银河期货晨会纪要（2016-7-26）

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　　锌铅

　　隔夜LME锌铅延续窄幅整理，LME锌收于2257美元/吨，LME铅收于1848美元/吨；夜盘沪锌铅同样涨跌不大。宏观方面，美国财政部拍卖的两年期国债投标倍数创下2008年12月以来新低，市场预计美联储会议或发布鹰派声明，仍呈现一定避险情绪。库存方面，LME锌库存减少125吨至436800吨，LME铅库存增加75吨至187350吨，LME锌铅库存较长时间保持平稳；国内0#锌贴水70-50，贴水区间有所收敛，供应商维持出货但下游采购一直谨慎，现货成交持续表现不佳。行业方面，上海有色网公布最新8月份锌矿加工费数据，显示国内矿加工费均价再度下调100元至4800元/金属吨，而进口矿TC均价持平在105美元/干吨。由于前期原料库存被大幅消耗，现阶段冶炼厂对于国内锌精矿争夺更为激烈，导致加工费持续走低，也一定程度彰显了锌矿紧张的局面。锌矿紧张及加工费下滑将使得冶炼厂开工率逐步下滑，精炼锌供应在下半年或将加速下滑，供需平衡好转仍将给予锌价强支撑。盘面上来看，锌价延续上行通道，震荡偏强格局不变；沪铅跟随反弹，上方或仍有小幅空间。