品种分析
金融衍生品
股指：建议暂时观望
今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘跳水，IC加权指数盘中跌幅逾2%，午后各指数触底反弹，尾盘除IC加权指数收跌外，其余两组指数均收涨。现货指数中深市表现强于沪市，行业板块多数收涨，其中金融、环保、和酿酒板块涨幅居前，而贵金属、石油板块则表现较弱。前期市场受利多因素驱使令市场情绪整体较为乐观，不过近期因经济数据不及预期，证监会加强对配资监控以及市场之前亢奋情绪回落的影响，指数出现了修正行情，同时北向资金净流入3.42亿元，较前期出现了明显回落。从技术面来看，上证指数在3100点附近震荡，两市合计成交7799亿元，市场近期波动较大，操作上建议暂时观望。
金属
贵金属：轻仓多单
今日沪金1906合约收跌0.14%至285.55，沪银1906合约收跌0.22%至3602，市场静待美联储加息。宏观方面，美国2月CPI同比增长1.5%，为近半年来最低增速；英国议会投票否决未来无协议脱欧，在此背景下，英镑大涨美元走弱。我们认为，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/19，SPDR黄金ETF持仓778.09吨，前值779.27吨，SLV白银ETF持仓9668.46吨，前值9632吨。操作上，本周可关注美联储利率会议以及英国脱欧进展，建议轻仓多单持有。
铜：轻仓多单
今日沪铜1905合约收跌0.28%至49190，市场预期国内减税政策将提振下游需求，伦铜反弹至6450上方。近期全球经济下行压力仍施压铜价，但国内逆周期调控政策持续加码，从4月1日起，铜产业链相关增值税率将下调3个百分点，降税政策将刺激远期消费需求。现货方面，市场针对降税3%的空间对1904合约报价全面大幅升水，上调5元至升860-升1100元/吨，伦铜(cash-3M)升水10美元/吨。基本面多空交织，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外CODELCO旗下两家冶炼厂将延迟至4月重启，而下游开工率逐步进入旺季，届时供应可能出现偏紧格局。库存方面，截止3/19，上期所注册仓单177559吨(+2742)，周库存264601吨(+28432)，LME库存181200吨(-2625)。操作上，近期伦铜出现集中交仓，国内显性库存也大幅积累，但国内减税政策利多下游消费，且市场对供应紧张的担忧加深，建议轻仓多单，期权策略建议观望。
锌：轻仓做空SHFE锌/LME锌
今日沪锌1905高位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，15日李克强总理发布4月1日起减增值税，较预期有所提前，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量，激发LME锌大涨，沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22260-22300元/吨，双燕、驰宏成交于22330-22380元/吨，0#普通对4月报升水430-480元/吨；双燕、驰宏报升水480-520元/吨。1#主流成交于22160-22230元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓做空SHFE锌/LME锌。
铝：多单逢低布局
今日沪铝1905合约高位震荡为主，持仓量上升，成交量上升。019年政府工作报告突出了增值税下调，对于有色来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面上海成交价在13790~13800元/吨之间，对当月升水220~230元/吨附近，成交价基本持平上周五，无锡成交价在13790~13800元/吨之间，杭州成交价在13800~13820元/吨之间。继上周减税消息公布后，今日为期货换月后第一天，现货升水逾两百元，贸易商考虑到减税后税率下降，今日接货者较多。市场货源较充足，成交较活跃，但下游厂家仍表现观望，基本按需采购接货不多。今日华东成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。
铅：观望为主
今日沪铅1904合约低位震荡为主，持仓量持平，成交量一般。近期下跌由于国内铅库存回升较快，国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3.3万吨，而LME铅库存仍处于近几年低位。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑。原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17335-17435元/吨，对1904合约升水300-400元/吨报价；金沙17435元/吨，对1904合约升水400元/吨报价；无锡市场铜冠17385元/吨，对1904合约升水350元/吨报价。因增值税落地，期盘大幅下挫，而持货商挺价情绪较浓，盘初即上调报价升水，而再生精铅维持贴水出货，下游观望慎采，后现货报价升水小幅下调，但仍是有价无市。沪期铅盘初持续盘整态势，持货商随行就市，后因增值税落地的时间公布(2019年4月1日起实施)，沪期铅1904合约直线下挫，与1905合约由back结构转为contango结构，持货商低价惜售情绪上升，小幅上调升水，而下游观望慎采，散单市场成交清淡。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上，建议观望为主。
镍：观望
今日沪镍1905合约收涨0.38%至102680，持仓量变化不大，市场预期国内减税政策将提振下游需求，伦镍反弹至13200上方。现货方面，市场针对3%的增值税降税空间对无锡1904合约报价全面大幅升水，俄镍较无锡1904升水1650元/吨，金川镍较无锡1904合约升水2650元/吨左右。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，新增产能已开始加速投放，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%；不锈钢社会库存环比变化不大，截止3/15，无锡不锈钢库存较上期增加2.46%；佛山不锈钢库存较上期增加2.62%。近期不锈钢销售压力偏大，不锈钢价格承压下行。库存方面，截止3/19，上期所注册仓单10898吨(+85)，周库存12217吨(+1438)，LME库存190434吨(-414)。操作上，后续供应压力偏大，但国内逆周期调控政策持续加码，经济有企稳预期，建议暂时观望。
螺纹：观望为宜
今日现货市场建筑钢材价格继续上涨，早盘商家报价上涨，市场成交表现一般，盘中期螺下挫，现货市场观望情绪再显，不过价格维持坚挺，午后市场报价维稳，其中华东大厂厂提资源多报至3900-3920元/吨之间，小厂抗震资源多报至3860-3880元/吨之间。目前商家库存低位，整体到货偏少，叠加税点调整利好，市场心态稳健。综合来看，预计短期内现货市场或盘整偏强。今日螺纹钢主力1905合约维持盘整态势，期价未能有效选择方向，预计短期或维持整理表现，观望为宜。
热卷：观望为宜
今日上海热轧板卷市场价格震荡运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3860-3870元/吨，1800mm宽卷报价在3980-4000元/吨。今日期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，商家报价维稳为主，不过成交相对一般，午后价格小幅回落，但当前库存压力不大，商家跌价意愿不强，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约表现维稳，期价仍处震荡态势，关注3700一线附近争夺，暂时观望为宜。
铁矿石：观望为宜
进口矿港口现货市场成交活跃度尚可，全天市场价格震荡运行，贸易商报价部分品种上涨5元/吨，山东地区PB粉主流报价645元/吨，唐山地区PB粉主流报价650元/吨。早间贸易商出货意愿较强，议价空间在10元/吨左右。钢厂方面，多持观望态度，询盘较少，成交稍弱。受到淡水河谷矿区恢复的消息影响，前期供应偏紧的预期或将被打破，短期矿价表现或将有所承压，铁矿石主力1905合约今日大幅下挫，接近跌停板附近，预计短期表现或将有所承压，消化前期矿难的涨幅，观望为宜。
锰硅：区间操作为宜
今日SM905合约期价高开高走后反弹回落，临近尾盘盘面小幅回调拉涨，收盘于7796元/吨，增仓676手，盘面活跃度尚可。锰硅的市价挺稳运行，主流报价维持在7750~7950元/吨现金出厂。原料端锰矿由于外盘报价上调、价格的下方空间较为有限，锰硅的成本处于高位，价格底部受到支撑。供给方面，目前锰硅的库存处于低位，市场上的零售资源偏紧，厂家基本以交付钢厂订单为主；同时由于内蒙4、5月份即将出现供电缺额，且宁夏地区也面临着环保限产，预计锰硅的产量或将有所缩减。需求方面，4月的钢招暂未大范围展开，市场上的观望情绪浓厚，目前已经出台的锰硅招标价在8000~8100元/吨，预计4月的采购价和采购量均将出现小幅的上调。综合来看，短期锰硅的市价较大概率将继续以稳挺运行为主。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势，短线建议以区间操作为宜。
硅铁：区间操作为宜
今日SF905合约期价早盘迅速拉涨后基本上以震荡回调运行为主，收盘于6018元/吨，减仓4988手，盘面活跃度一般。目前硅铁的市价挺稳运行，72硅铁的主流报价集中在5700~5900元/吨，75硅铁在6000~6200元/吨。原料端兰炭和硅石的价格均有所上调，硅铁的生产成本抬升，支撑了市价的挺稳运行。近期硅铁的库存偏紧，厂家大多以执行钢厂订单为主，部分厂家的本月订单已排满。需求方面，4月的钢招暂未大范围展开，市场上的观望情绪较浓，目前已经出台的75B硅铁招标价在6150~6500元/吨，预计4月的采价较3月将出现一定的涨幅；而采购量方面也将以稳定向好为主。综合来看，短期硅铁的市价或将继续挺稳运行，后期需关注供给端新增产能对硅铁市场的影响。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜。
能化
原油：等待美国石油库存数据，原油期货盘中涨后收稳
等待库存数据，美国原油库存可能增长，原油期货盘中涨后收稳。欧佩克减产将国际油价在年内推高了20%，欧美原油期货上涨至4个月来最高价位。随着欧佩克减产及委内瑞拉石油产量下降，今年第二季度石油市场可能出现每日约50万桶的供应缺口。欧美原油期货收盘后，API发布的数据显示，截止3月15日当周，美国原油库存比前周减少210万桶，汽油库存减少280万桶，馏分油减少160万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少30万桶。EIA发布的月度《钻探生产率报告》预计2019年4月份美国关键的七个地区页岩油产量将连续第27个月增长并持续创历史新高；数据显示页岩油产区已钻探但尚未完成的油井数量继续上升。SC主力合约移仓至1905，期价围绕455一线震荡，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。
塑料：暂时观望
今日连塑主力1905合约窄幅整理，多空交投都比较谨慎，持仓量下降，技术走势依旧偏弱。短期石化库存仍有待消化，港口库存也有所累积，石化企业开工率依旧较高，今日检修率仅2.3%。供应面对塑料价格形成较大压力。下游企业原料库存15天左右，目前暂缓补库，月底关注集中补库情况和延安能化45万吨装置检修情况。此外HDPE膜料和LLDPE出厂价价差800元/吨左右，后期全密度装置是否多转产HDPE值得关注。现货方面，今日线性现货继续下跌50元/吨，华北地区LLDPE价格在8570-8650元/吨，华东地区LLDPE价格在8600-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8450-8650元/吨，期货主力合约比华北现货低210元/吨。总体而言，塑料期货受供应压力影响，近期走势比较弱，但后期部分装置将检修，供需矛盾或有所缓解，因此，操作上，不建议继续追空，等待价格企稳再操作。
聚丙烯：暂时观望
今日连塑主力1905合约窄幅整理，多空交投都比较谨慎，持仓量下降，技术走势依旧偏弱。短期石化库存仍有待消化，港口库存也有所累积，石化企业开工率依旧较高，今日检修率仅2.3%。供应面对塑料价格形成较大压力。下游企业原料库存15天左右，目前暂缓补库，月底关注集中补库情况和延安能化45万吨装置检修情况。此外HDPE膜料和LLDPE出厂价价差800元/吨左右，后期全密度装置是否多转产HDPE值得关注。现货方面，今日线性现货继续下跌50元/吨，华北地区LLDPE价格在8570-8650元/吨，华东地区LLDPE价格在8600-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8450-8650元/吨，期货主力合约比华北现货低210元/吨。总体而言，塑料期货受供应压力影响，近期走势比较弱，但后期部分装置将检修，供需矛盾或有所缓解，因此，操作上，不建议继续追空，等待价格企稳再操作。
PTA:暂时观望
TA主力1905合约围绕6300一线运行，日线站上120线，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。
乙二醇：暂且观望为宜
乙二醇期货主力合约EG1906今日在化工板块集体走强的带动下出现反弹迹象，成交情况良好，持仓小幅下降，日内涨幅0.55%。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5090元/吨与50800元/吨，较上期下调10元/吨，现货市场整体成交今日一般。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.9万吨，累计达116.9万吨，库存总量仍处历史高位，跌幅仅有0.76%，后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面，近期涤纶长丝市场略有好转，因上周五降税政策的利好刺激涤纶长丝市场，涤丝工厂多数涨价，POY150D在8850元/吨左右，FDY150D价格在9500元/吨附近，DTY150D价格10500元/吨上下，价格较前期表现相对强势，但产销数据整体回落，市场担心高产销难以维持。此外，短纤、聚酯瓶片及切片市场以维稳为主。原油方面，近期原油价格保持高涨情绪，以OPEC方面主导的减产或将扩大持续期，美国原油库存数据出现回落，短期上行空间仍或存在。盘面分析来看，今日乙二醇整体小幅减仓反弹至5日均线附近，下跌形态未被完全破坏。总体来看，短期基本面弱势格局仍将存在，但市场对减税政策的反应仍不确定，操作上建议谨慎观望。
PVC:暂时观望
PVC主力合约1905小幅回落6250一线，暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大，乙烯法供应有减少，下游企业开工在3月份继续提升，但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段，仓库出库量提升，但市场仍将陆续到货，预计中上旬去库较慢，下旬去库或加快，综合来看，后期基本面向好，期货市场下行空间不大，或延续震荡为主，不排除上行可能，但3月份现货市场仍有压力，贸易商延续出货，综合预计3月中上旬，国内PVC市场窄幅整理，实单仍有小幅松动预期，下旬若去库较为明显，现货价格或有小涨可能，华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。
燃油：逢反弹抛空
今日燃料油主力1905合约期价小幅上行，持仓量下降，成交活跃。现货方面，19日新加坡高硫380燃料油FOB价格为421.93美元/吨(+0.35)。供应方面，虽然东西方进口套利窗口关闭，但流向新加坡的船货依旧持续，新加坡市场燃料油供应充裕。虽然全球炼厂处于检修季，但燃料油产量的下滑并未对新加坡市场产生明显影响。曲线形态方面，现货升水探底回升但仍处较低水平，同时月差持续收窄，市场信心略显不足。需求方面，新加坡2月船用油销量仅为378万吨，为三年以来最低水平。2月在新加坡补充燃油的船舶数量仅为3180艘，较1月减少10.3%，触及六个月低点。库存方面，全球燃料油库存保持下降态势，主要是在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月6日当周，新加坡岸上燃料油库存增加184.5万桶，至四周高位2217.9万桶。成本端方面，2月OPEC产油国产量环比减少56万桶/日至3050万桶/日，减产执行率为108%，目前产量已低于承诺减产目标3060万桶/日。同时叠加OPEC或将延长减产协议至年底的利好消息推动，原油期价有走强趋势。操作上，建议逢反弹抛空。
沥青：中线多头思路
沥青1906合约自3400一线窄幅回落，中线维持多头思路。山东、长三角、华南及西南云贵地区沥青价格上涨10-50元/吨，西北地区追涨100元/吨，其他地区价格稳定。近期北方地区刚需清淡，南方地区零星刚需支撑出货，市场仍以备货为主，因炼厂整体库存低位，支撑沥青价格继续小幅上调，但涨势趋缓。短期，南方阴雨天气再度来袭，北方地区气温回升缓慢，沥青价格仍以稳为主。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。
天胶：震荡思路
今日沪胶1905合约期价低开高走，跌幅收窄，持仓量下降，成交较活跃。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，目前供应维持偏紧的状态。预计国内云南产区将于3月底陆续开割，供应压力将逐渐显现。终端需求方面，山东地区全钢轮胎企业开工环比上周出现微幅走高，主因多数厂家在前期集中销库后库存水平不高，目前多处于补库生产阶段。且在价格炒涨气氛下，市场当前尚存连续进货行为，厂家为满足实时供应加大排产订单。库存方面，上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月19日，期货库存为4.2788万吨(+0.3%)。整体而言，当前基本面缺乏指引，受沪胶主力移仓换月的影响，资金流和货物流向远月转移。原料价格高走是支撑市场价格的重要因素；而宏观数据偏弱，加之减税降费等利空因素是导致价格下行的关键，盘面或将维持震荡走势。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。
纸浆：观望
今日纸浆主力SP1906合约期价于60日均线下方振荡整理，持仓量增加，成交较活跃。受需求偏弱的影响，近期现货市场交投较为清淡，高浆价在需求恢复不及预期下难以持续。同时，巨量库存在短时间内难以消化，因此库存对期价有压制作用。现货方面，20日全国针叶浆价格为5650.38元/吨(-0.50)。供应方面，1-2月全国进口纸浆158.9万吨，同比减少5.55%。在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，因教材备货期来临，文化用纸需求季节性好转；同时二、三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有推动作用。库存方面，整体仍处较高水平，降库动力不足。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨，环比增加19%，同比增加38.6%。操作上，建议暂时观望。
焦炭：做多焦化利润套利
今日焦炭1905合约窄幅箱体震荡，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行。现货方面，最近国内焦炭市场价格大幅下跌运行，成交情况偏差。20日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2050元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2100元/吨(持平)。15日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.04%(+0.38)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.4天(+0.2)，库存数量460.5万吨(+6.9)；100家独立焦化厂焦炭库存59.4万吨(+7.8)。综合来看，近期焦炭现货价格第二轮下跌已由山西吕梁开始向其他区域扩散，本次降价发生在焦炉产能利用率高、钢厂高炉受环保限产影响需求相对较低、市场中下游库存偏高的背景下，预计将会顺利落地。不过我们认为本次降价之后焦化企业盈利情况将出现明显恶化，在炼焦煤供应较为紧缩的时期再度下行的空间不大。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：成材价格运行情况及北方钢厂限产情况，操作上建议投资者做多焦化利润套利。
焦煤：震荡偏空思路操作
今日焦煤1905合约走势偏弱，日内振幅不大，成交尚可，持仓量下行明显。现货方面，最近国内焦煤市场价格小幅下跌运行，成交情况一般。19日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，22日统计中国炼焦煤煤矿库存144万吨(-8.88)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.67天(0)，库存数量808.8万吨(0)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存857.2万吨(0)。综合来看，近期炼焦煤市场面临诸多变化：一方面，受上周山西发生的两起煤矿安全事故影响，今日传出山西煤矿停产整顿的消息令市场对于供应缩紧的担忧加剧；另一方面，国内焦炭第二轮降价已得到快速落实，焦化企业面临较大的经营压力，采购积极性快速降低。我们认为，虽然当前澳洲炼焦煤通关仍未见松动，国内炼焦煤供应偏紧的事实尤在，但自下而上倒逼原料价格下行的趋势已经形成，虽然炼焦煤降价空间不大，但仍将趋弱运行，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：国内炼焦煤矿及洗煤厂的产能释放情况，操作上建议投资者震荡偏空思路操作。
动力煤：逢低试多
今日动力煤1905合约止跌企稳，午后小幅上行，日内振幅不大，成交活跃，持仓量增加。现货方面，最近国内动力煤市场价格涨跌互现运行，成交情况偏差。19日忻州动力煤车板价445元/吨(+6)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价620元/吨(-1)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面，20日统计环渤海三港煤炭港口库存1267万吨(+7.1)；国内六大电厂煤炭库存1565.3万吨( -8.4)；库存可用天数23.4天( -1.5)，六大电厂日耗66.9万吨/天(+3.6)。综合来看，近期国内动力煤现货港口价格逐渐呈现止跌企稳的迹象。供应方面，西北地区煤矿安全形势依然不容乐观，国内原煤产量短期内难以恢复到正常水平。需求方面，两会结束后电厂日耗再次回升至65万吨/天以上的正常水平，但由于库存水平仍然较高，电厂采购不积极。尤其是在上周国家监管部门发出引导煤炭价格下行至绿色空间的意见后，下游采购观望情绪浓厚，市场成交清淡。我们认为当前动力煤期货已先行下降，期现基差偏高，后续期货进一步领跌的脚步将放缓，加之供应端的支撑仍然偏强，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：国内煤矿的复产情况，操作上建议投资者逢低试多。
甲醇：关注降税政策及运费变化
甲醇期货主力合约MA905日内整体呈现低位震荡反弹迹象，收盘期价反弹至5日均线与60日均线交汇处，持仓小幅增加，市场成交良好，日内涨幅1.05%。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2480-2590元/吨，较上期上调20元/吨，山东方面价格在2210-2400元/吨附近，较上期下调30元/吨。当前市场利空因素主要包括：最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.3万吨，较前期上涨3.25万吨，库存总量再度上升，库存压力持续施压企业上游工厂。利好方面，春季检修预期在逐渐增加，短期对供给方面或产生利好影响。此外，下游需求良好，在降税政策利好下企业生产经营环境向好。利空方面，高企的库存、两会结束后供应紧缩预期缓解、降税导致产业生产成本下降预期增加以及局部地区运费出现下调等因素将在一定时期内利空市场。整体来看，在春检及MTO兑现程度以及降税政策的综合影响下，市场需注意期价反弹可能，因此操作上建议暂且观望，套利者可持有59反套头寸。
玻璃：库存压力仍存，短线偏空
玻璃期货主力合约今日呈现低位震荡上行走势，但MACD下跌形态仍保持良好，日内成交相对活跃，持仓小幅下降，涨幅为0.23%。最新数据显示，中国玻璃综合指数1107.41点，环比上涨-2.54点；中国玻璃价格指数1130.07点，环比上涨-3.11点；中国玻璃信心指数1016.75点，环比上涨-0.27点。库存方面，行业库存总量达4408万重箱，环比上周增加55万重箱，同比去年增加1002万重箱，周末库存天数17.59天，环比上周增加0.14天，同比增加3.99天，高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面，近期玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况没有明显的增加，市场信心偏谨慎。虽然目前加工企业已经开工，但订单情况一般，加之前期大部分加工企业已经备货，目前采购玻璃原片基本都是按需采购为主。此外，南方地区提前的汛期和雨季也对玻璃消费需求有一定的影响。综合来看，短期市场基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。
农产品
棉花及棉纱：区间操作为宜
今日郑棉主力在围绕15300元/吨震荡偏强，近期国内市场有所回暖，2月份周转库存年度内首次下降；工业库存持稳，纺企纱线、坯布库存双降，市场逐渐开工回暖，节后报价较为稳定，上下游少量补库，国际方面，美国农业部(USDA)发布3月供需平衡表，整体报告偏中性，其中全球期初库存和产量预期进行小幅上调，消费量和贸易量小幅下调，全球期末库存量预期因此较上月上调12.9至1656.6万吨，ICE2号棉花近期反弹，重心移至75美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，据两会政府工作报告，进一步加强减税降费刺激经济，棉纱含税价格降低，短期来看对于棉价利空，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡下行，2月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。
豆粕：空单轻仓持有
3月份之后随着南美大豆上市，南美大豆供应压力逐步增大。国内方面，前期豆粕价格回暖带动下游备货，豆粕库存下降，截至3月15日当周，国内进口大豆库存环比减少10.19%至386.57万吨，豆粕库存环比减少3.69%至64.39万吨。随着下游备货动力减弱，且三月下旬进口大豆集中到港，关注2580元/吨压力。非洲猪瘟持续扩散，豆粕中线维持偏空思路。操作上建议空单轻仓持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。
菜籽类：暂且观望
因中加关系尚未缓解，4、5月份大部分进口菜籽船期取消，导致后续到港量大幅下降，供应紧张担忧情绪升温。本周菜籽油厂开机率下降，菜粕菜油库存下降，菜籽类品种表现偏强。截至3月15日当周，国内进口菜籽库存环比减少8.47%至62.65万吨，菜粕库存环比减少4.26%至4.5万吨，国内菜油库存环比减少5.83%至10.17万吨。操作上建议暂且观望。
玉米及玉米淀粉：逢高试空
今日玉米价格下跌，1905合约盘终报收1831元/吨，下跌1.03%。玉米59价差-37，淀粉玉米5月价差469。市场方面，南北港口玉米价格稳中上行，东北深加工企业收购价格继续反弹，华北深加工企业挂牌价下行。锦州新粮15%水分1745-1755元/吨，日集港量2.1万吨。鲅鱼圈新粮收购价1740-1750元/吨，日集港量2.2万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹，陈粮散船报价1870-1890元/吨，较昨日持平。山东深加工企业主流玉米收购价1860-1960元/吨，持平。截止2019年3月3日，东北地区农户销售进度为72%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为65%，去年同期售粮进度为58%。基层余粮仍有2-3成，供应仍足，国内沿海各港口库存已经升至历史高位。同时，3月份进口玉米大批量靠港，而玉米终端需求却仍低迷，深加工企业采购仍保持谨慎态度。东北一次性收储工作全面启动，收储总量304万吨，哈尔滨双城地区已开收，收购价格1680元/吨，收储截止时间在19年5月31日，并且传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月，政策导向利多，提振市场心态。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格下跌，1905合约盘终报收2297元/吨，下跌0.82%。淀粉59价差-29。上周淀粉开机率71.98%，较前一周的71.25%回升0.73个百分点。本周淀粉库存97.67万吨，较前一周的92.25万吨增加5.42万吨，降幅为5.87%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。市场整体供应依旧充裕，而下游需求表现一般，市场对当前淀粉采购积极性不高，整体签单量不大，后期预计淀粉价格仍将疲弱为主。操作上，建议观望。期权方面，近期期权隐含波动率微升，建议择机，买入跨式组合做多波动率。
大豆：逢低试多
今日豆一价格走弱，1905合约盘终报收3373元/吨，下跌0.24%。市场方面，市场优质国产大豆余粮不多，而南方市场整体大豆不多，给贸易商带来支撑，报价多保持稳定，但大豆需求整体尚显一般，部分地区走货迟缓情况持续，市场仍不看好后市。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，多空并存之下，短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格走弱，1905合约盘终报收2865元/吨，下跌0.14%。巴西正值收割上市，中国积极买入南美大豆，且全球大豆供应充足，中国近期已经购进大量的美国大豆，后期国内大豆供应或将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，进口大豆成交一般，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。
鸡蛋：逢低做多
今日鸡蛋主力小幅回调，重心下移至3450元/500kg，由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大，导致养殖户惜售情绪较重，市场上收货难度加大，鸡蛋供应偏紧，导致现货价格回暖，养殖利润扭亏为盈。现货方面，全国大部分地区鸡蛋价格继续反弹，平均价格在3.21元/斤，较前一日持稳，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只，环比涨幅0.60%，同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加，后期有清明节消费作为支撑，鸡蛋现货价格向好，操作上建议逢低做多，套利方面可尝试5-9反套。
白糖：暂且观望
今日郑糖主力围绕5100元/吨争夺激烈，主力合约移仓至9月，目前处于用糖淡季，糖厂挺价意愿偏低，短期糖价冲高可能性较小，部分贸易商开始为消费旺季囤货，短期郑糖5100元/吨支撑有力，近期ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，消息面上直补炒作落空，导致近期震荡价格有所震荡。现货方面，今日全国主产区现货价格涨跌互现，柳州站台报价为5270-5290元/吨，较前一日上涨10元，南宁站台今日报价5280-5330元/吨，较前一日下调15元。需求方面，目前现货成交清淡，部分主产区糖厂开始收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织(ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资可关注9-1反套，单边方面可轻仓试多，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。
棕榈油：油粕比扩大
MPOB2月报告显示，出口疲弱导致马棕库存在2月份反季节性上升，棕榈油经过前期回调，目前价格已经处于低位，近期关注能否受4400元/吨支撑企稳。3月份之后，马棕进入增产周期，sppoma预估3月1-15日马棕产量增29.48%，出口方面，船运机构Amspec和ITS分别预估3月1-15日马棕出口较上月同期减少1.4%和5.2%，棕榈油消费有望出现季节性回暖，马棕出口不宜过度悲观。国内方面，棕榈油库存止升转降，截至3月15日当周，国内棕榈油库存周环比减少1.19%至75.39万吨。操作上建议持有买棕榈油抛豆粕的油粕比扩大头寸。
苹果：逢高试空
今日苹果价格近弱远强，1905合约盘终报收11335元/吨，下跌0.75%。市场消息，山东产区：栖霞产区整体交易稳定，客商按需包装自有货源发市场，果农手中货源质量差，且存在挺价现象，成交量不大，价格稳硬。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区客商继续采购果农货源，中上等货及差货都有采购，果农顺价出货，少数果农仍存在惜售心理，整体行情稳定，价格无明显变动。纸袋富士75#以上中上货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区：洛川产区交易转向库存客商货源，客商多按需发货补充市场。果农货源剩余要么是货源质量差，要么是果农惜售不出，交易量极为有限。当前产区价格暂时稳定，纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。咸阳礼泉产区整体交易到了最后阶段，光果秦冠收尾阶段价格上涨0.10元/斤左右，75#起步光果秦冠达到1.70-1.80元/斤，部分客商捂货惜售。膜袋富士纸袋70#起步价格在2.00-2.30元/斤，余量少，价格翘尾。截止3月19日，仓单数量为506张。总的来说，山东产区尤其是栖霞及周边产区果农惜售现象明显，货源质量不佳但攀比高价现象普遍，调货客商多无法接受，成交量很小。目前产区发货基本以客商发自有货源为主，价格暂时无较大变动。操作上，建议逢高空近月。返回期货首页，查看更多>>
