机构论市：建议多单持有IF1904合约

　　股指：建议多单持有IF1904合约

　　今日早盘三组期指高开后在区间内震荡，指数间分化显著，IC加权指数涨幅逾2%，午后指数延续早盘区间震荡态势，尾盘仅IC加权指数收涨逾1.5%，其余两组指数均收跌。现货指数中深市表现强于沪市，上证50指数微幅收跌，行业板块仅银行、煤炭和酿酒板块小幅收跌，其余板块均收涨。近期因经济数据不及预期，证监会加强对配资监控以及市场之前亢奋情绪回落的影响，指数出现了修正行情，不过海外美联储释放了超预期鸽派信息，对全球风险类资产有一定的带动作用。北向资金净流入6.05亿元，较前期出现了明显回落。从技术面来看，上证指数突破3100点关口，两市合计成交8859亿元，市场近期波动较大，操作上建议多单持有IF1904合约。

　　金属

　　贵金属：轻仓多单

　　今日沪金1906合约收涨0.65%至287.4，沪银1906合约收涨1.30%至3649。美联储3月利率会议按兵不动，并且预计年内不加息，9月开始停止缩表，比市场预期的更为鸽派，贵金属获得提振大幅上涨。宏观方面，美国2月CPI同比增长1.5%，为近半年来最低增速。近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，加上全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/19，SPDR黄金ETF持仓778.09吨，前值779.27吨，SLV白银ETF持仓9668.46吨，前值9632吨。操作上，建议轻仓多单持有。

　　铜：轻仓多单

　　今日沪铜1905合约收涨0.47%至49420，美联储利率会议比市场预计的更为鸽派，美元跌破96，伦铜反弹至6500上方。近期全球经济下行压力仍施压铜价，但国内逆周期调控政策持续加码，从4月1日起，铜产业链相关增值税率将下调3个百分点，降税政策将刺激远期消费需求。现货方面，市场针对降税3%的空间对1904合约报价全面大幅升水，上调5元至升860-升1100元/吨，伦铜(cash-3M)升水10美元/吨。基本面多空交织，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外CODELCO旗下两家冶炼厂将延迟至4月重启，而下游开工率逐步进入旺季，届时供应可能出现偏紧格局。库存方面，截止3/20，上期所注册仓单179441吨(+1882)，周库存264601吨(+28432)，LME库存179275吨(-1925)。操作上，近期伦铜出现集中交仓，国内显性库存也大幅积累，但国内减税政策利多下游消费，且市场对供应紧张的担忧加深，建议轻仓多单，期权策略建议观望。

　　锌：轻仓做空SHFE锌/LME锌

　　今日沪锌1904高位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，15日李克强总理发布4月1日起减增值税，较预期有所提前，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量，激发LME锌大涨，沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22260-22300元/吨，双燕、驰宏成交于22330-22380元/吨，0#普通对4月报升水430-480元/吨；双燕、驰宏报升水480-520元/吨。1#主流成交于22160-22230元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓做空SHFE锌/LME锌。

　　铝：多单逢低布局

　　今日沪铝1905合约高位震荡为主，持仓量上升，成交量上升。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面上海成交价在13790~13800元/吨之间，对当月升水220~230元/吨附近，成交价基本持平上周五，无锡成交价在13790~13800元/吨之间，杭州成交价在13800~13820元/吨之间。继上周减税消息公布后，今日为期货换月后第一天，现货升水逾两百元，贸易商考虑到减税后税率下降，今日接货者较多。市场货源较充足，成交较活跃，但下游厂家仍表现观望，基本按需采购接货不多。今日华东成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。

　　铅：观望为主

　　今日沪铅1904合约震荡上行，持仓量持平，成交量一般。近期下跌由于国内铅库存回升较快，国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3.3万吨，而LME铅库存仍处于近几年低位。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑。原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17335-17435元/吨，对1904合约升水300-400元/吨报价；金沙17435元/吨，对1904合约升水400元/吨报价；无锡市场铜冠17385元/吨，对1904合约升水350元/吨报价。因增值税落地，期盘大幅下挫，而持货商挺价情绪较浓，盘初即上调报价升水，而再生精铅维持贴水出货，下游观望慎采，后现货报价升水小幅下调，但仍是有价无市。沪期铅盘初持续盘整态势，持货商随行就市，后因增值税落地的时间公布(2019年4月1日起实施)，沪期铅1904合约直线下挫，与1905合约由back结构转为contango结构，持货商低价惜售情绪上升，小幅上调升水，而下游观望慎采，散单市场成交清淡。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上，建议观望为主。

　　镍：轻仓多单

　　今日沪镍1905合约收跌0.43%至102240，持仓量变化不大。美联储利率决议后美元走弱，伦镍反弹至13200上方。现货方面，市场针对3%的增值税降税空间对无锡1904合约报价全面大幅升水，俄镍较无锡1904升水1650元/吨，金川镍较无锡1904合约升水2650元/吨左右。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，新增产能已开始加速投放，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%；不锈钢社会库存环比变化不大，截止3/15，无锡不锈钢库存较上期增加2.46%；佛山不锈钢库存较上期增加2.62%。近期不锈钢销售压力偏大，不锈钢价格承压下行。库存方面，截止3/20，上期所注册仓单10844吨(-54)，周库存12217吨(+1438)，LME库存188358吨(-2076)。操作上，后续供应压力偏大，但国内逆周期调控政策持续加码，经济有企稳预期，建议轻仓多单。

　　螺纹：观望为宜

　　今日市场建筑钢材价格震荡运行，市场报价表现维稳，早盘期螺盘面小幅走高，不过受到阴雨天气的影响，现货市场成交较为一般，午后部分商家为促进成交，价格有暗降操作，其中华东大厂厂提资源多报至3890-3920元/吨之间，小厂抗震资源多报至3860-3880元/吨之间。近两日成交小幅萎缩，市场心态有所转变，预计现货市场或维持震荡运行。今日螺纹钢主力1905合约冲高回落，期价表现仍处窄幅整理态势，预计短期波动幅度有限，观望为宜。

　　热卷：观望为宜

　　今日上海热轧板卷市场价格震荡运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3860-3880元/吨，1800mm宽卷报价在3980-4000元/吨。今日期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，商家报价维稳为主，成交整体偏弱。不过目前市场库存相对不高，加上成本的支撑及对需求的期望，商家也不愿过低销售，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约冲高回落，期价表现承压，上方20日均线附近未能有效突破，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

　　铁矿石：观望为宜

　　今日华北地区铁矿石现货成交较为冷清，钢厂询盘积极性不高，市场成交价格均有大幅下调。钢厂方面，现阶段钢厂库存处于一个较低水平，但部分钢厂表示，后期环保政策依旧不明朗，不排除继续限产的可能，现阶段补库意愿不强，预计短期内华北地区铁矿石价格仍将弱势震荡运行。今日铁矿石主力1905合约弱势震荡，期价表现依然承压运行，在淡水河谷矿难后续进展依然较为不确定的背景下，预计矿价波动幅度依然较大，建议观望为宜。

　　锰硅：区间操作为宜

　　今日SM905合约期价小幅高开跳水后反弹拉涨，临近尾盘盘面有所回落，收盘于7796元/吨，减仓9714手，盘面表现不活跃。锰硅的市价平稳运行，主流现金出厂价维持在7700元/吨左右。原料端锰矿由于外盘报价上调、价格的下方空间较为有限，锰硅的成本处于高位，价格底部受到支撑。供给方面，目前锰硅的库存处于低位，市场上的零售资源偏紧，厂家基本以交付钢厂订单为主；同时由于内蒙4、5月份即将出现供电缺额，且宁夏地区也面临着环保限产，预计锰硅的产量或将有所缩减。需求方面，4月的钢招暂未大范围展开，市场上的观望情绪浓厚，目前已经出台的锰硅招标价在8000~8100元/吨，预计4月的采购价和采购量均将出现小幅的上调。综合来看，短期锰硅的市价较大概率将继续以平稳运行为主。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势，短线建议以区间操作为宜。

　　硅铁：区间操作为宜

　　今日SF905合约期价小幅高开跳水后反弹上行，临近尾盘盘面有所回落，收于6010元/吨，增仓116手，盘面活跃度一般。目前硅铁的市价平稳运行，72硅铁的主流报价在5700~5900元/吨，75硅铁在6000~6200元/吨。近期原料端兰炭和硅石的价格上调，硅铁的生产成本抬升，对现货价格有一定的支撑。目前硅铁的库存处于低位，厂家大多以执行钢厂订单为主；然而近期交割库的库存走高，硅铁的价格暂时承压较为明显。需求方面，4月的钢招暂未大范围展开，市场上的观望情绪较浓，目前已经出台的75B硅铁招标价在6150~6500元/吨，预计4月的采价较3月将出现一定的涨幅；而采购量方面也将以稳定向好为主。综合来看，短期硅铁的市价或将继续平稳运行，后期需关注供给端新增产能对硅铁市场的影响。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜。

　　能化

　　原油：等待美国石油库存数据

　　美国原油库存意外大幅度下降，成品油库存下降幅度也大于预期，欧美原油期货上涨至4个月来最高。尽管美国原油产量增加，炼油厂开工率上升，但是美国原油进出口增加，成品油需求增加，美国原油库存和成品油库存继续下降。美国能源信息署数据显示，截止3月15日当周，美国原油库存量4.39483亿桶，为1月份以来最低库存水平，比前一周下降959万桶；库欣地区原油库存4638.3万桶，减少46.8万桶。美国原油出口量大幅增加。截止2019年3月15日当周，美国原油出口量日均339.2万桶，比前周每日平均出口量增加84.6万桶，比去年同期日均出口量增加181.9万桶，美国成品油需求总量平均每天2106.5万桶，比去年同期高2.8%；SC主力合约1905收涨460一线，我们认为原油有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。

　　塑料：暂时观望

　　今日连塑主力1905合约弱势反弹，持仓量继续下降，技术走势偏弱。当前石化PE库存偏高，而且下降缓慢，虽然石化企业降价促销，但下游按需采购；进口资源供应也比较充裕，港口库存继续累积。石化企业开工率也比较高，今日检修率仅2.3%。因此供应面对塑料价格形成较大压力。月底关注下游集中补库情况和延安能化45万吨装置检修情况。现货方面，今日线性现货继续下跌30元/吨，华北地区LLDPE价格在8580-8650元/吨，华东地区LLDPE价格在8500-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8450-8650元/吨，期货主力合约比华北现货低175元/吨。总体而言，塑料期货受供应压力影响，近期走势比较弱，但后期部分装置将检修，塑料期货跌幅暂缓。因此，操作上，不建议继续追空，等待价格企稳再操作。

　　聚丙烯：暂时观望

　　今日PP主力1905合约期价小幅反弹收阳线，持仓量下降，反弹力度偏弱。今日基本面变化不大，PP石化库存下降2万吨左右，库存依旧偏高。下游企业按需采购，未能集中补库。久泰能源新装置计划下旬投产，延安能化检修推迟，PP整体供应仍旧较高。不过拉丝PP生产比例为29%，处于较低水平。现货方面，今日现货市场上涨50元/吨左右，华北市场拉丝主流价格在8620-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，期货主力合约比华东现货低169元/吨。操作方面，因后期有检修因素支撑，加上丙烯单体和原油持稳，PP期货短期技术性反弹修复之前跌幅，日内短线建议逢低做多，中长线则建议暂时观望。

　　PTA:暂时观望

　　TA主力1905合约上行6350一线运行，日线站上120线，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。

　　乙二醇：暂且观望为宜

　　乙二醇期货主力合约EG1906早盘高开后窄幅震荡运行，成交良好，持仓小幅增加。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5090元/吨与50800元/吨，较上期下调10元/吨，现货市场整体成交今日一般。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.9万吨，累计达116.9万吨，库存总量仍处历史高位，跌幅仅有0.76%，后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面，近期涤纶长丝市场略有好转，因上周五降税政策的利好刺激涤纶长丝市场，涤丝工厂多数涨价，POY150D在8850元/吨左右，FDY150D价格在9500元/吨附近，DTY150D价格10500元/吨上下，价格较前期表现相对强势，但产销数据整体回落，市场担心高产销难以维持。此外，短纤、聚酯瓶片及切片市场以维稳为主。原油方面，近期原油价格保持高涨情绪，以OPEC方面主导的减产或将扩大持续期，美国原油库存数据出现回落，短期上行空间仍或存在，隔夜油价实现反弹，或对盘面形成支撑。总体来看，短期基本面弱势格局仍将存在，但市场对减税政策的反应仍不确定，操作上建议谨慎观望。

　　PVC:暂时观望

　　PVC主力合约1905表现有所企稳，期价站上6300一线，暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大，乙烯法供应有减少，下游企业开工在3月份继续提升，但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段，仓库出库量提升，但市场仍将陆续到货，预计中上旬去库较慢，下旬去库或加快，综合来看，后期基本面向好，期货市场下行空间不大，或延续震荡为主，不排除上行可能，但3月份现货市场仍有压力，贸易商延续出货，综合预计3月中上旬，国内PVC市场窄幅整理，实单仍有小幅松动预期，下旬若去库较为明显，现货价格或有小涨可能，华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。

　　燃油：逢反弹抛空

　　今日燃料油1905合约期价于20日均线上方震荡整理，持仓量下降，成交活跃。现货方面，20日新加坡高硫380燃料油FOB价格为423.10美元/吨(+1.17)。供应方面，虽然东西方进口套利窗口关闭，但流向新加坡的船货依旧持续，新加坡市场燃料油供应充裕。虽然全球炼厂处于检修季，但燃料油产量的下滑并未对新加坡市场产生明显影响。曲线形态方面，现货升水探底回升但仍处较低水平，同时月差持续收窄，市场信心略显不足。需求方面，新加坡2月船用油销量仅为378万吨，为三年以来最低水平。2月在新加坡补充燃油的船舶数量仅为3180艘，较1月减少10.3%，触及六个月低点。库存方面，全球燃料油库存保持下降态势，主要是在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月6日当周，新加坡岸上燃料油库存增加184.5万桶，至四周高位2217.9万桶。成本端方面，2月OPEC产油国产量环比减少56万桶/日至3050万桶/日，减产执行率为108%，目前产量已低于承诺减产目标3060万桶/日。同时叠加OPEC或将延长减产协议至年底的利好消息推动，原油期价有走强趋势。操作上，建议逢反弹抛空。

　　沥青：中线多头思路

　　沥青1906合约自3400一线回落，中线维持多头思路。山东、长三角、华南及西南云贵地区沥青价格上涨10-50元/吨，西北地区追涨100元/吨，其他地区价格稳定。近期北方地区刚需清淡，南方地区零星刚需支撑出货，市场仍以备货为主，因炼厂整体库存低位，支撑沥青价格继续小幅上调，但涨势趋缓。短期，南方阴雨天气再度来袭，北方地区气温回升缓慢，沥青价格仍以稳为主。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。

　　天胶：震荡思路

　　今日沪胶1905合约期价震荡偏强，上方12000元/吨压力较大，持仓量下降，成交较活跃。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，目前供应维持偏紧的状态。预计国内云南产区将于3月底陆续开割，供应压力将逐渐显现。终端需求方面，山东地区全钢轮胎企业开工环比上周出现微幅走高，主因多数厂家在前期集中销库后库存水平不高，目前多处于补库生产阶段。且在价格炒涨气氛下，市场当前尚存连续进货行为，厂家为满足实时供应加大排产订单。库存方面，上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月20日，期货库存为4.2823万吨(+0.08%)。综合来看，国内新胶月底将逐步开割，东南亚也将在泼水节后逐步开割。但新胶上市预计将在4月后期。目前沪胶价格支撑仍在于产胶淡季，原料胶坚挺以及外强内弱的局面。而宏观数据偏弱，加之减税降费等利空因素是导致价格下行的关键，盘面或将维持震荡走势。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。

　　纸浆：观望

　　今日纸浆SP1906合约期价围绕5330元/吨偏弱震荡，持仓量增加，成交较活跃。现货方面，21日全国针叶浆价格为5642.25元/吨(-8.13)。供应方面，1-2月全国进口纸浆158.9万吨，同比减少5.55%。在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，因教材备货期来临，文化用纸需求季节性好转；同时二、三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有推动作用。库存方面，整体仍处较高水平，降库动力不足。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨，环比增加19%，同比增加38.6%。上游挺价对浆价的驱动将逐步减弱，但部分纸品需求将季节性好转，2019年二三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有所推动。但巨量库存在短时间内难以消化，因此库存对期价有压制作用。操作上，建议暂时观望。

　　焦炭：做多焦化利润套利

　　今日焦炭1905合约震荡整理，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内焦炭市场价格大幅下跌运行，成交情况偏差。20日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2050元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2100元/吨(持平)。15日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.04%(+0.38)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.4天(+0.2)，库存数量460.5万吨(+6.9)；100家独立焦化厂焦炭库存59.4万吨(+7.8)。综合来看，近期焦炭现货价格第二轮下跌已由山西吕梁开始向其他区域扩散，本次降价发生在焦炉产能利用率高、钢厂高炉受环保限产影响需求相对较低、市场中下游库存偏高的背景下，预计将会顺利落地。不过我们认为本次降价之后焦化企业盈利情况将出现明显恶化，在炼焦煤供应较为紧缩的时期再度下行的空间不大。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：成材价格运行情况及北方钢厂限产情况，操作上建议投资者做多焦化利润套利。

　　焦煤：震荡偏空思路操作

　　今日焦煤1905合约小幅上行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内焦煤市场价格小幅下跌运行，成交情况一般。20日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，22日统计中国炼焦煤煤矿库存144万吨(-8.88)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.67天(0)，库存数量808.8万吨(0)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存857.2万吨(0)。综合来看，近期炼焦煤市场面临诸多变化：一方面，受上周山西发生的两起煤矿安全事故影响，今日传出山西煤矿停产整顿的消息令市场对于供应缩紧的担忧加剧；另一方面，国内焦炭第二轮降价已得到快速落实，焦化企业面临较大的经营压力，采购积极性快速降低。我们认为，虽然当前澳洲炼焦煤通关仍未见松动，国内炼焦煤供应偏紧的事实尤在，但自下而上倒逼原料价格下行的趋势已经形成，虽然炼焦煤降价空间不大，但仍将趋弱运行，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：国内炼焦煤矿及洗煤厂的产能释放情况，操作上建议投资者暂且观望。

　　动力煤：逢低试多

　　今日动力煤1905合约震荡偏强运行，日内振幅微小，成交较差，持仓量略增。现货方面，最近国内动力煤市场价格涨跌互现运行，成交情况偏差。20日忻州动力煤车板价445元/吨(+6)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价620元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面，20日统计环渤海三港煤炭港口库存1267万吨(+7.1)；国内六大电厂煤炭库存1565.3万吨( -8.4)；库存可用天数23.4天( -1.5)，六大电厂日耗66.9万吨/天(+3.6)。综合来看，近期国内动力煤现货港口价格逐渐呈现止跌企稳的迹象。供应方面，西北地区煤矿安全形势依然不容乐观，国内原煤产量短期内难以恢复到正常水平。需求方面，两会结束后电厂日耗再次回升至65万吨/天以上的正常水平，但由于库存水平仍然较高，电厂采购不积极。尤其是在上周国家监管部门发出引导煤炭价格下行至绿色空间的意见后，下游采购观望情绪浓厚，市场成交清淡。我们认为当前动力煤期货已先行下降，期现基差偏高，后续期货进一步领跌的脚步将放缓，加之供应端的支撑仍然偏强，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：国内煤矿的复产情况，操作上建议投资者逢低试多。

　　甲醇：关注降税政策及运费变化

　　甲醇期货主力合约低位偏强震荡运行，成家良好，持仓大幅度下降。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2480-2590元/吨，较上期上调20元/吨，山东方面价格在2210-2400元/吨附近，较上期下调30元/吨。当前市场利空因素主要包括：最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.3万吨，较前期上涨3.25万吨，库存总量再度上升，库存压力持续施压企业上游工厂。利好方面，春季检修预期在逐渐增加，短期对供给方面或产生利好影响。此外，下游需求良好，在降税政策利好下企业生产经营环境向好。利空方面，高企的库存、两会结束后供应紧缩预期缓解、降税导致产业生产成本下降预期增加以及局部地区运费出现下调等因素将在一定时期内利空市场。整体来看，在春检及MTO兑现程度以及降税政策的综合影响下，市场需注意期价反弹可能，因此操作上建议暂且观望，套利者可持有59反套头寸。

　　玻璃：库存压力仍存，短线偏空

　　玻璃期货主力合约隔夜再度小幅反弹，但MACD下跌形态仍保持良好，成交相对一般，持仓下降。最新数据显示，中国玻璃综合指数1107.41点，环比上涨-2.54点；中国玻璃价格指数1130.07点，环比上涨-3.11点；中国玻璃信心指数1016.75点，环比上涨-0.27点。库存方面，行业库存总量达4408万重箱，环比上周增加55万重箱，同比去年增加1002万重箱，周末库存天数17.59天，环比上周增加0.14天，同比增加3.99天，高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面，近期玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况没有明显的增加，市场信心偏谨慎。虽然目前加工企业已经开工，但订单情况一般，加之前期大部分加工企业已经备货，目前采购玻璃原片基本都是按需采购为主。此外，南方地区提前的汛期和雨季也对玻璃消费需求有一定的影响。综合来看，短期市场基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。

　　农产品

　　棉花及棉纱：区间操作为宜

　　今日郑棉主力在依托15300元/吨震荡，近期国内市场有所回暖，2月份周转库存年度内首次下降；工业库存持稳，纺企纱线、坯布库存双降，市场逐渐开工回暖，节后报价较为稳定，上下游少量补库，国际方面，美国农业部(USDA)发布3月供需平衡表，整体报告偏中性，其中全球期初库存和产量预期进行小幅上调，消费量和贸易量小幅下调，全球期末库存量预期因此较上月上调12.9至1656.6万吨，ICE2号棉花近期反弹，重心移至75美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，据两会政府工作报告，进一步加强减税降费刺激经济，棉纱含税价格降低，短期来看对于棉价利空，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡，2月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

　　豆粕：空单轻仓持有

　　3月份之后随着南美大豆上市，南美大豆供应压力逐步增大，短期不确定性增大，若峰会期间取得对美国农产品降低关税的突破性进展，将对美豆形成支撑，但对豆粕价格形成进一步利空。国内方面，前期豆粕价格回暖带动下游备货，豆粕库存下降，截至3月15日当周，国内进口大豆库存环比减少10.19%至386.57万吨，豆粕库存环比减少3.69%至64.39万吨。随着下游备货动力减弱，且三月下旬进口大豆集中到港，关注2580元/吨压力。非洲猪瘟持续扩散，豆粕中线维持偏空思路。操作上建议空单轻仓持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。

　　菜籽类：暂且观望

　　部分厂家菜籽GMO获通过，引发菜系品种走弱，但4、5月份大部分进口菜籽船期取消，导致后续到港量大幅下降，近期中加政策风险仍较大。本周菜籽油厂开机率下降，菜粕菜油库存下降，菜籽类品种表现偏强。截至3月15日当周，国内进口菜籽库存环比减少8.47%至62.65万吨，菜粕库存环比减少4.26%至4.5万吨，国内菜油库存环比减少5.83%至10.17万吨。操作上建议暂且观望。　　

　　大豆：逢低试多

　　今日豆一价格偏弱震荡，1905合约盘终报收3375元/吨，上涨0.06%。市场方面，市场优质国产大豆余粮不多，而南方市场整体大豆不多，给贸易商带来支撑，报价多保持稳定，但大豆需求整体尚显一般，部分地区走货迟缓情况持续，市场仍不看好后市。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，多空并存之下，短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格震荡走强，1905合约盘终报收2881元/吨，上涨0.56%。巴西正值收割上市，中国积极买入南美大豆，且全球大豆供应充足，中国近期已经购进大量的美国大豆，后期国内大豆供应或将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，进口大豆成交一般，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。

　　鸡蛋：逢低做多

　　今日鸡蛋主力在3500元/500kg震荡盘整，由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大，导致养殖户惜售情绪较重，市场上收货难度加大，鸡蛋供应偏紧，导致现货价格回暖，养殖利润扭亏为盈。现货方面，全国大部分地区鸡蛋价格继续反弹，平均价格在3.21元/斤，较前一日持稳，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只，环比涨幅0.60%，同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加，后期有清明节消费作为支撑，鸡蛋现货需求向好，操作上建议逢低做多，套利方面可尝试5-9反套。

　　白糖：暂且观望

　　今日郑糖主力围绕5100元/吨争夺激烈，主力合约移仓至9月，目前处于用糖淡季，糖厂挺价意愿偏低，短期糖价冲高可能性较小，部分贸易商开始为消费旺季囤货，短期郑糖5100元/吨支撑有力，近期ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，消息面上直补炒作落空，导致近期震荡价格有所震荡。现货方面，今日全国主产区现货价格涨跌互现，柳州站台报价为5270-5290元/吨，较前一日上涨10元，南宁站台今日报价5280-5370元/吨，较前一日上调20元。需求方面，目前现货成交清淡，部分主产区糖厂开始收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织(ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资可关注9-1反套，单边方面可轻仓试多，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。

　　棕榈油：油粕比扩大

　　MPOB2月报告显示，出口疲弱导致马棕库存在2月份反季节性上升，棕榈油经过前期回调，目前价格已经处于低位，近期关注能否受4400元/吨支撑企稳。3月份之后，马棕进入增产周期，sppoma预估3月1-15日马棕产量增29.48%，出口方面，船运机构Amspec和ITS分别预估3月1-15日马棕出口较上月同期减少1.4%和5.2%，棕榈油消费有望出现季节性回暖，马棕出口不宜过度悲观。国内方面，棕榈油库存止升转降，截至3月15日当周，国内棕榈油库存周环比减少1.19%至75.39万吨。操作上建议持有买棕榈油抛豆粕的油粕比扩大头寸。

　　豆油：豆棕价差缩小

　　中美两国元首会面时间或推迟到4月份，短期不确定性增大，若峰会期间取得对美国农产品降低关税的突破性进展，将对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季，近期豆油消费疲弱，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月15日当周，国内豆油库存周环比增加1.55%至138.14万吨。气温回暖以及豆棕价差处于高位，有利于后期棕榈油对豆油替代消费增加，操作上建议轻仓持有豆棕价差缩小。

　　苹果：逢高试空

　　今日苹果价格窄幅震荡，1905合约盘终报收11355元/吨，上涨0.18%。市场消息，山东产区：栖霞产区整体交易稳定，客商按需包装自有货源发市场，果农手中货源质量差，且存在挺价现象，成交量不大，价格稳硬。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区客商继续采购果农货源，中上等货及差货都有采购，果农顺价出货，少数果农仍存在惜售心理，整体行情稳定，价格无明显变动。纸袋富士75#以上中上货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区：洛川产区交易转向库存客商货源，客商多按需发货补充市场。果农货源剩余要么是货源质量差，要么是果农惜售不出，交易量极为有限。当前产区价格暂时稳定，纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。咸阳礼泉产区整体交易到了最后阶段，光果秦冠收尾阶段价格上涨0.10元/斤左右，75#起步光果秦冠达到1.70-1.80元/斤，部分客商捂货惜售。膜袋富士纸袋70#起步价格在2.00-2.30元/斤，余量少，价格翘尾。截止3月20日，仓单数量为506张。总的来说，山东产区尤其是栖霞及周边产区果农惜售现象明显，货源质量不佳但攀比高价现象普遍，调货客商多无法接受，成交量很小。目前产区发货基本以客商发自有货源为主，价格暂时无较大变动。操作上，建议逢高空近月。返回期货首页，查看更多>>