策略速览
品种分析
金融衍生品
股指：建议暂时观望
今日早盘三组期指高开后走势不一，其中IF和IH加权指数震荡下午，IC在区间内震荡，午后各指数延续早盘走势，尾盘仅IC加权指数收涨，其余指数均收跌。现货指数中深市表现强于沪市，行业板块涨跌不一，其中前期表现较好的酿酒、金融和医药板块全线回落，而石油、软件板块则表现较好。前期市场受利多因素驱使令市场情绪整体较为乐观，不过近期因经济数据不及预期，证监会加强对配资监控以及市场之前亢奋情绪回落的影响，指数出现了修正行情，同时北向资金净流出12.3亿元。从技术面来看，上证指数3100点得而复失，两市合计成交7756亿元，市场近期波动较大，操作上建议暂时观望。
金属
贵金属：轻仓多单
今日沪金1906合约收涨0.26%至285.95，沪银1906合约收涨0.36%至3610。宏观方面，美国2月CPI同比增长1.5%，为近半年来最低增速；英国议会投票否决未来无协议脱欧，在此背景下，英镑大涨美元走弱。我们认为，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/18，SPDR黄金ETF持仓779.27吨，前值771.04吨，SLV白银ETF持仓9668.46吨，前值9632吨。操作上，本周可关注美联储利率会议以及英国脱欧进展，建议轻仓多单持有。
铜：轻仓多单
今日沪铜1905合约收跌0.04%至49330，市场预期国内减税政策将提振下游需求，伦铜反弹至6450上方。近期全球经济下行压力仍施压铜价，但国内逆周期调控政策持续加码，从4月1日起，铜产业链相关增值税率将下调3个百分点，降税政策将刺激远期消费需求。现货方面，市场针对降税3%的空间对1904合约报价全面大幅升水，上调40元至升850-升1100元/吨，伦铜(cash-3M)升水33美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期。库存方面，截止3/18，上期所注册仓单174817吨(+6212)，周库存264601吨(+28432)，LME库存183825吨(-2600)。操作上，近期伦铜出现集中交仓，国内显性库存也大幅积累，但国内减税政策利多下游消费，建议轻仓多单，期权策略建议观望。
锌：轻仓做空SHFE锌/LME锌
今日沪锌1904低位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，15日李克强总理发布4月1日起减增值税，较预期有所提前，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量，激发LME锌大涨，沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22260-22300元/吨，双燕、驰宏成交于22330-22380元/吨，0#普通对4月报升水430-480元/吨；双燕、驰宏报升水480-520元/吨。1#主流成交于22160-22230元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓做空SHFE锌/LME锌。
铝：多单逢低布局
今日沪铝1905合约高位震荡为主，持仓量上升，成交量上升。2019年政府工作报告突出了增值税下调，对于有色来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面上海成交价在13790~13800元/吨之间，对当月升水220~230元/吨附近，成交价基本持平上周五，无锡成交价在13790~13800元/吨之间，杭州成交价在13800~13820元/吨之间。继上周减税消息公布后，今日为期货换月后第一天，现货升水逾两百元，贸易商考虑到减税后税率下降，今日接货者较多。市场货源较充足，成交较活跃，但下游厂家仍表现观望，基本按需采购接货不多。今日华东成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。
铅：观望为主
今日沪铅1904合约低位震荡为主，持仓量持平，成交量一般。近期下跌由于国内铅库存回升较快，国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3.3万吨，而LME铅库存仍处于近几年低位。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑。原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17335-17435元/吨，对1904合约升水300-400元/吨报价；金沙17435元/吨，对1904合约升水400元/吨报价；无锡市场铜冠17385元/吨，对1904合约升水350元/吨报价。因增值税落地，期盘大幅下挫，而持货商挺价情绪较浓，盘初即上调报价升水，而再生精铅维持贴水出货，下游观望慎采，后现货报价升水小幅下调，但仍是有价无市。沪期铅盘初持续盘整态势，持货商随行就市，后因增值税落地的时间公布(2019年4月1日起实施)，沪期铅1904合约直线下挫，与1905合约由back结构转为contango结构，持货商低价惜售情绪上升，小幅上调升水，而下游观望慎采，散单市场成交清淡。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上，建议观望为主。
镍：观望
今日沪镍1905合约收涨2.23%至102290，持仓量变化不大，市场预期国内减税政策将提振下游需求，伦镍反弹至13100上方。现货方面，市场针对3%的增值税降税空间对无锡1904合约报价全面大幅升水，俄镍较无锡1904升水1650元/吨，金川镍较无锡1904合约升水2650元/吨左右。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，新增产能已开始加速投放，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%；不锈钢社会库存环比变化不大，截止3/15，无锡不锈钢库存较上期增加2.46%；佛山不锈钢库存较上期增加2.62%。近期不锈钢销售压力偏大，不锈钢价格承压下行。库存方面，截止3/18，上期所注册仓单10813吨(-60)，周库存12217吨(+1438)，LME库存190848吨(-492)。操作上，后续供应压力偏大，但国内逆周期调控政策持续加码，经济有企稳预期，建议暂时观望。
螺纹：多单谨慎持有
今日现货市场建筑钢材价格小幅补涨，税率下调消息经过周末两天的发酵，正常开票的商家报价有所上涨，市场报价补涨，市场观望情绪较浓，午后随着多数商家恢复正常报价，市场交投氛围浓郁，投机需求表现活跃，其中华东大厂厂提资源多报至3860-3900元/吨之间，小厂抗震资源多报至3840-3860元/吨之间。综合来看，短期税改消息仍将对市场产生一定影响，预计短期内现货市场或震荡趋强。今日螺纹钢主力1905合约维持震荡表现，期价仍处整理态势，预计短期或延续区间整理，多单谨慎持有。
热卷：观望为宜
今日期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，商家报价小幅上涨。目前市场需求一般，成交整体偏弱，但受税改消息影响，市场反响较大，市场报价逐渐上涨，不过高位成交比较困难。短期内市场价格维持高位运行，但成交或受影响，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约维持震荡格局，期价上方依然承压运行，观望为宜。
铁矿石：观望为宜
进口矿港口现货市场成交活跃度尚可，全天市场价格震荡上扬。受巴西矿难进一步发酵影响，铁矿石期货合约高位震荡运行。目前山东地区PB粉主流报价645，唐山地区PB粉主流报价645，天津港口PB粉主流报价655。早间贸易商出货意愿尚可，但价格较为坚挺，议价空间在5元/吨左右。钢厂方面，由于限产趋严因素，对价格的接受度较为一般，多以按需补库为主，整体库存维持在低位。国产矿主产区部分市场价格涨跌互现。今日铁矿石主力1905合约表现维稳，期价反弹动力略显不足，上方压力依然较大，观望为宜。
锰硅：区间操作为宜
今日SM905合约期价小幅高开后基本上以横幅震荡运行为主，收盘于7766元/吨，增仓3412手，盘面活跃度一般。锰硅的市价挺稳运行，主流报价维持在7750~7950元/吨现金出厂。原料端锰矿由于外盘报价上调、价格的下方空间较为有限，锰硅的成本处于高位，价格底部受到支撑。供给方面，目前锰硅的库存处于低位，市场上的零售资源偏紧，厂家基本以交付钢厂订单为主；同时由于内蒙4、5月份即将出现供电缺额，且宁夏地区也面临着环保限产，预计锰硅的产量或将有所缩减。需求方面，4月的钢招暂未大范围展开，市场上的观望情绪浓厚，预计4月的采购价和采购量较大概率均将出现小幅的上调。综合来看，短期锰硅的市价较大概率将继续以稳挺运行为主。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势，短线建议以区间操作为宜。
硅铁：区间操作为宜
今日SF905合约期价震荡低走，交易重心较昨日继续下移，收盘于6010元/吨，日跌幅1.93%，减仓7428手，盘面表现较为活跃。目前硅铁的市价挺稳运行，主流市价较上周上涨100~150元/吨左右：72硅铁在5700~5800元/吨，75硅铁在6000~6100元/吨。原料端兰炭和硅石的价格均有所上调，硅铁的生产成本抬升，支撑了市价的挺稳运行。近期硅铁的库存偏紧，厂家大多以执行钢厂订单为主，部分厂家的本月订单已排满。需求方面，4月的钢招暂未大范围展开，市场上的观望情绪较浓，预计4月的采价较3月或将出现一定的涨幅；而采购量方面也将以稳定向好为主。综合来看，短期硅铁的市价或将继续挺稳运行，后期需关注供给端新增产能对硅铁市场的影响。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜。
能化
原油：欧佩克可能加大减产力度，原油期货再次上涨
欧佩克可能加大减产力度并延长减产协议期限，加之美国原油库存下降，欧美原油期货再次上涨。欧佩克及其减产同盟在周一达成共识，认为应将减产计划必须持续到6月底，因此取消4月份的会议。多数减产同盟国目前认为没有必要在4月份召开会议，有关是否应在下半年继续限产的任何决定都应在6月份作出。欧佩克表示，该组织负责监督履约情况的委员会也将于5月份在沙特吉达举行会议。欧佩克以及减产同盟国协议从今年1月1日起到6月底将原油日产量减少120万桶。星期日，沙特阿拉伯与俄罗斯以及参与减产的一些产油国在阿塞拜疆举行会议，评估由24个国家组成的联盟对减产协议的执行情况。SC主力合约移仓至1905，期价上行站上455一线，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。
塑料：暂时观望
今日连塑主力1905合约小幅上涨收阳线，持仓量下降，技术走势依旧偏弱。近期期货下跌一方面是供应压力较大，一方面是对降增值税的反应。塑料期货价格为含税价格，增值税下降，商品的绝对价格一般也跟随下降，后期注意关注降增值税实施时间。短期PE开工率维持高位；石化库存99万吨左右，下降缓慢；下游原料库存15天左右，目前暂缓补库，塑料反弹仍旧面临较大压力。不过延安能化45万吨PE装置计划下旬停车，供应压力或小幅缓解。另外，HDPE膜料和LLDPE出厂价价差800元/吨左右，后期全密度装置是否多转产HDPE值得关注。现货方面，今日线性现货继续下跌，华北地区LLDPE价格在8550-8650元/吨，华东地区LLDPE价格在8500-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8450-8650元/吨，期货比华北现货低180元/吨，基差缩小。总体而言，塑料期货受供应压力影响，近期走势比较弱，但后期部分装置将检修，供应压力或有所缓解，因此，操作上，不建议继续追空，等待价格企稳再操作。
聚丙烯：暂时观望
今日PP主力1905合约期价小幅反弹，持仓量增加。这两天基本面变化不大，PP期货大幅下跌主要受增值税下降的影响，后期关注降增值税实施时间。近期PP石化库依旧偏高、下游企业未能集中补库。久泰能源新装置计划22日投产，但延安能化计划下旬检修，总供应预计变化不大。今日拉丝PP生产比例为29%，处于较低水平。4月份之后国内PP生产企业将集中检修，供应存下降预期。进口套利关闭，进口货压力减轻。现货方面，今日现货补跌，华北市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨。操作方面，因后期仍有检修因素支撑，我们不建议继续追空，建议暂时观望。
PTA:暂时观望
TA主力1905合约回落6300一线运行，日线站上120线，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。
乙二醇：基本面弱势格局难有改善
乙二醇期货主力合约EG1906今日震荡整理后在尾盘临近时再度出现走跌行情，成交在午后有所回暖，持仓小幅增加。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5100元/吨与5090元/吨，较上期下调20元/吨，现货市场整体成交今日一般。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.9万吨，累计达116.9万吨，库存总量仍处历史高位，跌幅仅有0.76%，后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面，近期涤纶长丝市场略有好转，因上周五降税政策的利好刺激涤纶长丝市场，涤丝工厂多数涨价，POY150D在8850元/吨左右，FDY150D价格在9500元/吨附近，DTY150D价格10500元/吨上下，价格较前期表现相对强势，但产销数据整体回落，市场担心高产销难以维持。此外，短纤、聚酯瓶片及切片市场以维稳为主。原油方面，近期原油价格保持高涨情绪，以OPEC方面主导的减产或将扩大持续期，美国原油库存数据出现回落，短期上行空间仍或存在。盘面分析来看，今日乙二醇整体呈现增仓下行，成交良好，下跌形态保持良好，短线市场空头氛围较重。总体来看，短期基本面弱势格局仍将存在，但市场对减税政策的反应仍不确定，操作上建议谨慎看空。
PVC:暂时观望
PVC主力合约1905小幅回落6250一线，暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大，乙烯法供应有减少，下游企业开工在3月份继续提升，但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段，仓库出库量提升，但市场仍将陆续到货，预计中上旬去库较慢，下旬去库或加快，综合来看，后期基本面向好，期货市场下行空间不大，或延续震荡为主，不排除上行可能，但3月份现货市场仍有压力，贸易商延续出货，综合预计3月中上旬，国内PVC市场窄幅整理，实单仍有小幅松动预期，下旬若去库较为明显，现货价格或有小涨可能，华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。
燃油：逢反弹抛空
今日燃料油主力1905合约期价高开低走，持仓量增加，成交活跃。现货方面，18日新加坡高硫380燃料油FOB价格为421.58美元/吨(-2.54)。供应方面，虽然东西方进口套利窗口关闭，但流向新加坡的船货依旧持续，新加坡市场燃料油供应充裕。虽然全球炼厂处于检修季，但燃料油产量的下滑并未对新加坡市场产生明显影响。曲线形态方面，现货升水探底回升但仍处较低水平，同时月差持续收窄，市场信心略显不足。需求方面，新加坡2月船用油销量仅为378万吨，为三年以来最低水平。2月在新加坡补充燃油的船舶数量仅为3180艘，较1月减少10.3%，触及六个月低点。库存方面，全球燃料油库存保持下降态势，主要是在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月6日当周，新加坡岸上燃料油库存增加184.5万桶，至四周高位2217.9万桶。成本端方面，2月OPEC产油国产量环比减少56万桶/日至3050万桶/日，减产执行率为108%，目前产量已低于承诺减产目标3060万桶/日。同时叠加OPEC或将延长减产协议至年底的利好消息推动，原油期价有走强趋势。操作上，建议逢反弹抛空。
沥青：中线多头思路
沥青1906合约偏强上行站上3400一线，中线维持多头思路。山东、长三角、华南及西南云贵地区沥青价格上涨10-50元/吨，西北地区追涨100元/吨，其他地区价格稳定。近期北方地区刚需清淡，南方地区零星刚需支撑出货，市场仍以备货为主，因炼厂整体库存低位，支撑沥青价格继续小幅上调，但涨势趋缓。短期，南方阴雨天气再度来袭，北方地区气温回升缓慢，沥青价格仍以稳为主。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。
天胶：震荡思路
今日沪胶1905合约期价围绕5日均线窄幅震荡，持仓量下降，成交活跃。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，目前供应维持偏紧的状态。预计国内云南产区将于3月底陆续开割，供应压力将逐渐显现。终端需求方面，山东地区全钢轮胎企业开工环比上周出现微幅走高，主因多数厂家在前期集中销库后库存水平不高，目前多处于补库生产阶段。且在价格炒涨气氛下，市场当前尚存连续进货行为，厂家为满足实时供应加大排产订单。库存方面，上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月18日，期货库存为4.2661万吨(+0.11%)。整体而言，当前基本面缺乏指引，受沪胶主力移仓换月的影响，资金流和货物流向远月转移。原料价格高走是支撑市场价格的重要因素；而宏观数据偏弱，加之减税降费等利空因素是导致价格下行的关键，盘面或将维持震荡走势。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。
纸浆：观望
今日纸浆主力SP1906合约期价小幅上行，持仓量下降，成交较活跃。受需求偏弱的影响，近期现货市场交投较为清淡，高浆价在需求恢复不及预期下难以持续。同时，巨量库存在短时间内难以消化，因此库存对期价有压制作用。现货方面，19日全国针叶浆价格为5652.13元/吨(-12.50)。供应方面，1-2月全国进口纸浆158.9万吨，同比减少5.55%。在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，因教材备货期来临，文化用纸需求季节性好转；同时二、三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有推动作用。库存方面，整体仍处较高水平，降库动力不足。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨，环比增加19%，同比增加38.6%。操作上，建议暂时观望。
焦炭：暂且观望，尝试做多焦化利润
今日焦炭1905合约震荡偏弱运行，日内振幅不大，成交一般，持仓量增加。现货方面，最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。19日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2050元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2100元/吨(持平)。15日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.04%(+0.38)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.4天(+0.2)，库存数量460.5万吨(+6.9)；100家独立焦化厂焦炭库存59.4万吨(+7.8)。综合来看，当前国内焦炭市场弱稳运行，供应方面，国内焦化产能利用率尚处于较高水平，钢厂高炉受环保力度加大的影响而出现检修率增加的情况，部分地区限产比例达到30%，不过随着全国两会的结束，限产情况将得到一定的缓解。此外，钢厂的焦炭库存仍处于较高水平，一定程度上加大了行情稳中向好运行的难度。港口方面，贸易商出货情况不佳，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者暂且观望，尝试做多焦化利润。
焦煤：空单谨慎持有
今日焦煤1905合约小幅冲高后逐渐回落，日内振幅不大，成交尚可，持仓量增加。现货方面，最近国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况较好。18日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，15日统计中国炼焦煤煤矿库存152.8万吨(-4.81)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.67天(-0.2)，库存数量808.8万吨(-4.8)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存857.2万吨(+16.7)。综合来看，近期国内炼焦煤矿生产情况仍未达到历史同期水平，临汾地区未复产煤矿预计将于3月中旬验收合格后复产，但山西介休再次发生煤矿安全事故影响当地煤矿开工，总体来看国内供应尚未完全恢复。进口方面，澳洲炼焦煤通关困难依旧，而蒙古煤日通关车数逐渐恢复至800车/天的良好水平。下游方面，虽然焦化企业开工率整体仍然较高，但因焦企春节前备库充足，加之焦炭市场受高炉环保检修的影响而明显走弱，对国产炼焦煤的采购并不积极。另一方面，受蒙古及澳洲进口炼焦煤通关不畅的影响，低硫主焦煤结构性短缺问题更显严重，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况和行业利润情况，操作上建议投资者空单谨慎持有。
动力煤：观望为主，逢超跌试多
今日动力煤1905合约震荡偏弱运行，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格小幅下跌运行，成交情况一般。18日忻州动力煤车板价445元/吨(+6)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价621元/吨(-2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面，19日统计环渤海三港煤炭港口库存1259.9万吨(+22.6)；国内六大电厂煤炭库存1573.7万吨( -18.1)；库存可用天数24.9天(+0.6)，六大电厂日耗63.3万吨/天( -2.2)。综合来看，上游方面，陕西榆林部分国有大矿陆续恢复生产且申请复产的煤矿增多，但内蒙古煤矿复产依然受限，动力煤国内供应量相比此前有一定的增长但仍不及历史正常水平。不过市场整体认为两会后煤矿产能释放将得到良好恢复。由于煤炭价格上涨过快，国家相关监管部门近期已要求国有大型煤矿加大生产，引导煤炭价格下行至绿色区间。相关举措推出后，坑口价格停止上行，部分煤矿小幅降价。港口方面。由于供应相对缩紧，高卡低硫资源紧缺，市场成交情况尚可，但港口价格已转而下行，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：矿山产能释放情况和港口成交活跃度，操作上建议投资者观望为主，逢超跌试多。
甲醇：关注降税政策及运费变化
甲醇期货主力合约MA905日内减仓下行，成交良好，持仓有所下降，多头主动离场意向明显，期价同时呈现技术性下跌态势，短期空头氛围浓厚。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2465-2590元/吨，较上期下调10-20元/吨，山东方面价格在2250-2430元/吨附近，较上期下调30元/吨。当前市场利空因素主要包括：最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.3万吨，较前期上涨3.25万吨，库存总量再度上升，库存压力持续施压企业上游工厂。利好方面，国内外部分地区生产装置仍处集中检修状态，这将使供应偏松格局略有缓解。此外，下游需求良好，在降税政策利好下企业生产经营环境向好。利空方面，高企的库存、两会结束后供应紧缩预期缓解、降税导致产业生产成本下降预期增加以及局部地区运费出现大幅下调等因素将在一定时期内利空市场。整体来看，甲醇市场多空因素交织，但短期空头占据主动，因此操作上建议暂且观望，套利者可持有59反套头寸。
玻璃：库存压力仍存，短线偏空
玻璃期货主力合约今日在早盘震荡整理后午后出现加速下跌行情，日内成交相对活跃，持仓增加，跌幅达1.86%。最新数据显示，中国玻璃综合指数1109.95点，环比上涨-1.07点；中国玻璃价格指数1133.18点，环比上涨-1.05点；中国玻璃信心指数1017.02点，环比上涨-1.17点。库存方面，行业库存总量达4408万重箱，环比上周增加55万重箱，同比去年增加1002万重箱，周末库存天数17.59天，环比上周增加0.14天，同比增加3.99天，高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面，近期玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况没有明显的增加，市场信心偏谨慎。虽然目前加工企业已经开工，但订单情况一般，加之前期大部分加工企业已经备货，目前采购玻璃原片基本都是按需采购为主。此外，南方地区提前的汛期和雨季也对玻璃消费需求有一定的影响。综合来看，短期市场基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。
农产品
棉花及棉纱：区间操作为宜
今日郑棉主力在15300元/吨一线争夺激烈，近期国内市场有所回暖，2月份周转库存年度内首次下降；工业库存持稳，纺企纱线、坯布库存双降，市场逐渐开工回暖，节后报价较为稳定，上下游少量补库，国际方面，美国农业部(USDA)发布3月供需平衡表，整体报告偏中性，其中全球期初库存和产量预期进行小幅上调，消费量和贸易量小幅下调，全球期末库存量预期因此较上月上调12.9至1656.6万吨，ICE2号棉花近期反弹，重心移至75美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，据两会政府工作报告，进一步加强减税降费刺激经济，棉纱含税价格降低，短期来看对于棉价利空，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡下行，2月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。
豆粕：空单轻仓持有
3月份之后随着南美大豆上市，南美大豆供应压力逐步增大。国内方面，前期豆粕价格回暖带动下游备货，豆粕库存下降，截至3月15日当周，国内进口大豆库存环比减少10.19%至386.57万吨，豆粕库存环比减少3.69%至64.39万吨。随着下游备货动力减弱，且三月下旬进口大豆集中到港，关注2580元/吨压力。非洲猪瘟持续扩散，豆粕中线维持偏空思路。操作上建议空单轻仓持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。
菜籽类：暂且观望
因中加关系尚未缓解，4、5月份大部分进口菜籽船期取消，导致后续到港量大幅下降，供应紧张担忧情绪升温。本周菜籽油厂开机率下降，菜粕菜油库存下降，菜籽类品种表现偏强。截至3月15日当周，国内进口菜籽库存环比减少8.47%至62.65万吨，菜粕库存环比减少4.26%至4.5万吨，国内菜油库存环比减少5.83%至10.17万吨。操作上建议暂且观望。
玉米及玉米淀粉：逢高试空
今日玉米价格震荡走弱，1905合约盘终报收1850元/吨，下跌0.32%。玉米59价差-37，淀粉玉米5月价差469。市场方面，南北港口玉米价格稳中上行，东北深加工企业收购价格继续反弹，华北深加工企业收购价涨跌互现。锦州新粮15%水分1745-1755元/吨，日集港量2.1万吨。鲅鱼圈新粮收购价1740-1750元/吨，日集港量2.2万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹，陈粮散船报价1870-1890元/吨，较昨日持平。山东深加工企业主流玉米收购价1860-1960元/吨，持平。截止2019年3月3日，东北地区农户销售进度为72%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为65%，去年同期售粮进度为58%。基层余粮仍有2-3成，供应仍足，国内沿海各港口库存已经升至历史高位。同时，3月份进口玉米大批量靠港，而玉米终端需求却仍低迷，深加工企业采购仍保持谨慎态度。东北一次性收储工作全面启动，收储总量304万吨，哈尔滨双城地区已开收，收购价格1680元/吨，收储截止时间在19年5月31日，并且传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月，政策导向利多，提振市场心态。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格震荡下跌，1905合约盘终报收2316元/吨，下跌0.39%。淀粉59价差-29。上周淀粉开机率71.98%，较前一周的71.25%回升0.73个百分点。本周淀粉库存97.67万吨，较前一周的92.25万吨增加5.42万吨，降幅为5.87%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。市场整体供应依旧充裕，而下游需求表现一般，市场对当前淀粉采购积极性不高，整体签单量不大，后期预计淀粉价格仍将疲弱为主。操作上，建议观望。期权方面，近期期权隐含波动率微升，建议择机，买入跨式组合做多波动率。
大豆：逢低试多
今日豆一价格走弱，1905合约盘终报收3381元/吨，下跌0.38%。市场方面，市场优质国产大豆余粮不多，而南方市场整体大豆不多，给贸易商带来支撑，报价多保持稳定，但大豆需求整体尚显一般，部分地区走货迟缓情况持续，市场仍不看好后市。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，多空并存之下，短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格走弱，1905合约盘终报收2869元/吨，下跌0.17%。巴西正值收割上市，中国积极买入南美大豆，且全球大豆供应充足，中国近期已经购进大量的美国大豆，后期国内大豆供应或将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，进口大豆成交一般，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。
鸡蛋：逢低做多
今日鸡蛋主力小幅回调，重心在3500元/500kg运行，由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大，导致养殖户惜售情绪较重，市场上收货难度加大，鸡蛋供应偏紧，导致现货价格回暖，养殖利润扭亏为盈。现货方面，全国大部分地区鸡蛋价格继续反弹，平均价格在3.21元/斤，较前一日上调0.07元，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只，环比涨幅0.60%，同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加，后期有清明节消费作为支撑，操作上建议逢低做多，套利方面可尝试5-9反套。
白糖：关注9-1反套
今日郑糖主力围绕5150元/吨震荡整理，上方5200元/吨压力较大，目前处于用糖淡季，糖厂挺价意愿偏低，短期糖价冲高可能性较小，部分贸易商开始为消费旺季囤货，短期郑糖5100元/吨支撑有力，近期ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，消息面上直补炒作落空，导致近期震荡价格有所震荡。现货方面，今日全国主产区现货价格继续上涨，柳州站台报价为5260-5280元/吨，较前一日上涨30元，南宁站台今日报价5330元/吨，较前一日持稳。需求方面，目前现货成交清淡，部分主产区糖厂开始收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织(ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资可关注9-1反套，单边方面可轻仓试多，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。
棕榈油：暂且观望
MPOB2月报告显示，出口疲弱导致马棕库存在2月份反季节性上升，3月份之后，马棕进入增产周期，sppoma预估3月1-15日马棕产量增29.48%，而目前出口形势仍不乐观，船运机构Amspec和ITS分别预估3月1-15日马棕出口较上月同期减少1.4%和5.2%，给马棕市场带来回调压力。国内方面，棕榈油库存止升转降，截至3月15日当周，国内棕榈油库存周环比减少1.19%至75.39万吨。气温回暖以及豆棕价差处于高位，有利于后期棕榈油对豆油替代消费增加，操作上建议轻仓持有豆棕价差缩小。
豆油：暂且观望
油脂处于消费淡季，近期豆油消费疲弱，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月15日当周，国内豆油库存周环比增加1.55%至138.14万吨。国内油脂库存阶段性回升，短期供应尚不缺乏，叠加马棕2月末库存意外上升，使得近期油脂承压。但是，随着国内蛋白需求放缓，豆油短期库存上升幅度有限，长期仍呈现去库存行情，对油脂形成长期支撑。建议暂且观望。
苹果：逢高试空
农户惜售情绪较浓，今日苹果价格偏强，1905合约盘终报收11421元/吨，上涨0.29%。市场消息，山东产区：栖霞产区客商多以调自存货为主，果农货剩余量少，质量偏差，加之果农挺价心态严重，导致客商调货存在明显困难，成交量有限，价格暂时稳定。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区整体走货顺畅，市场客商按需采购货源，中上货源走货量大，差货也受部分客商亲睐，果农中惜售挺价情绪仍较为普遍。当前产区价格稳定，纸袋富士75#以上中上货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区：洛川产区当前以存货商发自存货为主，当地果农货交易收尾，仅有少数客商在继续调外围果农货，成交以质论价。也有部分客商调当地客商存货，但要价偏高，交易量有限。当前纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。咸阳乾县产区剩余货源不多，基本以客商货居多，走货速度不快，但价格依旧稳中偏硬，膜袋价格较前几日有0.10元/斤左右上涨。当前纸袋70#起步价格在3.30-3.40元/斤，膜袋富士75#起步价格2.40-2.50元/斤。截止3月18日，仓单数量为508张。总的来说，除山东沂源及栖霞部分乡镇等少数产区还有一定数量果农货源外，其余产区果农货基本已经收尾，冷库出货以客商存货为主。随着货源持续消耗，产区果农及客商惜售看涨的心理仍旧普遍，行情趋于稳硬。操作上，建议逢高空近月。
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