宏源期货：10月20日期货早报

　　第1页: 地产数据转好，提振需求须有耐心第2页: 油脂类领跌，整体继续震荡第3页: 成本下行需求疲软，PTA或震荡回落第4页: 成本线支撑显著，继续震荡整理第5页: 关注政策前景预期变化 贵金属小幅调整第6页: 经济弱增长 期债关注支撑位置的多空状况第7页: 需求疲软制约，沪胶震荡回落第8页: 做空力量不减，震荡下行难免

　　需求疲软制约，沪胶震荡回落

　　要点：

　　1、 现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价10400-10600元/吨(-200)，青岛20#人民币复合胶10500-10600元/吨左右(-200)，泰国3#烟片现货17税报11800-11900元/吨(-100)。外盘泰国RSS3报1380-1390美元/吨(-10)，外盘STR20报1330-1340美元/吨(-15)，保税区泰国RSS310、11船货烟片1365，国储烟片1290美元/吨(-5)，保税区STR20港上及现货1310，10、11月船货1310-1330美元/吨(-10)。海南国营胶水收购价10.1元/公斤(-0.3)，云南国营胶水收购价在9.4-9.5(-0)元/公斤。泰国橡胶原料价格下跌，生胶片40.66，跌0.58；烟胶片42.43，跌0.43；胶水40.00，跌0.50；杯胶38.50，跌0.50。(单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.31泰铢)。

　　2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1605与1601价差165元/吨。

　　3、 库存：截至10月中旬青岛保税区橡胶库存延续上涨态势，总库存量增长至19.86万吨，较上月中旬增加1.7万吨，整体上涨幅度达9.4%。截止至10月9日当周，上期所库存未21.2万吨，周度增加5696吨；仓单15.6万吨，周度增加600吨。

　　4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9550元/吨(-0)，顺丁橡胶BR9000市场价9400元/吨(-0)。

　　5、 汽车产销量: 9月我国汽车产销量比上月呈现较大增长，与上年同期相比，产量继续下滑，销量结束了连续5个月的下降，止跌回升。从本月产销量比较来看，销量明显高于产量。9月，汽车生产189.43万辆，环比增长20.63%，同比下降5.64%，降幅比8月减缓2.80个百分点；销售202.48万辆，自1月、3月后年内销量再次超过200万辆，环比增长21.60%，同比增长2.08%，结束下降趋势。1-9月，汽车产销1709.16万辆和1705.65万辆，产量同比下降0.82%，销量增长0.31%。今年1-9月，重卡市场共约销售各类车辆40.69万辆，同比下降30%。

　　6、天胶产量及进口及消费：2015年1-9月份，天胶主产国产量同比增长0.7%，增速高于去年同期0.7个百分点。2015年前9个月中国消费同比增加5.1%，增速较同期回落8.6个百分点。2015年9月份我国天然及合成橡胶进口量为46万吨，1-9月为323吨。与去年同期相增加5.8%。

　　小结：

　　国内外迎来供应高峰季。随着国内外雨季结束，天然橡胶主产国迎来了供应旺季，泰国原料胶水下滑，价格从8月最高的48泰铢/公斤下滑至现在的40.5泰铢，生胶片从前期的50泰铢下滑到41.8泰铢/公斤；两个的跌幅都超过15%。即使外盘商降价销售，但实际成交并没有太大改善。

　　下游需求旺季不旺。今年1-9月，重卡市场共约销售同比下降30%，中国汽车流通协会数据显示，9月库存预警指数为55.7%，比上月涨7个点，该指数自去年10月以来，第11个月处在警戒线之上。

　　2015年1-9月份，天胶主产国产量同比增长0.7%，增速高于去年同期0.7个百分点。2015年前9个月中国消费同比增加5.1%，增速较同期回落8.6个百分点。

　　总体来看，国内外迎来供应高峰季，前9月固定资产投资增速继续回落至10.3%，需求疲软制约，沪胶重心有望继续下移，建议仍以逢高放空思路为主。