国贸期货：9月02日期货早评
来源：中金在线特约 作者：佚名 2016-09-02 10:13:13
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沪胶探底反弹，密切关注库存和资金逻辑，建议低位多单
【基本面】
1.由于现货库存偏紧，工厂延续采购步伐。截至8月底，青岛保税区橡胶库存下滑至11.69万吨，较上期下降16.9%，库存降幅较前期扩大。
2.周四，美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，美国8月ISM制造业指数仅为49.4，大幅不及预期的52，7月数值为52.6。这是ISM制造业今年2月以来首次陷入萎缩。华尔街日报称，在美元走强、全球增速放缓和美国本土出现不确定性之际，美国制造业前景扑朔迷离。
3.今年上半年，理财产品账面余额同比增加11.83%，超过40%流入债市。
4.英国8月制造业PMI 53.3，其环比增长跻身近25年来最强劲行列，远超49的预期，一扫“退欧”阴霾，英镑大涨，英国10年期国债收益率上扬。
5.沙特称，在石油产量的调整上，可以与其他国家共同行动。
6.7月财新制造业PMI 50.6远超预期，16个月来首次站上荣枯线。但8月未能延续上月的增长趋势，财新制造业PMI 回落至荣枯线临界值。中国8月财新制造业PMI 50.0，预期50.1，前值50.6。
7.中国8月官方制造业PMI较上月大幅回升至50.4，好于49.8的预期，创下2014年11月以来新高。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，8月份制造业PMI呈现出生产和需求回升、结构进一步优化的特征。中国8月官方非制造业PMI 53.5，较上月的53.9有所回落，但仍处于扩张区间。
8.7月全社会用电量增长8.2%，创下近年来罕见的单月高数字，这一趋势也延续至8月。
【操作建议】
伴随着空单的大量减持，沪胶主力合约在周四探底回升。周四(9月1日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1701成交量前20名会员合计成交304668手，较前一交易日减少22448手或6.86%。 数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单66916手，较前一交易日减少1675手或2.44%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单85684手，较前一交易日减少6471手或7.02%。在技术面上，沪胶此次探底回升，在做多之前，仍旧需要考虑能否企稳于12200以上。原油重挫仍旧对化工品有压制作用，而9月份的交割压力仍旧在一定程度上限制01的发挥。在进入9月交割月后，随着09合约投机盘和套利盘的逐渐离场，与09多头的逐渐清晰，09合约对01的压制作用会逐渐减弱。然而大方向上我们认为资金面做多化工品的逻辑并未改变，除了聚烯烃外化工品仍旧是价值(或者简单价格)的洼地，绝对价格上有较高的安全边际。并且，从基本面来看，今年产量或与去年持平或小幅减产，供需较为平衡，供需的紧平衡容易导致供给端的边际效应加强，伴随着资金面的炒作与供给端的产量变化预期容易产生较大的价格波动。而当前在1300美元左右的标胶现货是个十分良好的市场均衡价格，买卖积极，因此我们认为10000-10500左右的现货价格支撑是十分有利的。其次，从今年的财报状况来看，下游轮胎厂在上半年普遍盈利，而在轮胎厂价格没有提价的情况下，低原料价格功不可没。因此在下游盈利的支撑下，上游价格下行空间有限。而新录得的青岛保税区库存继续下滑，低库存下容易放大价格波动率，且从今年的商品大类表现来看，资金更青睐于库存的品种，方便做多。因此从中线来看，基于资金面和库存的逻辑我们仍旧建议沪胶逢低做多。早前报告中12500多单已于12300止损，而基于目前的技术面来看，若能企稳于12200以上则多单介入，若不能则建议在11600附近继续尝试性多单。
个人观点，仅供参考。
【市场行情】
沪胶合约走势 开盘 最高价 最低价 收盘 涨跌 成交量 成交
变化 持仓量 持仓
变化
RU1705 12255 12575 12235 12550 200 41504 700 53752 86
RU1609 9995 10275 9985 10235 275 9862 -10452 32294 -3190
RU1701 12020 12400 12020 12375 215 533510 -29474 272404 -20856
沪胶合约价差 价差 价差均值 价差均值偏离 均值偏离/
标准偏差
RU1705-RU1609 2035 -627.83 2662.83 2.91
RU1701-RU1705 -450.00 323.58 -773.58 -1.04
RU1701-RU1609 1835.00 951.41 883.59 1.41
外盘合约 TOCOM JRU1608 TOCOM JRU1612 SICOM RT1608 SICOM RT1610 SICOM TF1608 SICOM TF1610
合约价格 162.9 155.8 159.2 150 128.6 129.3
美元换算价
(美元/吨) 1572.7 1504.2 1592 1500 1286 1293
成交量 144 7220 134 25 1090 180
持仓量 1800 5223 755 595 6133 9561
外盘合约跨期价差 TOCOM JRU1612-JRU1608 SICOM RT1610-RT1608 SICOM TF1610-TF1608
价差 -7.1 -92 7
价差均值 4.54 -11.88 1.11
价差偏离值 -11.64 -80.12 5.89
价差标准偏离 8.54 90.89 18.83
偏离值/标准偏离 -1.36 -0.88 0.31
跨市场合约
价差 RU1701-JRU1612 RU1701-JRU1612 RU1701-RT1610 RU1701-TF1610
价差 376.14 351.44 263.59 562.59
价差均值 370.05 420.37 358.35 519.91
价差偏离值 6.09 -68.92 -94.76 42.68
价差标准偏离 137.64 89.69 192.70 122.96
偏离值/标准偏离 0.04 -0.77 -0.49 0.35
国内现货市场 泰国3#烟片胶 海南国营全乳 越南3L胶
价格 12150 10050 10500
与沪胶主力价差 -245 -2345 -1895
价差均值 210.64 -1155.63 -878.47
价差偏离值 -455.64 -1189.37 -1016.53
价差标准偏离 754.92 712.00 746.89
偏离值/标准偏离 -0.60 -1.67 -1.36
合艾地区原料 烟片 生胶片 胶水 杯胶
价格(泰铢/公斤) 52.55 50.57 49 39
涨跌幅 0.18 -0.38 0 1
美元换算价
(美元/吨) 1519.23 1461.98 1416.59 1156.40
外盘现货 越南
3L胶 印尼
20#标胶 泰国
3#烟片胶 泰国
20#标胶 马来西亚
20#标胶
价格
(美元/吨) 1320 1325 1575 1325 1305
到岸成本
(元/吨) 12421.28 12460.36 14414.20 12616.67 12460.36
沪胶主力 12560 12560 12560 12560 12560
沪胶主力价差 -138.72 -99.64 1854.20 56.67 -99.64
价差均值 290.06 147.45 1671.14 281.29 208.45
价差偏离值 -428.77 -247.09 183.06 -224.62 -308.09
价差标准偏离 943.38 921.20 991.96 906.77 882.45
偏离值/
标准偏离 -0.45 -0.27 0.18 -0.25 -0.35
青岛保税区
现货 越南
3L胶 印尼
20#标胶 泰国
3#烟片胶 泰国
20#标胶 马来西亚
20#标胶
价格
(美元/吨) 1290 1320 1650 1360 1320
到岸成本
(元/吨) 12186.82 12421.28 15000.35 12733.90 12421.283
与沪胶主力
价差 -373.18 -138.72 2440.35 173.90 -138.717
价差均值 145.50 -49.54 1397.31 -13.54 25.296
价差偏离值 -518.68 -89.18 1043.04 187.44 -164.013
价差标准偏离 754.52 947.73 998.03 873.77 877.539
偏离值/
标准偏离 -0.69 -0.09 1.05 0.21 -0.187
原料/成品比价 生胶片 SICOM TSR20 胶种间价差 SICOM RSS3 SICOM TSR20 天胶-合成胶价差 天胶 顺丁 丁苯
价格
(美元/吨) 1461.98 1592 价格 1570 1274 12395 11000 10750
比价 0.92 价差 296 天胶-顺丁价差 1395
比价
均值 0.91 价差
均值 -212.36 天胶-丁苯价差 1645
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