去年加拿大油价逆势暴跌那一幕曾被市场视为奇观，加拿大重油与WTI的价差一度达到50美元，拖累加拿大经济，也迫使加央行放慢加息步伐，殃及加元。如今，熟悉的一幕又出现了......
2018年加拿大油价大崩溃或将重演。
目前，加拿大石油库存再创新高，而加拿大自然资源公司(Canadian Natural Resources)和帝国石油公司(Imperial Oil)等油砂生产企业还在继续扩张。由于安桥公司(Embridge)将3号管道的拓展工程推迟到2020年开工，输油管道瓶颈还将延续至下一年。同时，加拿大艾伯塔省政府在一月实施的产量限制正在逐渐放松。
但与此同时，在生产繁荣的表面之下，实际上还有石油输送能力的问题急需解决。IHS Markit北美石油市场主管Kevin Birn表示，这并不是说运输能力需要一夜暴涨，但是至少需要安抚市场的不安情绪。
产量高涨遇上出口管道短缺，这样的情景似曾相识。去年，同样是在这样的情况下，石油库存激增、油价暴跌，导致去年10月每桶加拿大重质原油的交易价比WTI期货的价格低了50美元。由于形势太过严峻，艾伯塔省政府在今年1月采取了一项备受争议的措施，强制实行32.5万桶/日的减产。
减产确实推动了加拿大的油价上涨，今年年初，西加拿大精选石油(WCS)与WTI的价差缩小到了不到10美元/桶。但Genscape公司表示，由于价格上涨，再加上铁路运输成本高昂，西加拿大石油失去了价格竞争力，于是石油库存再创新高。
既然库存已经满了，那么新开采的石油就必须进入市场。加拿大自然资源公司已经在日产4万桶的Kirby北部项目的地下注入了蒸汽，本季度末就可以开始开采。帝国石油公司在Kearl油砂田的破碎项目按计划也将在年底完成，能将产量提升2万桶/日。同时，规定减产量也在不断降低，6月规定减产量下降一半，降至17.5万桶/日，到12月将降为9.5万桶/每日。
IHS的Birn表示，如果一切顺利，WCS重质油与WTI的差价将扩大，稳定在略高于15美元的水平。这个价位不算太高，即使加上铁路运输的成本也还有竞争力，但也不会太低，不至于让生产者无利可图。周三，这一价差为13.8美元，已经远高于1月份6.95美元的低位。
但用铁路运油也有很大的问题。Canoe Financial的高级资产组合经理表示，铁路运输并不稳定。如果秋天收成好，那么铁路就会用来运粮食，不能运油，去年就发生了这样的情况。如果天气不好，火车的速度也会减慢。如果在减产令不断放松的情况下铁路运油量太少，那么油价又会崩溃。他说：
“在加拿大石油生产和销售的过程中，涨价是一个很复杂的问题。一旦停止减产，那么市场肯定会崩溃。”
如果艾伯特油价大跌，那么由Jason Kenney带领的联合保守党政府肯定会受到影响。Kenny虽然很支持上一任省长提出的减产计划，但却反对他实施了一项耗费37亿加元(约合28亿美元)的计划——通过租赁火车来推动石油运输。Kenny认为这样的计划对政府来说并不划算。
但Genscape的分析师认为，今年的情况和去年有所不同。2018年，铁路运量增长较慢，因为铁路运输需要石油公司签订长期合同，这个过程会耗费一定的时间。而今年，许多能源公司已经和铁路公司签好了合同，只要价格下跌，运输量很快就可以涨起来。他说：
“如果WCS和WTI的价差继续扩大，那么铁路运输方面很快就会做出反应、扩大运量。”
但是一些公司在增产方面较为谨慎。Genovus能源公司表示，虽然早在1月其克里斯蒂娜湖G期扩张项目就已经注入了蒸汽，但是什么时候开始开采还要看减产令何时取消，以及油价如何变化。MEG能源公司原本计划恢复日产1.3万桶的克里斯蒂娜湖扩张项目，但是该公司总裁周二表示，这一项目是否继续还有待考量。他说：
“我们需要等到减产和出口方面的状况确定之后再做决定。”返回期货首页，查看更多>>
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05月17日 08:09
