银河期货：11月20日商品期货日报

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　　宏观

　　在上周下跌之后，本周美股大幅反弹，截至周四标普500指数已经上涨2.88%至2081.24点。数据上看，美国10月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，同比分别上涨0.2%和1.9%，显示通胀正迈向美联储目标；制造业产值增长0.4%，工业产值下降0.2%。11月住宅建筑商信心下滑，新屋开工数下降11%，但建筑许可增加4.1%，反映房地产市场有所降温。上周首申领失业金人数27.1万，从绝对数量上看，11月的两次数据虽低于30万大关，但均高于27万人，与上个月的几次26万以下有较大差距，或预示着10月新增非农难以继续处于高点。综合来看，CPI上涨完全符合我们的预期，结合基数作用等因素，和11月油价均价可能下滑的情况来看，后期环比增速或将出现持平甚至回落，但同比增速很可能仍将保持目前回升的势头。此前公布的非农数据已经显示美国就业的强劲，而通胀的逐步回升，也将继续为美联储收紧货币政策来提供保证，美联储10月FOMC会议纪要显示，12月加息“很可能是合适的”。亚特兰大、里士满、纽约、达拉斯、克里夫兰等绝大多数联储行长以及联储副主席费舍尔均表示加息是合时宜的，联邦基金利率期货显示12月加息概率升至70%以上。

　　欧洲方面的焦点在巴黎恐怖袭击事件上。从该事件对资本市场的影响上看，本次恐怖袭击之后，周一黄金、美债等避险资产跳涨，美元也大幅走高，但随后黄金在联储加息预期的炒作之下出现回落；欧洲股市也在低开之后迅速拉升，多种迹象表明该事件短期内的影响已经得到初步释放。从对经济的影响看，由于频发的恐怖袭击(还包括年内的查理周刊事件)，法国旅游业或将受到最直接的影响，零售销售不振的情况很可能会恶化，整个欧元区还可能面临资本流出加剧，这会令欧元区经济复苏雪上加霜，同时这也使QE的必要性上升。

　　国内方面，国家统计局数据显示，10月新建商品住宅与二手住宅价格环比上涨城市个数减少，涨幅回落。新建商品住宅与二手住宅价格同比上涨城市个数增加。综合来看，环比涨幅回落很可能意味着本轮楼市销售反弹已经进入下半场，且10月房屋待售面积同比增速重新加快，三四线城市待售住宅(库存)仍高，开发商利用机会抓紧时间完成在建工程以免库存积压的意图明显，新开工意愿不足，因此下游情况好转对上游投资的拉动仍有限，投资后期仍难免回落。