小美期货：早报 | 美股大涨，北疆棉供应压制震荡重心

　　宏观股指

　　观点：美三大股指大幅反弹，关注左侧资金进场意愿度

　　昨日晚间美元及10年期美债收益率出现企稳迹象，美三大股指持续反弹均超2%。今日沪深300指数早盘高开，消化短线获利以及两融被动平仓筹码震荡下行后，考虑到今日重阳节沪港通休市暂停，需关注国内左侧资金的进场意愿度较为关键。

　　操作上建议：观望为主，短期仍需耐心等待融资融券平仓风险充分释放，三大指数缩量企稳，供参考。

　　贵金属

　　观点：美股大涨，美指企稳，贵金属高位震荡 

　　昨日贵金属价格高位窄幅震荡。在美元企稳的同时，金价可能要迎来一波回调，待回踩确认结束后可逢低接多，目前下方支撑暂看272.5元/克。沪银方面昨日高开低走，高位窄幅震荡。隔夜高开低走，但是隔夜创出了阶段新高。沪银恐要在高位震荡一段时间才能再度上涨。下方有效支撑暂看3525元/千克。

　　黑色品种

　　观点：多地钢厂上调出厂价，钢材市场成交受挫

　　钢材

　　昨日上海发布通知，进博会期间上海市内所有项目停止施工，利空需求，但江苏钢厂限产大概率将落实，预计受进博会影响的供给减量大于需求减量。前几日市场成交火爆，昨日有所放缓，成交量降至20万吨以下，尽管市场运行偏弱，但各地钢厂依旧强势提价，涨幅0-60元/吨。短期而言，基本面依旧向好，现货将维持强势，盘面回调后可尝试逢低买入。

　　铁矿石

　　昨日连铁震荡下行收跌。进口矿价格不同港口涨跌互现，较前值上下变动2元/吨左右，块矿和球团溢价仍处高位。近期综合来看，矿石基本面结构改善，港口库存处于低位，现货高位运行，PB粉价格坚挺，下游需求待限产实施进一步确认，市场观望情绪较浓，关注成材走势，警惕下行风险。预计盘面短期500-520间震荡运行为主。

　　焦炭

　　目前焦炭总库存持续下降，贸易商采购积极，焦企出货顺畅，局部地区焦炭价格开始止跌回升，钢企库存相对充足，对涨价较为抵触，焦钢博弈加剧，短期内焦炭现货预计维持强势，需重点关注限产落实及贸易商补库情况。

　　焦煤

　　目前焦煤供应偏紧，而焦炭补库需求犹在，预计焦煤现货后市稳中趋涨。涨价预期落实，盘面焦炭多单大规模撤退，建议暂时观望，警惕回调风险。

　　玻璃

　　北方地区玻璃现货价格经过几次调整，市场交投情况变化不大，下游加工厂家和经销商拿货意愿不佳，大多刚需为主；南方地区玻璃价格出现松动，厂家出库情况较好，短期来看玻璃期价呈现出偏弱震荡，下方在1300一线支撑明显，短线玻璃期价呈现区间震荡整理。操作上，在1300-1360区间逢高空。

　　有色金属

　　观点：铜适度补库，铝守住下方支撑

　　铜

　　铜换月后的第一个交易日，持货商换现意愿强烈，主动下调升水，低价货源出货，下游刚需采购，铜价预计5-5.1万震荡，下游适度补库，敞口不要太大。

　　铝

　　CPI创7个月新高，或促使央行略收紧，沪铝坚守14100元/吨，局部市场货源流通有限之下，持货商谨慎看涨、出货减少，下游接货力度一般。沪铝在空头回补推动下，守住下档，主动性买盘缺乏，等待企稳，不做空。

　　化工品种

　　原油

　　油价在沙特籍记者卡舒吉失踪案的影响下小幅走高，近几日中东地缘政治影响引发供应担忧抵消了美国供应增长影响。中期来看，未来原油产量将保持增长态势，油价上方压力较大。

　　PTA

　　PTA期价在整个工业品利空氛围带动下走弱，从供需基本面来看，供应端装置变动较为频繁，仍有大装置检修利好炒作，虹港石化150万吨装置，预计近日停车检修2周左右，10月底重启。前期突发停车的汉邦二期220万吨装置已重启，预计今日出产品。而需求恢复成为关键点，短期聚酯虽开工负荷有所提升，但产销不尽人意，短期PTA维持反弹态势，但空间有限。

　　甲醇

　　欧洲甲醇报价小幅回调，美国市场延续涨势。国内方面，受浙江兴兴装置停车影响，今日华东报价下跌70元/吨，华中、华南报价跟跌20-50元不等。由于甲醇价格走高导致MTO装置成本压力增加，浙江兴兴停车年影响甲醇需求207万吨，加上宁波富德装置降负荷运行，港口供需紧张格局有望缓解，期货短期面临调整压力。但由于甲醇港口库存不高，加上甲醇进口受限，市场暂不具备反转条件。操作上，短期以逢高短空为宜。

　　塑料

　　外围市场报价持稳，国内市场偏弱运行，中油华东、华南高压膜料下调100元/吨，中石化华南膜料下跌100元/吨，市场报价普遍下调50-150元左右。随着装置复产增多，市场供给压力回升。叠加四季度宏观风险并未解除，需求端预期偏空，期货上涨动力不足，短期偏弱运行可能较大。技术面看，塑料1901合约尚未企稳，短期维持偏空思路不变。

　　亚洲美金市场PP报价小跌，国内市场冲高回踩，中油、中石化华北共聚下跌100元/吨，石化华南拉丝小跌100元/吨，市场报价普遍下调50-100元不等。本周石化PP产能利用率波动不大，市场供给保持平稳，但下游对高价货抵触，现货短期面临调整压力。但考虑丙烯价格坚挺，加上库存仍处较低水平，预计市场调整空间有限，关注期货企稳信号。

　　农产品

　　棉花

　　观点：北疆一线：供应压制震荡重心；美棉佐治亚州长势受到严重影响

　　美棉生长周报出炉，本周优良率持续下降，由42%下降至35%。分州来看，此前两度遭遇飓风的东南棉区长势受到严重影响，其中佐治亚州目前长势较差棉花占比已超过半数(9%上升至54%)，阿拉巴马州长势较差占比增加10%(2%上升至12%)，Micheal的全部影响是否得以统计在内暂不确定。佐治亚州去年产量约219万包，阿拉巴马州合计约77万包，两周产量占比约14.8%。

　　北疆方面，今日到访某企业，该企业为当地龙头棉花加工企业，反应目前棉花交收情况正常，存在一定的抢收压力。今年与去年的指标整体上差异不大。收购价方面比起初期有显著回落，但即便如此皮棉成本依然居高不下，整体来说(据细微指标差异不同)相当于盘面平水或略高于盘面。由于库存高压及今年产量高于前期预期，该棉花加工企业认为出于供应压力，短期内整理可能性较大，并无较大上冲动能。

　　策略：佐治亚州长势问题小幅发酵，对郑棉有限带动，整体来说依旧区间震荡

　　豆粕

　　观点：利空不断，连粕继续回调

　　因美豆产区天气改善，美豆下挫，大连豆粕价格继续回落，近期利空消息不断，非洲猪瘟呈现区域性扩散，饲料调低蛋白配方在本周也会有进一步消息，但在贸易战没有得到实质性解决之前，谨慎做空。

　　玉米

　　观点：玉米近弱远强，多淀粉空玉米套利继续

　　目前玉米基差位置仍然较低，期货方面受期现套利的压力犹存，但农产品粕类价格的大幅拉升或提高市场农产品的预期。

　　目前的策略，震荡偏强为主，伺机布局1905多单，套利策略推荐空c1901多c1905的跨期熊套，空1多5的套利的逻辑在于，目前期价处于牛市结构，目前处于政府主导的去库存的背景下，近月供应会好于远月，远月涨幅将高于近月，且随着新年度玉米的上市，近月合约有基差回归的需求。或者根据升贴水的差异，做空c1901做多cs1901的玉米和淀粉跨品种套利。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价整体上涨，盘面高位回调

　　蛋价整体上涨，河北地区涨幅最大上涨0.13元/斤，山东地区上涨0.11元/斤。目前产区货源供应一般，局部地区走货加快；销区市场到走货正常。预计短线蛋价继续偏强整理。

　　盘面高位回调，以收盘价计11月合约下跌61元/500千克，1月合约下跌41元/500千克，5月合约下跌26元/500千克。现货上涨，10月合约补涨。主力合约高位回调，盘中下破4200，短线有望延续回调，空单可继续持有，短线回调目标4090。

　　生猪

　　观点：辽宁新现两例疫情东北猪价积弱难返

　　疫情方面，农业农村部16日发布，辽宁省铁岭市和盘锦市排查出生猪非洲猪瘟疫情。解禁方面，江苏无锡宜兴市非洲猪瘟疫区于今日凌晨零点解除封锁。综合来看，短期内国内生猪价格将维持南北价差大、消费热点地区价格高的现状。并且在疫情没有根除、猪瘟疫苗没有研发应用前，该现状将不会有实质性改变。

　　商品期权

　　铜期权

　　CU1910期权系列昨日开始挂牌交易，铜期权整体成交较周一明显活跃，总成交增加49.4%；总持仓26980手，CU1901期权系列持仓16490手，持仓继续增加，而持仓量PCR开始有所减小，表明市场情绪逐渐由多转空。

　　铜换月后的第一个交易日，持货商换现意愿强烈，主动下调升水，低价货源出货，下游刚需采购，铜价预计5-5.1万震荡，下游适度补库，敞口不要太大。目前铜趋势依旧没有大的变化，建议前期看涨期权多头继续持有。而波动率策略方面，当前标的历史波动率走势相对平缓，CU1901期权系列隐含波动率较前一日变动较小，可以开始尝试卖出跨式组合做空波动率。

　　豆粕期权

　　豆粕期权昨日总成交量122246手，环比下降15%，其中M1901系列期权成交量环比下降185。豆粕主连历史波动率下降，位于均值附近。总持仓量及PCR值微降。市场观望情绪较浓。

　　策略：豆粕期货震荡下行，可卖出看涨期权。主力及远月系列期权隐含波动率仍处高位，前期卖出跨式或宽跨式策略可继续持有。

　　白糖期权

　　昨日郑糖出现强势震荡，开盘大幅上涨，随后开始疲软下行。白糖的供给过剩的局面难以在短时间内改变，随着甜菜糖开始压榨，新的糖的上市成为糖价的上升阻力。白糖的隐含波动率变化并不大，一直保持平稳状态，基于目前的行情建议在趋势策略上卖出看涨期权策略，在波动率上可以采用卖出跨式期权策略。

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