小美期货：早报 | 黑色传闻江苏大规模限产，锌23000元压力

　　宏观股指

　　观点：市场短期延续探底，等待两融风险充分释放

　　随着各大指数成交量快速缩减，因融资融券筹码被动平仓，导致的市场下行因素将逐步衰减。预计今日沪深300指数盘中调整幅度有限，成交量能有望进一步缩减。

　　操作上建议：短期观望为主，耐心等待融资融券平仓风险充分释放，三大指数缩量企稳，供参考。

　　贵金属

　　观点：全球避险情绪高涨，贵金属拔地而起 

　　昨日贵金属价格上涨。其中国际金价收涨+0.73%，沪金收涨+0.92%。隔夜沪金高开低走，但是整体价格中心仍然处于上行当中。究其原因，在于周一美国9月零售销售不急预期，使得美元再度遭受抛售；另外美国国债收益率回落，也使得美元上行倍感艰难。国内方面沪金虽然隔夜高开低走，但是价格中心整体仍然上移，密切关注反弹走势，目前位置沪金不宜追多，谨防回调风险，待回调企稳后再度进多比较安全，下方回踩支撑暂看272.5元/克；沪银方面前期关键压力3550元/千克被破位，目前关注破位后回踩情况，回踩企稳，再多逢低接多为宜。

　　黑色品种

　　观点：市场传闻江苏钢厂大规模限产，钢材市场持续火爆运行

　　钢材

　　昨日传闻进博会期间江苏钢厂面临停限产，目前永钢已确认11月将限产50%，沙钢据传将停高炉10座并限产50%，但目前还未得到确认。昨日钢材市场成交延续上周的火爆，建筑钢材成交量超过20万吨，多地钢厂也纷纷上调报价。基本面整体向好，短期内现货将维持强势，昨日早盘拉涨后夜盘部分多单兑利离场，操作上可尝试逢低做多。

　　铁矿石

　　昨日连铁震荡下行收跌。进口矿价格稳中有升，部分地区小幅上涨，贸易商挺价意愿较强。矿山发货下降，港口库存处于低位。海运费微增，美元兑人民币继续上升。综合来看，供给环比减少，钢厂按需采购为主，矿石成本有所支撑。昨日成材受消息刺激上行，但短期或有调整，预计矿石盘面500-520震荡运行。

　　焦炭

　　目前焦化开工略有回升，但临汾等地受环保影响，限产依旧严格；焦炭总库存持续下降，贸易商采购积极，焦企出货顺畅，局部地区焦炭价格开始止跌回升，但钢企库存相对充足，对涨价较为抵触，焦钢博弈加剧，短期内焦炭现货预计维持强势，需重点关注限产落实及贸易商补库情况。

　　焦煤

　　目前焦煤供应偏紧，而焦炭补库需求犹在，预计焦煤现货后市稳中趋涨。涨价预期落实，盘面多单大规模撤退，建议暂时观望，警惕回调风险。

　　玻璃

　　玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库基本维持前期的水平，部分北方地区价格有所调整，市场信心尚可，南方地区价格亦出现下调。操作上，维持空头思路不变。

　　有色金属

　　观点：铜高位震荡。锌23000元压力

　　铜

　　伦敦基本金属多数收跌，LME期锌收跌1.95%。铜值换月交割，下游接货意愿低迷，但持货商逢高出货意愿却较强，双方博弈成交不佳，市场观望情绪升温，预计铜价继续高位震荡，另外云南锡业、珲春紫金、大冶有色都将在10月份开启检修。

　　锌

　　锌交割日近月合约与主力合约月差过千，贸易商对后市行情难以捕捉，对价格下跌存在一定预期，锌23000元压力。

　　化工品种

　　原油

　　隔夜原油外盘因沙特籍记者失踪事件影响而反弹，市场担心沙特阿拉伯可能再次以石油为武器，如果其不配合美国对伊朗进行制裁而提高产量补偿供应缺口，全球石油供应将紧缺。但中期来看，原油库存增加叠加需求预期走弱，油价上方压力增加，仍将维持震荡偏弱态势。

　　PTA

　　装置供应端，当前PTA装置开工负荷78.2%左右，仪征化纤65万吨装置昨日停车检修，检修时间两个月左右，12月14日重启。价格仍将有反弹空间，但考虑到整体宏观氛围及成本端影响，反弹空间不大。

　　甲醇

　　欧美市场甲醇走强，国内市场涨跌互现，东北和华中价格上涨，山东报价小跌，华东报价持稳。近期国际天然气价格走强，成本重心上移对甲醇形成支撑。尽管国内区域套利施压市场，但目前港口库存偏低加上甲醇供需偏紧，现货震荡向上格局未变，期货偏强运行可能较大。

　　塑料

　　近期原油价格走弱，乙烯报价下跌，成本端支撑减弱。国际市场方面，欧美PE报价下调，亚洲美金市场报价持稳。国内市场稳中走弱，市场报价有小幅下跌, 但石化报价持稳，挺价意图明显。装置方面，茂名石化检修，兰州石化复产，市场供应波动不大。农膜消费旺季短期虽有支撑，但终端需求难言乐观，季节性因素消退之后市场恐面临调整压力。技术面看，塑料1901合约走势偏弱，观望为宜。

　　亚洲美金市场PP报价持稳，国内中油华南拉丝上调250元/吨，中石化华东、华中拉丝报价上调50-100元/吨，共聚报价持稳，但市场报价走弱，出现20-100元不等跌幅。由于前期PP涨幅过快，随着上周临停装置复产，PP短期面临调整压力。不过目前市场库存偏低加上石化挺价意图明显，预期现货调整空间有限，期货高位震荡可能较大

　　农产品

　　棉花

　　观点：新花收购价格更趋理性，飓风影响佐治亚单产质量堪忧

　　新花收购价格再度下跌，北疆机采棉部分地区低于6.0元/公斤；喀什手摘棉报价7-7.4元/公斤，除巴楚地区外，叶城伽师、麦盖提等地40%衣分收购价均在7元出头。前日行业大会上，部分发言人谈到未来进口将更具有弹性、轮入轮出制度也将常态化、动态化。

　　今日公布9月工业库存数据，基本符合预期。166万吨商业库存远高于此前历史水平(17/18年度除外)。飓风及库存短期主导盘面后，目前多空双方因素逐步累积，难以定调盘面主逻辑，暂看底部震荡。

　　策略：若无后续消息刺激，看底部震荡，再突发利空事件，底部重心再度下移

　　豆粕

　　观点：多因素影响，美豆上涨

　　因担心美国作物产量可能减少叠加出口和国内需求情况引发了一轮空头回补，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一上涨，11月合约收于891.4美分/蒲式耳，有消息称中美两国领导人计划在11月举行会谈，而且饲料中蛋白含量下滑的方案本周将有进一步的消息，因此豆粕短期有回调趋势，1901合约收于3433元/吨，多单谨慎持有。

　　玉米

　　观点：新作预期vs基差低位，玉米陷入震荡

　　现货价格稳步抬升，新年度新作价格预期较去年抬升，预期较高，或提振远月价格。目前玉米基差位置仍然较低，期货方面受期现套利的压力犹存，但农产品粕类价格的大幅拉升或提高市场农产品的预期。

　　目前的策略，震荡偏强为主，伺机布局1905多单，套利策略推荐空c1901多c1905的跨期熊套，空1多5的套利的逻辑在于，目前期价处于牛市结构，目前处于政府主导的去库存的背景下，近月供应会好于远月，远月涨幅将高于近月，且随着新年度玉米的上市，近月合约有基差回归的需求。或者根据升贴水的差异，做空c1901做多cs1901的玉米和淀粉跨品种套利。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价止跌反弹，期货整体上行

　　周一多地蛋价止跌反弹，河南地区涨幅最大上涨0.15元/斤，辽宁和湖北地区涨幅也达到0.10元/斤。目前产区货源供应一般，局部地区走货加快；销区市场到货不多走货正常。预计短线蛋价将偏强整理。

　　期货受现货影响，整体依然偏强，以收盘价计11月合约上涨121元/500千克，1月合约上涨88元/500千克，5月合约上涨44元/500千克。现货止跌反弹，导致近月合约单日涨幅较大，短线现货有望继续保持上涨趋势，近月合约或将继续上行。主力合约盘中上探4250，短线或有回调，建议多单止盈离场，前期空单可继续持有，短线回调目标4090。

　　生猪

　　观点：猪价弱势下跌，产销区差价收窄

　　猪价阶段性震荡，各地区猪价涨跌互现。对已经建立较好的生猪产品运输路径的主产区，如河南、山东等地，未来需求或将出现一定程度的增加，支撑当地猪价。而南方高价区如浙江省，短期仍有下调空间。西南地区由于主要内部流通，猪价仍有上涨空间。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交15614手，交易活跃度有所下降；总持仓25246手，其中主力CU1901期权系列持仓15608手，持仓继续稳步增加。

　　铜正值换月交割，下游接货意愿低迷，但持货商逢高出货意愿却较强，双方博弈成交不佳，市场观望情绪升温，预计铜价继续高位震荡，前期看涨期权多头继续持有。波动率方面，主力CU1901隐含波动率近日开始有所增加，但趋势不明，波动率策略观望为宜。

　　豆粕期权

　　豆粕期权昨日总成交143704手，环比下降36%，其中M1901系列看涨看跌期权最大成交量执行价分别为3700和3200。总持仓量微增至461300手，PCR值下降，看涨看跌期权最大持仓量执行价分别为3650和3000。主力隐含波动率增至24.52%，10日历史波动率小幅上升。市场走向尚不明朗。

　　策略：豆粕期货震荡下行，单边趋势策略建议观望。主力系列合约隐含波动率仍处高位，可择机选取卖出跨式或宽跨式组合，例如卖出M1901C3650，同时卖出M1901P3200。

　　白糖期权

　　昨日白糖开始出现震荡行情，上周的短暂利好因素被消化殆尽，随着甜菜糖开始压榨，新的糖的上市成为糖价的上升阻力。白糖的隐含波动率变化并不大，一直保持平稳状态，基于目前的行情建议在趋势策略上卖出看涨期权策略，在波动率上可以采用卖出跨式期权策略。

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