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小美期货:早报 | 环保限产持续扰动,对今日期市影响几何

2018-12-24 09:22:07 来源:中金在线特约 作者:小美期货 专栏

  宏观股指

  观点:周末政策利好密集出台,市场悲观情绪有望缓解

  上周五美三大股指再度大幅调整,其中纳斯达克指数在近期累计跌幅达到22%,初步进入技术性熊市。但乐观的是,尽管三大股指跟随调整,但跌幅远低于外围市场,本周一、周二美股休市,美股持续调整的扰动因素减少,叠加管理层扩大减税降费、加大专项债券规模、加快5G商用步伐、激发居民消费潜力政策实施、个税改革促进消费等诸多政策利好出台,市场短期悲观情绪有望缓解。预计本周初,空方下行动能充分释放后,三大股指止跌回升,出现先抑后扬走势的概率较大。

  操作上建议:周初观望为主,等待三大股指调整充分后,缩量企稳的布局机会,供参考。

  贵金属

  观点:圣诞节将至,注意市场异常波动

  上周贵金属破位上行,周五略有回调。但是本周圣诞节将至,市场整体交投会略显清淡。财经大事和数据也相对较少。重点关注美国政府”关门”相关消息以及美联储主席鲍威尔或遭解雇的猜测是否有后续发展。

  黑色品种

  钢材

  观点: 环保限产持续扰动,供需两弱格局难改

  受恶劣天气影响,北方限产政策持续加码,高炉开工率整体下滑,电弧炉产能利用率也处在下行通道,螺纹周度产量连续5周下降,热卷产量处于相对低位。临近年尾,北方工地逐渐停工,终端需求疲软,钢厂虽然推出冬储政策,但贸易商备货意愿不强。当前基本面呈现供需两弱的格局,局部地区成材价格虽然走强,但不具备持续上涨的基础,后续需求进一步走弱,成材价格大概率偏弱运行。盘面上矛盾不突出,预计维持区间震荡。

  策略: 建议暂时观望。

  铁矿石

  观点:现货持稳运行,连铁冲高回落

  为完成财年目标,澳洲及巴西矿发货继续上升,铁矿供给压力增大。但近期港口库存继续下降创新低对价格有所支撑,疏港量小幅增加,钢厂逐渐开始补库,矿价下行空间有限,待钢厂大幅补库时或将有所拉动。盘面反弹未能突破500,预计短期弱势震荡运行为主。

  策略:短线可试空。

  焦煤焦炭:年底限产趋严市场情绪谨慎

  焦炭

  徐州、唐山等地因限产焦企开工有所下滑,但全国焦企开工尚可。钢厂受限产和检修影响,焦炭需求减弱。焦企焦炭持续累库但仍处于相对低位,钢厂库存中等偏上,补库节奏明显放缓。贸易商成交一般,港口库存快速累积,市场情绪谨慎。总体看焦炭供给相对宽松,需求走弱但因库存低位,焦炭涨跌两难,预计现货暂稳运行,盘面以盘整震荡为主。建议暂时观望。

  焦煤

  焦煤供给总体偏紧,但不同品种之间有所分化。全国焦企开工略有下滑,焦煤库存高位补库意愿明显不足。预计焦煤现货将稳中偏弱运行,盘面偏弱震荡。建议波段内尝试逢高做空。

  玻璃

  沙河地区玻璃现货市场总体走势一般,主要是受到环保运输同时本地深加工企业的开工率也有一定的影响,但是沙河地区厂家库存不大,市场信心尚可。京津冀地区生产企业出库有一定的变化,主要是东北地区冬储政策出台之后,临近的华北地区部分厂家出库减缓比较明显,市场价格也有一定幅度的调整。操作上,空单持有,暂不加仓。

  有色金属

  观点:铜低位震荡 铝关注13600元支撑

  铜

  铜精矿TC攀高概率不大,库存持续刷新近几年来最低位,精废价差较之前有所缩窄,废铜制杆企业开工率也有所回落。预计本周铜价低位震荡,但无大幅下跌的基础,运行区间预计在48000元/吨-49500元/吨。

  铝

  铝价在减产预期下呈现内强外弱的特征。LME铝库存近期有累库嫌疑,周四更是集中交仓28600吨。不过国内库存持续去化,截至12月20日国内现货库存为128万吨,去化情况良好。预计本周铝价运行区间为13600元/吨-13850元/吨。

  化工品种

  原油

  综合来看,在油价延续创下新低的情况下,短期扭转格局的概率较小。宏观经济将会持续带给油价压力,供需基本面的转好还需要具体减产行动来改变库存高累的现状。从减产方面来看,沙特石油部长公开表示,明年1月OPEC+将落实减产政策,沙特将减产40万桶/天作为表率。此外,明年4月份产油国将继续讨论产出政策,但法利赫认为届时将继续延长期限。因此,短期油价将会继续弱势,下方空间或将逐步缩小,操作上暂时观望。

  PTA

  油价仍将是后期拖累PTA期价走弱的一大因素。当前供应端保持稳定,聚酯行业下周陆续减产,前期检修计划兑现的话,下周聚酯工厂负荷将会下滑,桐昆、华成、盛虹、澄星均存在减产计划,预计减产产能达到151万吨。因此,若聚酯工厂落实其检修计划,预计下周聚酯开工将下滑至84%附近。 PTA 利空将会逐步凸显,短期来看,PTA操作上延续空头思路对待。

  甲醇

  亚洲甲醇报价持稳,国内市场小幅走弱,周五太仓甲醇跌25元/吨,山东、河南报价跟跌15元/吨,其他地区价格持平。近期甲醇下游二甲醚、醋酸、DMF和MTBE走弱,对甲醇需求形成制约。山东鲁西化工装置投产,宝泰隆煤制甲醇装置投料试车,新产能投放将带动供给回升。由于供需格局偏弱,甲醇短期维持弱势。不过下游MTO装置利润回升,如前期停车产能复产,则市场供需格局将扭转,关注MTO装置复产进度。

  塑料

  亚洲乙烯涨势暂缓,聚乙烯报价环比持平。国内市场延续弱势,石化部分地区出厂价下调50-200元/吨,市场价格跟随走弱。近期福建炼化装置开车,聚乙烯开工保持在较高水平,市场供应保持充裕。虽然经济工作会议有望提振需求,但短期对需求影响有限,现货有望保持弱势。不过由于期货贴水较大,市场向下的空间亦有限,短期或陷入震荡。

  亚洲丙烯小幅调涨,聚丙烯价格暂稳。国内中石油报价暂稳,中石化部分地区下调50-200元不等,市场报价跟跌50-100元/吨。近期聚丙烯产能利用率环比回升,进口量亦小幅增长,市场供给保持充裕。由于下游汽车、家电产销增速回落,聚丙烯需求暂无改观。受供需偏弱和原油下跌打压,PP短期承压偏弱。技术面看,PP期货反弹承压,关注逢高短空机会。

  农产品

  棉花

  观点:加工后期购销清淡,贸易节奏改变盘面走势

  ICAC预测全球棉花产量2018/19年度预计减少2%,为2610万吨;美国减产12%,澳大利亚减产44%,而土耳其和巴西的增量弥补了这些地区的减产。消费量预计为2670万吨,同比略有减少,原因是棉价偏高和贸易争端。消费方面调减相对偏保守。

  疆内加工进入后期,新花购销情况清淡,截止最新统计销售进度仅为17.6%。棉花现货市场延续弱势调整走势,现货价格小幅调整,挺价意愿强烈,采购不多。棉纱市场行情继续维持弱势,纺纱企业开机不佳,部分纺纱企业出现减产现象;原料采购价格指数49.94,持续下行,观望企业增多。今日观点延续,受美棉带动及新花成本冲击,郑棉向下寻底。

  豆粕

  观点:利空云集,连粕弱势运行

  因中国采购进度不及预期,南美丰产预期强烈。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下挫,连粕持续低位运行,由于非洲猪瘟等因素影响,下游采购热情不佳,豆粕现货价格偏弱,油厂压榨利润不佳,南美巴西基本完成播种,南美丰产预期强烈,全球呈现供应宽松格局,多重因素影响预计压制豆粕上行空间,后续应重点关注关于农产品协议的细节、中国购买美豆进度以及南美天气,近期易跌难涨,建议多单谨慎持有。

  玉米

  观点:期货弱势依旧,新多观望

  前期看多思路不变,近期调整,观望。近期产区售价受期货盘面影响震荡调整,前期农户惜售心态也跟随转变,春节前现货面供应宽松,现货调整继续。去库存背景下远月向上逻辑仍在,建议单边交易者观望,套利交易者可适当参与多5空9的熊套为宜。  

  鸡蛋

  观点:蛋价以稳为主,期货近月强劲

  上周五鸡蛋价格平稳为主,产区中河南局部地区出现回落,销区中北京、上海维稳,广州稳中有落。产区供货正常,走货正常,弱势维稳;销区市场到货正常,走货一般。预计蛋价继续稳中调整。

  春节前蛋价存上涨预期,1901合约有望跟随现货偏强上行,期现基差走强。1905合约震荡走弱,市场多空情绪分化,上行压力不减,建议多单离场后暂时观望。

  生猪

  观点:疫情省大猪出栏压力大 冬至生猪均价承压下跌

  周末恰逢冬至节,屠宰企业有一定的备货量,但受制于市场猪源增多,加之养殖户对疫情及节后行情的担忧影,国内外三元均价不涨反跌。消息方面,近期商务部公告称,拟建立中央储备冻猪肉承储企业备选名录库,通过低价收储,高价放储以实现平抑市场价格的目的。数据方面,据农业农村部生猪存栏数据显示,11月份全国生猪存栏同比下降2.9%;能繁母猪存栏同比下降6.9%。综合来看,当前疫情省份压栏大猪较多,给年前出栏带来压力,预计短期猪价延续弱势。

  商品期权

  铜期权

  在沪铜更换主力合约多日之后,上周铜期权主力也切换到CU1902系列。铜期权上周总成交328200手,环比增加40.5%,总持仓量71590手,环比增加5240手,交易活跃度显著提高,或与移仓换月有关。PCR方面,总成交量PCR上周大幅增加,而总持仓量PCR小幅减小,指标显示市场情绪较为悲观。

  美联储加息以后,美元指数再次突破97,对铜价形成压制。预计本周铜价低位震荡,但无大幅下跌的基础,运行区间预计在48000元/吨-49500元/吨。综合考虑近期铜价弱势格局,以及隐含波动率短期上升趋势,建议本周以买入看跌期权操作为主。

  豆粕期权

  策略:豆粕期货易跌难涨,建议买入看跌期权或卖出看涨期权。波动率仍处于合理区间,波动率策略暂时建议观望。

  豆粕期权上周主力换月成交大幅下滑,总成交量197046手,环比下降15.7%,周五总持仓量362174手,环比增加10.5%。其中M1905系列期权总成交150710手,环比下降13.7%,持仓量增长9%至255852手。主力合约系列期权隐含波动率运行平稳,最新值为17.58%。从期限结构来看,豆粕主连历史波动率大幅下降后低位震荡,10日HV最新值为10.5%,接近10分为水平;而长期波动率高于短期波动率,60日HV最新值18.7%,接近90分位水平。

  白糖期权

  CFTC持仓报告显示:截止12月18日当周,投机基金增持ICE原糖期货期权净空仓至约两个月高位。当周投机基金增持原糖净空仓26499手,至77258手。

  北半球各个产区陆续开榨,新糖的供应量将有所增加,但全球白糖去库存以及减产的背景下,给予原糖底部一定的支撑,目前国内广西66家糖厂全面开榨,开榨糖厂计划产能合计52.23吨/日。短期白糖的上市可能会对糖价形成一定压力。

  期权成交活跃,上周最后一个交易日期权成交量为47104手,持仓量177254手,持仓增加3704手。成交量的PCR值为0.63,持仓量的PCR值为0.63,市场情绪保持中性。白糖的60日历史波动率维持在10%左右,SR905的看涨期权合约平直期权的隐含波动率为14.41%,隐含波动率相较历史波动率存在一定的溢价空间,可以做空波动率,赚取一定的时间价值。在趋势性策略上还是可以保持前期的卖出看涨期权策略。

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