国贸期货：9月02日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-09-02 10:13:13

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　　国贸期货早评：铜价短期向下空间不大

　　【基本面】

　　1、美国8月ADP就业人数+17.7万，预期+17.5万，前值从+17.9万修正为+19.4万。7月成屋签约销售指数环比1.3%，预期0.7%，7月成屋签约销售指数同比-2.2%，预期2.2%.

　　2、我国7月份经济、金融数据全面下滑，规模以上工业增加值小幅下滑，但工业结构不断优化，去产能效果明显；固定资产投资下滑部分由于去产能的因素，但民间投资下滑反映当前经济的动力不足，投资收益率太低；房地产投资数据有所下滑，但销售数据表明房地产销售仍然强劲，去库存化效果继续显现，房地产增速正全面、持续地回落中，房地产市场整体高速发展的时期已经过去了，未来房地产地产需求动能会继续减弱，房地产投资亦会趋缓。对于消费而言，在经济下行的压力下，消费一直保持较高增长，但由于年初房地产的火爆，无形中削弱了居民的消费能力，当然也与今年的洪涝和灾害有一定的关系。金融数据回落不仅与我国目前中性趋稳的货币政策有关，另外也反映了企业的借贷意愿不强。作为克强指数的重要部分，7月发电量却出现了较大增长，这也是经济下行之中的积极信号。下一步需要加大财政政策力度，尤其是在基建方面加大投资。货币政策保持基本稳定，为财政政策创造宽松的环境。

　　3、江铜今年上半年减少产能影响的产量为5万吨，同比下降近9%，降幅同行业第一，下半年还将持续削减3万吨产能。嘉能可(Glencore)上半年铜产量为70.30万吨，较去年同期下滑4%。上半年，嘉能可镍产量为5.71万吨，同比增加17%；锌产量为50.65万吨，较去年上半年下降31%。

　　4、1日，LME铜库存增加7700吨至271575吨，上期所铜库存较上周减少6816吨至165803吨。上海电解铜现货报升水50-升水90元/吨，平水铜成交价格36440-36500元/吨，升水铜成交价格36470-36510元/吨。沪期铜震荡运行，重心小抬，现铜升水继续上扬。9月开始后，市场因持续少有湿法铜报价，贸易商投机意愿转而追求平水铜，平水铜报价升水60-升水70元/吨。开盘好铜报升水80元/吨，收货集中，很快抬涨至升水90元/吨。成交活跃度主要由贸易商贡献，下游虽未大规模入市，但询价积极，午后铜价飙涨，市场抢入低价货源，持货商趁机挺价，报升水70-升水100元/吨，成交价抬高至36470-36600元/吨，随着期铜直涨快涨，虽有询价氛围但成交走淡。月初进入旺季成交将有所好转，升水近百之际后市或持续坚挺。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头70207手，非商业空头76873手，因而非商业净多头-6666手，较前一周减少1592手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收4625美元/吨，涨0.15%，沪铜主力36350元/吨，跌0.27%.伦铜冲高回落，沪铜夜盘冲高回落,持仓有所减少，受累于小非农数据影响。美国8月ADP就业数据好于预期，成屋销售数据亦好于预期，美元指数小幅反弹，对铜价形成压制，但不必悲观，短期铜价向下空间不大，低位震荡。我国7月经济数据全面下滑，市场对我国经济前景产生明显担忧，下半年经济下行压力渐增。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期低位震荡，向下空间不大，前期空单止盈，中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，短期低位震荡，向下空间不大，前期空单止盈,套保单继续持有，买锌卖铜持有；锌反套可部分止盈，铜可尝试正套。仅供参考。

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