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广发期货:国债期货早报20190320-无风险利率仍有上行空间

2019-03-20 10:01:15 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  国债尾盘转跌,整体仍偏弱势运行,现券收益率小幅上行。资金面方面,Shibor普遍走高,隔夜品种跌9bp报2.666%,7天期升2bp报2.729%,央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作,实现净投放500亿,助力资金面平稳。临近季末,资金面可能会出现较大幅度波动,但是整体流动性无忧。资金面宽松平稳对债市有一定支撑,但是考虑到降息概率较低,流动性进一步宽松的概率较小,因此预期差仍会对债市有所施压。一级市场方面,政策性金融债及地方债需求均向好。国开行三期金融债投标倍数在3倍左右,1年、5年期优于预期。地方债上,云南两期地方债需求不俗,投标倍数接近30。一级市场地方债需求火热,亦对债市乐观情绪产生压力。房地产投资同比有所增长,从发改委公布的数据来看,2018年房地产拟建项目同比增长了32.8%,受益于项目高速增长,以房地产项目落地周期3个月左右判断,房地产投资数据仍将保持较快的增长。未来在地产资金边际好转情况下,新开工有望进一步走高。因此总体来说,基本面是向好的方向发展的,整体对债市施压。重点需要关注本周将进行的美联储议息会议。年初以来,美国经济增长有所放缓,长短期国债利差进一步收窄,负面情绪不断增加,这进一步阻碍了美联储加息步伐,因此预计本次美联储将会暂停加息。但是相比之下,缩表进程更加令市场关注,如果缩表提前结束,新兴市场权益类资产将更具吸引力。

  整体上,流动性进一步宽松的概率较小,因此预期差仍会对债市有所施压,此外,地方债需求向好、积极财政政策的陆续落地,对期债带来压制,整体来看无风险利率仍有上行空间。建议投资者观望为主,等待做空机会。

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