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广发期货:国债期货早报20181213-中央经济工作会议临近,期债短期或有回调压力

2018-12-13 09:31:01 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  [期债主要观点]

  周三,国债期货低开高走,临近尾盘涨幅回落。现券主要利率债收益率尾盘小幅下行。在金融监管和房地产调控持续推进下,在积极财政政策对经济提振作用短期难见明显起色下,M1和M2同比增速承压。新增人民币贷款增长1.25万亿,超预期增长了500亿元,较去年同期也增长了1300亿元。表内融资虽有增长,但是结构性问题依旧突出。从分项上看,表内融资的增量主要来源于票据冲量。11月,短期及票据融资增加了4370亿,同比大幅增长了1760亿元,其中,票据融资当月增长了2341亿,同比增加了1956亿元。相比之下,中长期贷款同比则下降了767亿元。从部门上看,企业中长期贷款下降了980亿元,反映出银行风险偏好依旧在低位,宽信用尚未到来。值得注意的是,居民贷款仍有增加,其中短期贷款同比多增141亿元,中长期贷款同比多增213亿元,居民透支消费的情况仍在不断延续,未来或对消费起到一定的抑制作用。消息方面,发改委发布关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知。支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券。

  票据冲量推高信贷,企业中长期贷款仍然较弱,银行风险偏好较低,宽信用尚未到来,对期债形成有利支撑。未来更多支持民企发展的政策将逐步实施,不过对经济的提振尚存一定时间。此外,资金面的合理充裕,市场需求较为旺盛以及中美贸易的不确定性,均对期债形成利好。但是考虑到中央经济工作会议将于近期召开,利好政策的出台或令期债短期出现一定回调。

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