银河期货晨会纪要（2015-11-20）

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　　国债

　　周五(11月20日)，行情走势回顾：周四国债期货低开低走，之后开始攀升，主力合约TF1603收于99.370，上升0.05%，成交量维持高位，换月移仓继续进行。央行公开市场操作：央行公开市场进行了200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：央行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。行情走势预期：为配合央行利率走廊政策的开展，央行于11月20日下调SLF利率，使SLF利率高于7天期回购利率70BP左右，接近央行利率走廊的上界，表示央行希望7天期回购利率不会在一日内飙涨70BP以上，同时如果7天期回购利率暴跌，央行也会采取类似回笼资金的措施。下调分支行常备借贷便利利率和利率走廊政策，与前期将存款准备金考核制度由时点法改为平均法考核法如出一辙，主要目的在于平滑短期利率，抑制短期利率波动，防止金融机构囤积短期货币，属于中性略偏宽松的货币政策。期债中期趋势已由多转空，寻找空单高位建仓的机会，同时需要警惕证监会公布IPO重启时间表，11月30日是IPO重启时间表公布的窗口期。