,全国高炉产能利用率(不含淘汰产能)82.11,较前一周下降1.06个百分点。和去年同期同比,产能利用率仍明显偏高,但从边际上看,最近几周下降速度有所加快。这表明,在持续重污染天气倒逼下,政策执行力度明显趋严,唐山、邯郸等地最近也出台了更严厉的攻坚行动方案。

  预计后期限产力度将有所加大,虽然政策在最终执行上依然会打折扣,但从风向上看,未来一段时间限产对行情的影响程度将会加大。此前市场对限产放松的程度过于高估,后期将有所修复。

  从库存数据看,截至12月7日,我的钢铁网35城螺纹社会库存288.9万吨,一周环比下降6.2万吨,全国建材钢厂螺纹钢库存182.1万吨,一周环比下降26.3万吨,两者均处于近年来同期偏低水平。

  从价格上看,螺纹5月合约此前相对充分的反应了悲观预期,下方支撑较强,不过当前的宏观环境也不支持其大幅上涨。预计短期震荡偏强可能性较大,由于库存较低,价格弹性依然较大。

  螺纹1905:全天都在均线附近盘整震荡,多头没有力量组织一次像样的反弹,从基本面看螺纹后期将偏弱运行,预计夜盘或明天震荡下行,操作上在3430点--3450点反弹空为主。  

  【具体行情看盘中表现,以上观点仅供参考,不构成操作建议】 返回期货首页,查看更多>>

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