内容提要
l2015-2018年春节前铝价走势回顾
每年第一季度是铝消费的季节性淡季，二月份下游开工率明显走低，也是铝锭累库的时点，供应端情况的不同是影响铝价走势的主要原因。
从价格走势来看，2015年与2016年节前两个星期铝价在区间波动，2017年节前铝价有一波明显上涨，2018年节前铝价则出现走低。观察上一年的供需平衡表，2014年末、2015年末及2017年末，国内电解铝市场是处于供过于求的状态，2017年过剩尤其严重，主要原因在于采暖季(2017.11.15-2018.3.15)限产远不及市场预期，电解铝产能释放过快，铝锭库存突破200万吨，年内新增产能预期依旧较大，拖累2018年初铝价。反观2016年末，电解铝出现了供应缺口，并且从2017年1月中旬开始，市场炒作供给侧改革预期、河南和山东限产等消息，对铝价有明显推波助澜的作用。
l2019年春节前铝价走势展望
2019年春节放假从2月4号开始，春节前铝基本面呈现供需双弱的格局，成本有一定下行压力，1月下旬铝加工厂开始陆续放假，备货结束库存恐会出现回升，预计铝价延续弱势震荡。
正文内容
1。 2015-2018年春节前铝价走势回顾
距离春节放假，尚有两周左右的时间，而铝价的波动仍然牵动着投资者的心。通过回顾过去几年春节前的铝市场行情，我们能够发现一些相似的规律。通常每年第一季度是铝消费的季节性淡季，原因在于电解铝企业生产全年不停歇与大多数下游加工企业放假休息形成错配，造成铝锭累库。2015年2月18日、2016年2月7日、2017年1月27日及2018年2月15日分别是2015-2018年的除夕，主要出现在二月份，从图3-图6中可以看到，二月份下游开工率明显走低，国内铝锭社会库存出现快速攀升。
从价格走势来看，2015年与2016年节前两个星期铝价在区间波动，2017年节前铝价有一波明显上涨，2018年节前铝价则出现走低。在下游需求都出现季节性走弱的情况下，供应端情况的不同是影响铝价走势的主要原因。观察上一年的供需平衡表，2014年末、2015年末及2017年末，国内电解铝市场是处于供过于求的状态，2017年过剩尤其严重，主要原因在于采暖季(2017.11.15-2018.3.15)限产远不及市场预期，电解铝产能释放过快，铝锭库存突破200万吨，年内新增产能预期依旧较大，拖累2018年初铝价。反观2016年末，电解铝出现了供应缺口，并且从2017年1月中旬开始，市场炒作供给侧改革预期、河南和山东限产等消息，对铝价有明显推波助澜的作用。
图1:2015-2018年春节前沪铝主力合约运行情况(单位：元/吨)
