国贸期货早报：贵金属延续偏弱震荡 PTA走势总体承压

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-02-26 08:22:48

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　　国贸期货早评：铜价震荡整理

　　【基本面】

　　1、欧洲央行行长德拉吉表示购债计划将继续，直至通胀重返目标水平。QE是仅存的手段。欧元区通胀率处于下滑趋势之中。需要果断的国家经济结构改革。

　　还没有真正达到经济货币联盟的阶段。QE对经济有高度传导潜力。我们的措施将支撑经济活动。

　　2、美联储主席耶伦表示美国通胀率低于美联储2%的目标。美联储非常谨慎的监控通胀走势。预计通胀率未来2-3年时间升向2%的水平，认为近期的低通胀是暂时现象。通胀率是决定货币政策的关键因素之一。通胀率下行是因为美元升值、油价下跌。

　　3、中国2月汇丰制造业PMI初值50.1，创四个月高点，预期49.5，前值49.7。

　　新出口订单分项指数47.1，创下2013年6月份以来的最低水平，也是2014年4月份以来首次萎缩。国内需求持稳，但新出口订单出现2014年4月来的首次萎缩，而且投入价格和产出价格双双保持萎缩。虽然制造业在中国农历新年期间微幅改善，但国内经济活动可能维持低迷，且外部需求存不确定性，需推出更多宽松政策以防止增长进一步下滑。

　　4、我国1月70个大中城市中，价格环比下降的城市有64个，上涨的城市有2个，持平的城市有4个。环比价格变动中，最高涨幅为0.3%，最低为下降1.7%。房地产市场分化较为严重，新建住宅价格降幅创纪录。

　　5、25 日，LME铜库存减少450吨至295050吨，上期所铜库存较上周减少1031吨至154671吨。春节首个交易日，大部分企业尚未完全回归市场，下游企业多仍处于假期状态，物流运输也未开始，现铜继续全线贴水出货，报贴水180元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格41970元/吨-42070元/吨，升水铜成交价格42000元/吨-42130元/吨，现铜压价空间较大，供需双方多显清淡。午后市场交投依旧淡静，听闻部分零星报价基本持平午间贴水水平，主流贴水180元/吨-贴水100元/吨，成交价小跌至41950元/吨-42080元/吨，企业多仍沉浸在节日氛围状态。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜的非商业多头44526手，非商业空头82691手，因而非商业净空头38165手，较前一周减少3819手净空头。

　　【行情评述】

　　昨日铜价窄幅震荡整理，伦铜报5803.5美元/吨，涨0.35%，沪铜1505报42010元/吨，涨0.21%。美联储再次重申美国经济乐观前景，加息预期提升，日本维持宽松货币政策，同样使美元持续强势，压制铜价，但欧元区经济出现积极现象，国内PMI数据出现好转。但受制于偏弱的基本面，尤其是近期持续增加的库存，将会压制铜价上方空间。伦铜目前仍处于平台整理，建议短期暂时观望，待突破后入场。

　　【操作策略】

　　操作上，建议短期暂时观望，待突破后入场。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚

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