一、本周行情总结
本周，随着宏观市场的风险逐渐消退，并且在沙特减产的推动下，原油价格开启了强势突破模式，单周呈现出单边上涨态势。其中，WTI本周上涨7.02%或3.39美元/桶，布伦特本周上涨5.52%或3.17美元/桶，SC本周上涨7.26%或28.9元/桶。
对于本周的价格来说，可谓利多因素占据了重要地位，首先是OPEC减产幅度超预期，在沙特的努力之下，超预期的产量下降给予多头重要的力量。其次是美国原油产量的增速放缓以及美国原油库存的下滑，进一步扩大了多头的优势。最后美联储的鸽派言论让美元指数快速破位下行。
总结来看，市场的多头氛围已经十分浓厚，布伦特不管是绝对值价格还是月差的走势上均表现出了良好的势头，下一步市场要做的就是心理预期的好转。对于未来市场的走向，市场焦点将主要集中在以下两个层面。
二、原油价格分析
1、宏观风险消退，市场预期向好
在经历了油价的频频暴跌之后，我们对于宏观的风险的担忧比任何时候都严重。在宏观风险的预期下，在美股持续性的暴跌下，原油价格硬是被强行拉下来了10美元之多，这10美元的幅度，回头看，如果没有宏观风险的预期，恐怕是难以有如此巨大的跌幅。
2、基本面强势转变，价格影响机制发生变化
我们在之前的报告中屡次提到，我们即将迎来原油价格影响因素的风格转变，在宏观风险消退的情况下，这种风格的转变被加速了，目前原油价格的走势已经回归到基本面为主导。
基本面的情况现在是相当的乐观，这个乐观从周三晚上的两则市场消息中可以看出：
1、沙特能源大臣法利赫：欧佩克+的减产决定令12月的产量下降60万桶/日。沙特目前的原油产量为1020万桶/日。1月将会进一步减产。OPEC+不会允许原油库存超过正常水平。
2、EIA报告：上周美国国内原油产量减少0万桶至1170万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少168万桶至4.397亿桶。
对于第一个消息，市场可以说非常的意外，按照12月初达成的协议，沙特原油产量应该减少到1031万桶/日，可现在沙特提供的数据已经下滑到了1020万桶/日，并且沙特表示一月份仍将会继续减减产。我们都知道沙特是OPEC国家的实质领导，也是减产的主力军，只要沙特动起真格来努力减产，那么减产执行率一定会非常的高，市场供需平衡的恢复时间也将会提前。
对于第二个消息，我们之前在报告中也提到过一点就是，随着价格的下跌，美国页岩油产量将会出现增速放缓的迹象，这让市场对于页岩油的担忧缓解了不少。对于未来的美国原油产量，2019的增长速度或许并不会有预期中的强劲，低油价的作用下，美国原油产量出现了增长放缓的迹象，并且已经连续2个月维持在1170万桶/天附近。通过对比原油价格和美国钻机数量可以清晰地看出，原油价格对于美国钻机数量的影响周期大约为3—4个月，也就是说当前的美国钻机数量即将进入到下行周期。但是由于许多库存井的存在，即使钻机数量下降，美国原油产量也会延迟一段时间才会出现下滑。如果钻机数量下滑的时间较短，那么库存井未消化完的情况下，美国原油产量仍有可能不会经历下滑阶段。对比一下美国原油产量与美国钻机数量可以发现，钻机数量对于原油产量的影响周期同样为3—4个月。
也就是说，如果原油价格在一季度维持低位振荡，那么美国原油产量会在4—5月份将进入下滑阶段，届时2018年的产量高增长状态将会被彻底打破。若真是如此，那么原油价格在二季度将会迎来一个爆发期。
其实沙特在预期管理上做的还是相当的不错，大家都知道美国的EIA库存是油价变动的关键，于是沙特就带领着OPEC国家减少对美的出口，试图从高频数据上扭转市场的预期。目前OPEC和加拿大都因为减产问题而减少对美国的原油出口，最终这些数据都会体现在库存上。
另外，我们还需要重点关注伊朗和委内瑞拉的情况，美国最近有消息称要加大对伊朗的制裁，那么在180天的豁免时间到来之后，美国会不会收紧伊朗的政策呢？委内瑞拉由于国内惊人的通货膨胀，国家已经陷入半瘫痪状态，受此影响之下，有机构预测委内瑞拉的原油产量仍将会继续下滑20万桶/天。
所以从基本面而言，当前沙特做的不错，基本面的强势预期已经回来了，再加上目前影响油价的关键因素已经从宏观转向基本面，所以未来油价大概率仍将保持强势。
后期的原油价格走向，至少在19年上半年我们不应该悲观。至少在基本面方面，沙特将会带领OPEC国家努力实现布伦特70美元以上的目标，并且我们也认为沙特有这个能力实现。
三、原油市场策略
1、原油价差策略：
随着近期原油价格的上涨，布伦特1-3月间价差也表现的较为强势，在原油基本面利多的背景之下，我们认为布伦特月间价差仍将会继续上行，价差目标设在0之上，期望目标0.5，预计收益0.7美元/桶。
操作风险：宏观风险升温；布伦特价格长时间盘整
2、现货锁价策略
由于原油价格右侧机会已经出现，炼厂应积极的进行现货锁价，锁价整体区间在布伦特60-64美元之间。
同时在现货锁价为主的基础上，建议卖出少量的看跌期权作为辅助。期权标的选择卖出WTI 1902看跌期权，执行价格为50美元，收取权利金为0.3美元，仓位占总期权仓位的2/3；卖出WTI 1903看跌期权，执行价格为50美元，收取权利金为1.5美元，仓位占总期权仓位的1/3。若WTI 1902权利金将至0.1美元以下，则主动平仓；WTI 1903权利金将至0.5美元以下，则主动平仓。若期权被行权，则第一时间将期货头寸转变成现货头寸。
操作风险：价格再度破位；风险事件或价格波动率增加，期权权利金上升。
返回期货首页，查看更多>>
