小美金融：3月19日早报，今日期市影响几何？

　　【宏观股指】

　　观点：板块轮动接近尾声，市场上行空间有限

　　受调低增值税等政策利好影响，白酒、钢铁、基建、软件等权重板块涨幅居前，并带动三大股指震荡上行。目前市场做多情绪有所恢复，预计今日沪深300指数早盘仍有一定的上行动能。但需要注意的是，随着基建、钢铁、消费等偏防御类板块轮动上涨后，在市场整体量能略有不足、融资融券余额缩减、市场短期利率上行、部分上市公司股东持续减持的不利情况下，预计股指短期上行空间有限。若今日市场上行无量能配合，需注意股指冲高回落的相关风险。

　　操作上建议：观望为主，稳健类投资者可考虑多IH空IC的对冲策略，并预设止盈止损，供参考。

　　【贵金属】

　　观点：美元再探低点，金价重上千三

　　昨日美元指数再探阶段低点，受美元回落影响，金价顺势上涨，CMX金昨日收于1303.5美元/盎司，再度重上千三关口。市场目前对于美国经济持谨慎态度，且预期美联储将采取宽松政策立场。目前市场焦点再本周美联储货币政策会议。国内方面，沪金1906合约昨日再度震荡上行，隔夜跳空高低走，收光头光脚小阴线。

　　【黑色品种】

　　钢材

　　观点：宏观产业多空交织，成材上涨难以持续 

　　受唐山限产加强的影响，高炉复产再次减缓，但其他区域限产正逐渐放松，电炉开工也在上升通道，钢材供给仍有增量空间。下游开工进入旺季，市场成交和终端序需求均表现强劲，昨日成交量再次突破25万吨，螺纹社库加速去化，现货稳中有涨。巴西矿难事件进一步发酵，矿石走强带动黑色偏多氛围，但宏观利空因素及低基差仍然压制着成材的上涨空间，螺纹1905建议3800以上逢高兑利离场，谨慎进一步追高。 

　　铁矿石

　　观点：港口成交上升，连铁偏强运行

　　淡水河谷东南部一矿山被要求停止作业，引发新的供应预期担忧。铁矿现货小幅上涨，盘面尤其远月合约涨幅较大，进口矿供应实质影响或将在二季度之后体现。北方各当地限产政策短期犹在，钢厂在成材需求未完全启动前补库较为谨慎，预计短期偏强震荡运行为主，建议多单继续持有。

　　焦煤焦炭：焦炭二次提降渐起 期市持续偏弱震荡

　　焦炭

　　焦企开工高位回暖，而高炉开工扔处低位。焦企出货一般，库存持续增加，钢厂补库至中高水平，贸易商采购谨慎，港口库存居高不下。钢厂开启二次提降，但焦企受成本支撑暂未接受，预计焦炭现货市场仍将承压下行，期市持续偏弱震荡，建议逢高做空。

　　焦煤

　　煤矿将迎来集中复产，焦煤供给偏紧态势将有所缓解。焦企开工有所回升，焦企库存中等，采购多维持正常生产，焦煤需求尚可。山西介休受煤矿事故影响，煤矿多数停产，但其余地区陆续复产，预计焦煤现货市场有暂稳，期市窄幅震荡，建议暂时观望。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场表现平淡，整体来看厂家出库速度依旧没有明显加快，部分企业为增加产品竞争力，价格有所调整。沙河地区车辆解禁未能如期落实，或将延迟执行到本月底，贸易商补库意愿低。华东地区芜湖信义900吨点火对华东市场冲击较大，厂家暂挺价运行。华中地区企业会议昨日召开，陆续提涨。华南市场个别厂家周末价格稍有调整，今日也有厂家跟调以保证产销平衡。当下终端启动情况缓慢，短期内需求转好难度较大，预计玻璃市场或仍呈偏弱整理走势。操作上，依然逢高空单介入。

　　【有色金属】

　　观点：升水高企 铜偏强震荡

　　铜

　　伦敦注销仓单比例大幅下降，挤仓逻辑消除导致伦铜振荡调整。随着经济刺激提振市场，现货市场报高升水，升水最高千元以上，下游观望心态浓。但是预计在4月1日前，现货报价坚挺，现货铜价格难大幅走低，预测铜价偏强震荡。

　　铝

　　国内现货市场受减税叠加沪铝近月换月影响，现货升水高达二百元以上，市场接货者较多，贸易商之间交投仍旧活跃，市场货源充足，但下游厂家观望情绪浓厚，按需采购为主，市场整体交投氛围一般，预计铝价围绕13500元震荡。

　　【化工品种】

　　原油

　　供给端来看，OPEC+俄罗斯在积极减产中，目前产量达到目标产量，但仍高于对OPEC需求量，只有持续减产才能从根本上扭转过局面；美国原油产量暂且稳定，钻机数减少显示后期增产动力减弱。需求端情况出现好转，美国炼厂开工率提升，带动原油库存下降及月差改善，形势逐步对油价有利。综合来看，减产仍将继续，对油价提供长期向上动能，短期在库存及月差带动下，油价短期仍偏强。

　　PTA

　　PTA遭受PX成本端压力的打击而大幅走跌，PX装置方面，恒力3月15日第一套重整装置已顺利开车，其中225万吨/年生产线预计将于3月25日产出PX。福海创另一套80万吨/年PX装置于3月17日正式开车，现负荷提升中。而下游聚酯需求一般，江浙地区主流厂家市场平均产销集中在60-80%附近，个别较好工厂在做平左右。综合来看，PTA整体承压，短期基差料将走弱，操作上暂时观望。

　　【农产品】

　　棉花

　　观点：基本面无变化，郑棉窄幅震荡

　　郑棉、美棉全天震荡。ABARES称澳洲水坝蓄水量持续下降，利好棉花远期。上周基本面平稳，整体震荡格局。本周购销回暖，下游相对转好，但从15日销售率调查来看低于近五年同期水平，棉花库存压力及走货情况不如以往。近期无消息驱动，今日观点延续，郑棉延续15100-15400震荡。

　　玉米

　　观点：利好消息持续发酵 多头持仓谨慎回落

　　周一全国玉米价格稳中微涨，东北、山东、华北个别收粮企业上调价格，南北方部分港口价格微上调，港口库存微降。

　　东北一次性收储304万吨玉米利好消息持续发酵，部分玉米深加工企业、东北粮商、南北方港口也响应市场，继续上调玉米价格，但是幅度和范围都不大，主要还是忌惮需求端的疲软。玉米的高库存如果没有需求端提振的释放，或将加剧未来玉米采购商和贸易商的博弈，届时若现货价格持续回调，将直接影响市场情绪，盘面开始回调。另外有消息称3月、4月有40万吨乌克兰玉米到港，中国将进口美国300万吨玉米。

　　盘面上多头继续强势，但前20名主力席位空头持单量大幅增加。短期或以继续调整为主，多头谨慎回落风险。操作上以观望为宜，短期内若继续挑战1870压力位，可依托此压力线逢高布空。长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。另外3月最后一个交易日，玉米仓单将全部注销，关注盘面压力。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价主涨有稳，期货近月强劲

　　昨日鸡蛋价格以上涨为主，局部维稳，产区中河北最高为3.27元/斤涨0.11，河南最低为3.10元/斤稳，销区北京、广东整体上涨，上海维持稳定。目前产区货源供应正常，走货正常，上涨为主，销区市场到货不多，走货正常，继续领涨。预计蛋价稳中偏强。

　　昨日淘汰鸡价格主稳见涨，河南淘鸡价最高为4.80元/斤稳，辽宁淘鸡价为4.60元/斤涨0.10，产区淘鸡均价4.54元/斤较3月15日涨0.02。

　　JD1905合约跳空高开，期价先抑后扬，从持仓上看，多头入场较为集中，多头前20占比上升8.92%，现货价格偏强，近月合约受支撑，JD1905合约有望延续偏强走势，策略上建议观望，追多需谨慎，关注3500一线支撑作用。JD1909合约跳开震荡收十字星，盘中小幅减仓，多头有增持趋势，远月合约继续向上动能不足，关注前高压力，建议暂时观望。

　　生猪

　　观点：仔猪紧俏价格领跑 全国均价重返15元

　　周一全国外三元生猪平均价格为15元/公斤，环比昨日上涨0.23元/公斤，价格连续4日走高、涨幅扩大。东北、华北、华东及华中地区涨幅明显，华南、西南及西北地区价格表现相对逊色。  

　　从今日屠宰场收购价波动情况看，吉林、辽宁、河北、山西、安徽及两湖、云贵川等地有提价现象，甘肃地区屠宰企业小幅下跌，南方地区屠宰企业提价较为明显。养殖集团猪价上，温氏集团各地猪场报价稳中有涨，南方猪源充沛地区提价幅度较弱。仔猪方面，仔猪价格领跑猪价，截至第十周末仔猪均价20.20元/公斤，仔猪价格上周每日涨幅达3.81%。当前生猪供给端偏紧，本周猪价或继续上涨。

　　【商品期权】

　　铜期权

　　铜期权周一总成交量26682手，环比上周大幅减小，铜期权持仓量63926手，环比继续增加。目前铜期权交易活跃度依然不高。总成交量PCR大幅降低，从1.00降至0.71，持仓量PCR小幅降至1.07，市场情绪相对稳定。

　　铜期权隐含波动率近期围绕12%左右来回震荡，铜价围绕49000上下震荡，期权组合策略建议以卖出跨式或者宽跨式为主。单腿策略可考虑卖出看跌期权，注意铜价趋势变化。

　　豆粕期权

　　策略：下游需求淡季，进口供给增加，标的上行压力较大。主力期权合约临近到期，隐含波动率高位回落，建议卖出虚值看涨期权，前期卖出跨式组合继续持有。

　　豆粕期权昨日成交继续下降，总成交量80412手，环比减少38%，总持仓量587766手。其中M1905系列期权总成交65868手，环比减少29%，总持仓量416416手，持仓量PCR值最新值为0.49。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2600和2500，最大持仓量执行价分别为2600和2500。豆粕主连短期历史波动率小幅下降，10日HV最新值为11.93%。主力合约系列期权隐含波动率反弹，最新值为19.63%。

　　玉米期权

　　期权成交回升，卖出看跌为主

　　玉米期权昨日成交回升，总成交量29528手，环比增加42%，总持仓量251928手，环比增加1%。其中C1905系列期权总成交22086手，环比增加48%，总持仓量153464手，持仓量PCR值最新值为1.07。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1880和1820，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1860和1840。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为13.55%。玉米主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为8.11%，略高于均值水平。

　　港库下降政策利好，标的期现价格稳中有涨。主力系列期权临近到期，趋势策略可尝试卖出看跌期权。隐含波动率仍处高位，卖出跨式或宽跨式组合继续持有。

　　白糖期权

　　印度糖厂协会统计，印度糖厂在去年10月1日至今年3月15日生产2735万吨糖，同比增加6%，目前原糖大幅上涨受益于空头的回补。国内在外盘原糖的带动下震荡偏强，白糖现货价格小幅上调。

　　SR905期权合约看涨期权5200执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于5000，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4900。SR905期权合约的成交量PCR值为0.7，持仓量的PCR值为0.81，目前期权市场情绪中性。白糖60日历史波动率为15.85%附近，20日历史波动率为12.26%，目前白糖的波动率有所降低，SR905期权合约的平值期权隐含波动率为15.3%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间，卖出跨式或者宽跨式期权策略，趋势性策略目前可以卖出看跌期权。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.58，持仓量的PCR值为0.44。期权市场情绪中性，棉花60日历史波动率为12.04%左右，20日历史波动率为14.54%，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为14.04%。波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。本周购销回暖，下游相对转好，但从15日销售率调查来看低于近五年同期水平，棉花库存压力及走货情况不如以往。短期延续震荡，在趋势策略上建议观望。

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