目前市场呈现明显的资金驱动和预期驱动特征，基本面驱动的因素不占主导。昊泽致远投研总监马延君认为“美联储议息后，美过10年国债利率大降，全球风险资产打开再定价空间，国内利率不再有外围隐形制约，利好风险资产的分母端。大概率国内优质价值的权益性投资会再次重获资金配置的价值。”
3月中下旬两会落幕后，是政策发布与落地的释放期，可以判断今年是监管放松的一年，股市、债市明显优于2017、2018年环境，同时财政的宽松政策和减税降费的落实，将实质性改善企业盈利水平，今年可能走出股债双牛的局面。
昊泽致远投研部梳理了近期的宏观状态和相对变化，认为较明显的大类资产配置方面指向股票和权益市场：
目前正处于经济回落后期，从当前经济的主要驱动来看，基建已先期见底， PMI等总体指标还在继续往下，但开工和新订单指数等先导指标已经反弹，A股上市公司ROE有望在2019年整体企稳，形成向上拐点，继而带动企业盈利效率上行，带动整体权益市场上行。正如经典美林时钟刻画的时点：
昊泽致远马延君认为，股市方面，企业盈利拐点有望显现，股市资产配置将持续具备吸引力，在近期资金推动因素外，股票等权益市场有望进入真正的回报时代，走出10年零涨幅的尴尬局面。当经济从加速下行向减速下行发生的时候，后续企稳的预期就会形成，而这时最体现资本效率的ROE指标会逐渐有实质性改善，权益市场往往就已经见底；而在复苏期先兆阶段，经济开始转入上行的时候，后续加速的预期就会形成，权益市场往往会进一步表现。再往后，经济变好进一步确认并开始加速期的时候，市场往往会提前触顶。简言之，ROE拐点决定资产价格重估。
上图中，A股ROE指标和中国GDP同比增长有长期相关性，但伴随经济结构变化，存在GDP增速长期回落A股结构性ROE却拐点向上的变化，A股部分公司经营效率改善估值持续上升。如上图，近20年历史上出现比较明显的四次ROE拐点时间点，分别在2002年、2005年、2009年和2018年后期，经济下行的趋势会暂时企稳向上，同时A股会有较大幅度上行趋势。今年这波上涨除去预期因素和资金面推动外，里面内涵了ROE改善的基本面因素在。
截止2019年3月20日，上证综指PE：12倍(年报预期值)，深证综指：18倍(年报预期值)仍处于历史的相对低点，而创业板PE：50倍(年报预期值)处于历史中位位置。
因为科创板预期和经济结构转型预期，市场对具备科技信息化、智能制造、生物医药等基因的上市公司给予相当重视，2019年一季度成长板块PE/蓝筹价值类PE迅速走高，目前该比值处于历史中位数。在策略上，继续看多成长股/蓝筹价值股的PE比上升并不十分明智，我们预计未来相对PE比处于缓坡回落过程，配置科创类概念的公司并不具备趋势上行获益的可能性；相反我们可以判断主题成长板块和蓝筹价值板块PE双双下行的过程中，蓝筹价值板块股价上行，从而降低PE相对比。昊泽致远投研部认为，在推测今年股票资产的表现优于其他大类资产的逻辑下，重点选择①估值较低的确切性较强的，②具备ROE拐点可能性的，③拥有科技信息或生物医药资产的科技蓝筹类价值公司。最主要是看综合性价比。
以较长的宏观的视角观察，在过去10年的货币超发时代，中国资产配置的最佳选择是房地产。货币超发和低利率导致了高通胀预期，房地产等实物资产最受益于物价上涨。使得金融业和地产行业发展较快，以至于上市公司的结构以周期行业为主，企业缺乏创新动力、盈利增长不可持续，无法创造稳定的回报。目前政策正在从高货币驱动增长向高质量的方式转变，利率保持平稳趋势。不再过度依赖土地和房地产业，培养创新能力激发活力，将稳定企业的可持续回报，从而改善ROE。同时，积极财政政策减税让利，降低企业的税收成本，促进企业营业利润改善，对权益资产长期投资者的回报也会显著性走升。以长视角观察，未来是配置权益资产、可转债的机会。居民投资也会从不动产的唯一选择，开始逐步向金融资产配置转移，并长期持有的理念。结合转型方向和性价比，长期回报率较高的科技类蓝筹上市公司将是最具投资价值的配置品。
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