西部期货：11月20日商品早评

　　第1页: 需求疲软 沪铜弱势延续第2页: 市场方向不明朗 股指期货观望为主

　　走势回顾

　　昨日沪铜1601下探回升收长下影小阴，开盘34840点，最高35030点，最低34210点，收盘34770点，较上日下跌110点，跌幅0.32%，成交84万手，较上一交易日减少4.6万手，总持仓32.3万手，较上一交易日减少5296手。沪锌1601大幅下跌收阴，开盘12430点，盘中最高12430点，最低11920点，收盘12040点，较上日收盘价下跌410点，跌幅3.29%。成交量97.1万手，较上一交易日增加21.5万手；总持仓25.2万手，增加2.1万手。

　　隔夜伦铜剧烈震荡收小阴，收盘4607.5点，涨2.5点，涨幅0.05%，沪铜主力夜盘低开高走，收34950点，涨180点；伦锌下探回升收长下影小阳，收盘1528.5点，涨10点，涨幅0.66%，沪锌主力夜盘下探回升，收12120点，涨80点。

　　现货市场，据长江有色网，昨日1#铜价格34770-34830元/吨，均价34800元/吨，较上日下跌10元/吨；据上海有色网，昨日0#锌价格12540-12640元/吨，均价12590元/吨，较上日下跌260元/吨。

　　基本面分析

　　国际方面，经合组织报告称第三季度发达经济体的经济增长速度放缓，月率增长0.4%，创下2014年二季度来最小增幅；美国经济增长减速，美三季度GDP仅增长0.4%；除法国外，日德英经济也略有减速。已公布数据，美国11月14日当周首次申请失业救济人数27.1万人，预期27.0万人，前值27.6万人。美国10月谘商会领先指标月率增长0.6%，创四个月来最大涨幅；预期增长0.5%，前值降低0.1%。美国11月费城联储制造业指数1.9，预期-0.5，前值-4.5。

　　总体评述

　　宏观面，美联储10月会议纪要持开放态度，12月加息概率较大，但升息步伐可能缓慢；欧元区GDP不及预期，12月扩大量宽概率上升。欧美政策差异进一步提振美元强势。中国经济数据普遍疲软，显示经济下行压力仍大，同时提升中国进一步宽松预期。宏观面仍以疲软和分化为主基调，全球经济疲软尤其是中国经济疲软成为最大风险因素。从基本面来看，嘉能可减产铜、锌产量，长期来看将缓解二者供需过剩局面，减缓供给压力；然而需求继续疲软，年底逐渐进入淡季，供给减少或难抵消需求的疲软。总体来看，需求疲软是有色金属价格持续走弱的关键因素，需求明显改善或供给端大幅减产才能扭转漫漫熊途。临近年底，重回消费的传统淡季，加上美联储加息概率上升美元强势，铜锌弱势延续，偏空思路对待。

　　操作建议

　　铜：弱势延续。

　　锌：弱势延续。